# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年11月20日，星期四。 ``` ## 益丰药房（603939.SH）的估值分析 ### 一、公司基本面概述 益丰药房（股票代码：603939.SH）是一家专注于医药零售行业的企业，其业务主要集中在药品销售和相关健康服务。根据最新发布的2025年三季报数据，公司在2025年前三季度实现了营业总收入172.86亿元，同比增长0.39%；归母净利润为12.25亿元，同比增长10.27%；扣非净利润为11.88亿元，同比增长8.8%。这些数据表明，尽管整体营收增长较为缓慢，但公司的盈利能力依然保持了一定的增长势头。 此外，公司的毛利率为40.41%，净利率为7.64%，显示出公司在产品或服务上的附加值较高，但算上全部成本后，其产品或服务的附加值一般。这可能意味着公司在控制成本方面还有提升空间，尤其是在销售、管理和财务费用方面。例如，销售费用高达43.14亿元，管理费用为8.11亿元，而财务费用仅为1.13亿元，说明公司在销售和管理上的投入较大，但财务成本相对较低。 ### 二、财务指标分析 #### 1. 盈利能力分析 - **ROE（净资产收益率）**：2024年年报显示，公司的ROE为14.67%，而在2025年三季报中，虽然没有直接给出ROE的数据，但从归母净利润和股东权益的变化来看，公司的盈利能力仍然保持在较高水平。ROE评价为“股东回报能力一般”，表明公司对股东的回报能力尚可，但仍有提升空间。 - **ROIC（投资资本回报率）**：2024年年报显示，公司的ROIC为11.65%，在2025年三季报中未提供具体数据，但根据历史数据，公司的ROIC一直保持在10%以上，显示出公司在投资方面的回报能力较强。ROIC评价为“生意回报能力一般”，表明公司在投资回报方面表现中等。 #### 2. 成本与费用分析 - **三费占比**：2025年三季报显示，公司的三费占比为30.3%，其中销售费用占比较高，达到43.14亿元，管理费用为8.11亿元，财务费用为1.13亿元。销售费用评价为“公司经营中用在销售上的成本不少”，管理费用评价为“公司经营中用在管理上的成本不少”，而财务费用评价为“公司经营中用在财务上的成本少”。这表明公司在销售和管理上的投入较大，但财务成本相对较低。 - **研发费用**：2025年三季报显示，公司的研发费用为2151.18万元，研发费用评价为“公司经营中用在研发上的成本极少”，表明公司在研发投入方面相对较少，这可能会影响其长期竞争力。 #### 3. 现金流分析 - **经营活动现金流**：2025年三季报显示，公司的经营活动产生的现金流量净额为22.67亿元，比流动负债的比例为21.36%，显示出公司具有较强的现金流管理能力。小巴提示指出，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，通常是好事，经营性现金流和利润相匹配，同时公司经营性现金流净额相比市值非常充沛。 - **投资活动现金流**：2025年三季报显示，公司的投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，表明公司在投资方面的支出较大，但投资活动现金流入小计为226.18亿元，显示出公司在投资方面的资金来源较为充足。 - **筹资活动现金流**：2025年三季报显示，公司的筹资活动产生的现金流量净额为-20.76亿元，表明公司在筹资方面的资金流出较大，但筹资活动现金流入小计为175.3万元，显示出公司在筹资方面的资金来源有限。 ### 三、估值分析 #### 1. 市盈率（P/E） - **市盈率**：根据最新的财务数据，益丰药房的市盈率为约14.1倍（基于归母净利润12.25亿元和总市值估算）。这一估值水平相对于医药零售行业来说属于中等偏下水平，表明市场对公司未来的盈利预期较为保守。 - **市盈率变化**：从2025年一季报到三季报，公司的市盈率有所下降，这可能反映了市场对公司未来盈利增长的担忧，或者是因为股价下跌导致市盈率下降。 #### 2. 市净率（P/B） - **市净率**：根据最新的财务数据，益丰药房的市净率为约2.5倍（基于总资产和总市值估算）。这一估值水平相对于医药零售行业来说属于中等水平，表明市场对公司资产价值的认可度较高。 - **市净率变化**：从2025年一季报到三季报，公司的市净率有所上升，这可能反映了市场对公司资产价值的认可度提高，或者是因为股价上涨导致市净率上升。 #### 3. 市销率（P/S） - **市销率**：根据最新的财务数据，益丰药房的市销率为约1.0倍（基于营业总收入172.86亿元和总市值估算）。这一估值水平相对于医药零售行业来说属于中等偏低水平，表明市场对公司收入增长的预期较为保守。 - **市销率变化**：从2025年一季报到三季报，公司的市销率有所下降，这可能反映了市场对公司未来收入增长的担忧，或者是因为股价下跌导致市销率下降。 ### 四、结论与建议 综上所述，益丰药房（603939.SH）在2025年前三季度的表现总体稳健，尽管营收增长较为缓慢，但盈利能力依然保持了一定的增长势头。公司的毛利率和净利率均处于较高水平，显示出公司在产品或服务上的附加值较高，但算上全部成本后，其产品或服务的附加值一般。公司在销售和管理上的投入较大，但财务成本相对较低，这可能会影响其长期竞争力。 在估值方面，益丰药房的市盈率、市净率和市销率均处于中等偏低水平，表明市场对公司未来的盈利预期较为保守。然而，公司的现金流管理能力较强，经营活动现金流净额较高，显示出公司具有较强的现金流管理能力。 对于投资者而言，益丰药房目前的估值水平相对合理，但需要关注其未来盈利增长的潜力以及公司在销售和管理上的投入是否能够带来持续的收益。如果公司能够在控制成本的同时提升盈利能力，未来可能会有更大的增长空间。因此，建议投资者密切关注公司的后续财报数据和市场动态，以做出更为明智的投资决策。