# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年8月26日，星期二。 ``` ## 一、公司基本面分析 ### 1. 盈利能力分析 从最新的财务数据来看，利扬芯片（688135.SH）在2025年中报的净利率为-2.02%，而2024年的净利率为-12.06%。这表明公司在过去两年中盈利能力有所改善，但仍然处于亏损状态。尽管如此，2025年中报的营业总收入同比增幅达到了23.09%，显示出公司业务正在逐步恢复增长。 此外，2025年中报的扣非净利润同比增幅为15.33%，归母净利润同比增幅为16.38%，说明公司的核心业务表现有所提升。然而，这些数据仍需结合行业背景和市场环境进行综合判断。 ### 2. 成本控制与费用管理 2025年中报显示，公司的三费占比为19.26%，其中销售费用为802.25万元，管理费用为2635.27万元，财务费用为2033.51万元。虽然三费占比相对较低，但财务费用较高，可能与公司较高的有息负债有关。2025年中报的短期借款为7405.98万元，长期借款为4.39亿元，显示出公司存在较大的债务压力。 ### 3. 资产结构与流动性 2025年中报的流动资产合计为6.13亿元，其中货币资金为2.81亿元，存货为1867.57万元，应收账款为1.73亿元。流动资产的结构显示公司具备一定的流动性，但存货水平较低，可能影响公司的周转效率。 非流动资产合计为19.98亿元，其中固定资产为13.74亿元，无形资产为8075.34万元，其他非流动资产为2.9亿元。固定资产规模较大，可能对公司的折旧政策和资产质量提出更高要求。同时，2025年中报的经营活动现金流净额为1.01亿元，显示出公司具备一定的现金生成能力。 ### 4. 投资回报与资本结构 2024年的ROIC为-1.24%，显示出公司在投资回报方面存在较大问题。尽管2025年的预测数据显示未来几年的营业收入和净利润将显著增长，但需要关注公司资本开支项目的实际效果和资金使用效率。 ## 二、估值分析 ### 1. 市盈率（P/E） 根据2025年中报的数据，利扬芯片的归母净利润为-706.11万元，因此市盈率无法直接计算。然而，根据一致预期，2025年、2026年和2027年的净利润分别为1亿元、1.35亿元和1.76亿元。假设公司股价为X元，那么2025年的市盈率为X/1亿元，2026年的市盈率为X/1.35亿元，2027年的市盈率为X/1.76亿元。由于公司目前处于亏损状态，市盈率指标可能不具参考价值。 ### 2. 市净率（P/B） 2025年中报的净资产为1.1亿元，假设公司股价为X元，那么市净率为X/1.1亿元。考虑到公司固定资产规模较大，市净率可以作为评估公司资产价值的一个重要指标。 ### 3. 市销率（P/S） 2025年中报的营业总收入为2.84亿元，假设公司股价为X元，那么市销率为X/2.84亿元。市销率可以反映公司销售收入与市值之间的关系，适用于成长型公司。 ### 4. 未来盈利预测 根据一致预期，利扬芯片在未来三年内的营业收入和净利润将显著增长。2025年的营业收入预计为5.98亿元，净利润预计为1亿元；2026年的营业收入预计为7.78亿元，净利润预计为1.35亿元；2027年的营业收入预计为10.11亿元，净利润预计为1.76亿元。这些数据表明公司未来的盈利能力有望大幅提升。 ## 三、风险因素 ### 1. 债务风险 公司有息负债较高，2025年中报的短期借款为7405.98万元，长期借款为4.39亿元，显示出公司面临较大的债务压力。高负债可能增加公司的财务风险，尤其是在经济下行周期中。 ### 2. 投资回报风险 2024年的ROIC为-1.24%，显示出公司在投资回报方面存在问题。尽管未来几年的盈利预测较为乐观，但需要关注公司资本开支项目的实际效果和资金使用效率。 ### 3. 行业竞争风险 半导体行业竞争激烈，利扬芯片作为一家专注于芯片制造的企业，面临来自国内外竞争对手的压力。公司需要不断提升技术水平和产品质量，以保持竞争优势。 ## 四、结论与建议 综上所述，利扬芯片（688135.SH）在2025年中报中表现出一定的复苏迹象，但盈利能力仍处于亏损状态。公司未来几年的盈利预测较为乐观，但需要关注债务风险和投资回报问题。投资者在考虑投资利扬芯片时，应综合评估公司的基本面、估值水平和风险因素，谨慎决策。