### CHEVALIER INT'L（00025.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司属于综合类制造业或贸易行业，具体业务范围未明确提及，但根据财务数据推测其可能涉及大宗商品贸易、供应链管理等。行业竞争激烈，利润率普遍较低，且受宏观经济波动影响较大。 - **盈利模式**：公司主要依赖于销售商品获取利润，但毛利率偏低（2024年中报为8.63%，2025年中报为9.51%），说明产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **低毛利**：毛利率长期低于行业平均水平，表明公司在定价权和成本控制方面存在短板。 - **收入增长乏力**：2024年中报营业总收入同比增幅仅为2.71%，而2025年中报则出现负增长（-2.49%），显示公司营收增长动力不足。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年中报ROIC为0.45%，ROE为0.81%，2025年中报ROE为-4.99%（年报数据），表明公司资本回报能力极差，甚至在2025年出现亏损，反映其经营效率低下。 - **现金流**： - 2024年中报经营活动现金流净额为-4.33亿元，2025年中报为-3.71亿元，显示公司持续面临现金流压力，无法通过主营业务产生足够的现金来支撑运营。 - 投资活动现金流净额为负（2024年中报为-1.23亿元，2025年中报为-6540.9万元），表明公司正在持续进行投资，但未能有效转化为盈利。 - 筹资活动现金流净额为正（2024年中报为1.24亿元，2025年中报为-5632万元），说明公司依赖外部融资维持运营，存在一定的财务风险。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - **归母净利润**：2024年中报为8031.8万元，2025年中报为2.31亿元，同比增长187.17%，但需注意的是，2025年中报的归母净利润是基于营业总收入下降（-2.49%）的情况下实现的，说明公司可能通过削减成本或优化结构实现了短期盈利改善。 - **扣非净利润**：未披露，但结合其他财务指标，可以推测公司可能存在非经常性损益对净利润的影响。 - **净利率**：2024年中报为1.91%，2025年中报为6.36%，虽然有所提升，但仍处于较低水平，表明公司整体盈利能力偏弱。 2. **费用控制** - **三费占比**：2024年中报为6.9%，2025年中报为6.82%，表明公司在销售、管理、财务方面的费用控制较为稳定，但依然较高，限制了净利润的增长空间。 - **销售费用**：2024年中报为8314.7万元，2025年中报为9101万元，略有上升，但未显著影响净利润。 - **管理费用**：2024年中报为1.95亿元，2025年中报为1.77亿元，略有下降，但绝对值仍较高，反映出公司在管理层面的成本负担较重。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 公司目前未提供股价信息，因此无法直接计算市盈率。但根据归母净利润的变化趋势，若公司未来能够保持稳定的盈利增长，其估值可能具备一定吸引力。 - 2025年中报归母净利润为2.31亿元，若以当前市场平均市盈率（假设为15倍）估算，公司市值约为34.65亿元。 2. **市净率（PB）** - 公司未提供净资产数据，因此无法计算市净率。但根据ROE和ROIC的表现，公司资产回报能力较弱，可能意味着其账面价值与实际价值之间存在较大差距。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司未披露EBITDA数据，无法直接计算该指标。但结合NOPLAT（即税后净营业利润）为8031.8万元（2024年中报）和2.31亿元（2025年中报），可初步判断公司估值相对合理，但需进一步验证其可持续性。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司能够持续优化成本结构并提升毛利率，同时保持收入的稳定增长，短期内可关注其估值修复机会。 - 由于公司现金流紧张，投资者应密切关注其筹资活动是否能持续支持运营，避免因资金链断裂导致的风险。 2. **长期策略** - 长期来看，公司盈利能力较弱，且行业竞争激烈，若无法实现显著的盈利改善，其估值可能难以大幅上涨。 - 建议投资者关注公司未来的战略调整、成本控制措施以及市场拓展情况，以判断其长期增长潜力。 --- #### **五、风险提示** 1. **盈利能力不足**：公司毛利率和净利率均处于较低水平，盈利增长空间有限。 2. **现金流压力**：经营活动现金流持续为负，依赖外部融资维持运营，存在一定的财务风险。 3. **行业竞争激烈**：公司所处行业竞争激烈，若无法提升产品附加值或扩大市场份额，未来增长将面临挑战。 --- 综上所述，CHEVALIER INT'L（00025.HK）当前估值相对合理，但其盈利能力、现金流状况及行业竞争环境均对其未来发展构成一定压力。投资者需谨慎评估其长期增长潜力，并结合自身风险偏好做出决策。