# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年8月27日，星期三。 ``` ## 一、公司基本面概述 天保基建（000965.SZ）是一家以房地产开发为主营业务的上市公司。根据最新财报数据（截至2025年中报），公司营业收入为4.86亿元，同比下降8.31%；但净利润却实现了显著增长，归母净利润达到1.18亿元，同比增长2106.58%。这一现象表明公司在成本控制和盈利能力方面有所改善。 然而，从财务指标来看，公司的毛利率仅为1.26%，净利率为22.58%，显示出其产品或服务的附加值并不高。此外，尽管扣非净利润同比增幅高达3173.69%，但ROIC（投资资本回报率）仅为1.42%，说明公司对投资资本的使用效率较低，整体生意回报能力不强。 ## 二、估值分析 ### 1. 市盈率（P/E） 市盈率是衡量股票估值水平的重要指标之一。根据最新的财务数据，天保基建的归母净利润为1.18亿元，假设公司当前市值为X元，则市盈率为X / 1.18亿。由于缺乏具体的市值数据，无法直接计算市盈率，但从净利润的大幅增长来看，若市场对公司未来盈利预期乐观，可能会推高市盈率。 ### 2. 市净率（P/B） 市净率反映了公司股价与每股净资产之间的关系。天保基建的净资产规模较大，但具体数值未提供。通常情况下，房地产企业的市净率在1-2倍之间较为常见。如果天保基建的市净率低于行业平均水平，可能意味着市场对其资产质量或未来发展存在担忧。 ### 3. 市销率（P/S） 市销率是衡量公司股价与销售收入之间的关系。天保基建的营业收入为4.86亿元，若其市销率为Y，则Y = 当前市值 / 4.86亿。同样，由于缺乏具体的市值数据，无法直接计算市销率。不过，考虑到公司营收下降而净利润大幅增长，市销率可能会相对较低，反映出市场对公司的盈利能力更为关注。 ## 三、风险因素分析 ### 1. 财务风险 天保基建的有息负债总额较高，有息资产负债率为26.16%，且有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达38.34%。这表明公司存在一定的债务压力，需密切关注其偿债能力和现金流状况。 ### 2. 应收账款和存货风险 应收账款占利润的比例为200.45%，存货占营收的比例为460.75%，显示出公司在应收账款管理和存货周转方面存在问题。高比例的应收账款和存货可能会影响公司的现金流和盈利能力。 ### 3. 营销依赖风险 公司业绩主要依靠营销驱动，销售费用占营收的比例较高。虽然销售费用评价为“公司经营中用在销售上的成本少”，但实际销售费用为2904.17万元，占营收的约6%。这表明公司可能在营销方面投入较多，需关注其营销效果和客户获取成本。 ## 四、结论与建议 综合来看，天保基建在2025年上半年实现了净利润的大幅增长，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的改善。然而，其毛利率低、ROIC不高以及较高的财务风险等问题仍需引起重视。 **投资建议：** 1. **短期投资者**：可以关注公司未来的盈利增长潜力，但需警惕其高负债和应收账款风险。建议在股价回调时逢低布局，同时设置止损点以控制风险。 2. **长期投资者**：需深入研究公司的业务模式和管理能力，特别是其营销策略和成本控制措施。若公司能够持续改善盈利能力和降低财务风险，有望成为长期投资标的。 3. **风险控制**：建议投资者密切关注公司的现金流状况、债务结构和应收账款管理，避免因财务风险导致的投资损失。 总之，天保基建的估值分析显示其具备一定的投资价值，但需结合公司基本面和市场环境进行综合判断。