# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年11月20日，星期四。 ``` ## 一、公司基本面分析 ### 1.1 盈利能力分析 从财务数据来看，利扬芯片（688135.SH）的盈利能力存在一定的波动性。根据2025年三季报的数据，公司的净利率为0.62%，毛利率为26.02%。虽然毛利率表现尚可，但净利率较低，表明公司在运营成本控制方面仍有提升空间。此外，扣非净利润同比增幅达到84.06%，显示出公司主营业务在扣除非经常性损益后的盈利能力有所改善。 然而，从历史数据来看，公司上市以来的中位数ROIC为8.49%，但在2024年的ROIC为-1.24%，说明公司在某些年份的投资回报率不佳，这可能与资本开支较大有关。同时，公司有息负债较高，增加了财务风险。 ### 1.2 营运能力分析 公司的营业总收入同比增幅为23.11%，显示公司业务规模在持续扩张。但需要注意的是，尽管收入增长显著，但归母净利润仅为75.47万元，且净利润预测在2025年仍为-1900万元，表明公司目前仍处于亏损状态，盈利能力和现金流状况需要进一步观察。 ### 1.3 偿债能力分析 从资产负债表来看，公司的流动资产合计为3.61亿元，而流动负债合计为4.17亿元，流动比率约为0.86，低于1，表明公司短期偿债能力较弱。此外，公司的长期借款为4.14亿元，有息负债较高，增加了财务杠杆和潜在的债务风险。 ### 1.4 现金流分析 经营活动产生的现金流量净额为1.6亿元，表明公司通过主营业务能够产生一定的现金流。然而，投资活动产生的现金流量净额为-3.05亿元，说明公司在扩大产能或进行其他投资方面投入较大，资金压力较大。筹资活动产生的现金流量净额为-6996.14万元，表明公司融资活动对现金流的影响较小。 ## 二、估值分析 ### 2.1 市盈率（P/E）分析 由于公司目前仍处于亏损状态，传统的市盈率指标无法直接使用。因此，可以考虑使用市销率（P/S）作为替代指标。根据2025年三季报的数据，公司的营业总收入为4.43亿元，假设市场给予公司合理的市销率为5倍，则公司的估值约为22.15亿元。然而，这一估值水平是否合理还需结合行业平均水平和公司未来增长潜力进行判断。 ### 2.2 市净率（P/B）分析 公司的总资产为20.74亿元，净资产为13.84亿元（资产合计减去负债合计），市净率为1.49倍。这一市净率水平相对较低，表明市场对公司资产价值的认可度不高。然而，考虑到公司固定资产规模较大，且折旧政策可能影响了账面价值，实际的资产质量需要进一步分析。 ### 2.3 未来盈利预测 根据一致预期，公司2025年的净利润预测为-1900万元，2026年为-400万元，2027年为2200万元。这意味着公司预计在2027年实现盈利转正。如果这一预测得以实现，公司的估值可能会有所提升。然而，投资者需关注公司能否在2027年前实现盈利目标，并确保其可持续性。 ## 三、投资建议 ### 3.1 风险提示 - **盈利能力不足**：公司目前仍处于亏损状态，盈利能力和现金流状况需要进一步改善。 - **高负债风险**：公司有息负债较高，增加了财务杠杆和潜在的债务风险。 - **投资回报不稳定**：公司历史上的ROIC波动较大，投资回报率不稳定，需谨慎评估。 ### 3.2 投资策略 - **长期投资者**：对于长期投资者而言，可以关注公司未来的盈利能力和成长潜力。如果公司能够在2027年前实现盈利转正，并保持稳定的增长，可能会成为值得投资的对象。 - **短期投资者**：对于短期投资者而言，需密切关注公司的财务状况和市场动态，避免因公司业绩波动带来的风险。 ### 3.3 结论 综上所述，利扬芯片（688135.SH）目前仍处于亏损状态，盈利能力不足，且有息负债较高，存在一定的财务风险。然而，公司业务规模在持续扩张，未来盈利预期有所改善。投资者应综合考虑公司的基本面、市场环境和自身风险承受能力，做出合理的投资决策。