# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年11月20日，星期四。 ``` ## 一、公司基本面概述 天保基建（000965.SZ）是一家主要从事房地产开发与经营的上市公司。根据最新财报数据，公司在2025年三季报中实现了营业总收入23.2亿元，同比增长47.99%。尽管如此，公司的净利率仅为4.8%，毛利率为8.22%，显示出其产品或服务的附加值不高。此外，公司的扣非净利润同比增幅高达2921.64%，归母净利润同比增幅也达到7158.91%，表明公司在剔除非经常性损益后，盈利能力显著提升。 然而，公司的ROIC（投资资本回报率）为1.42%，低于历史中位数2.59%，显示其投资回报能力较弱。同时，公司的ROE（净资产收益率）仅为0.31%，说明股东回报能力不强。这些指标反映出公司在盈利能力和资本效率方面存在一定的挑战。 ## 二、财务状况分析 ### 1. 偿债能力 从资产负债表来看，天保基建的流动资产合计为123.44亿元，其中货币资金为12.81亿元，占流动资产的比例为10.38%。流动负债合计为59.8亿元，现金资产/流动负债仅为38%，表明公司的短期偿债能力相对较弱。此外，公司的有息负债总额为28.63%的有息资产负债率，显示出较高的债务负担。 ### 2. 现金流状况 公司的经营活动现金流净额为-9.46亿元，远低于流动负债的2.62%均值，表明公司面临较大的现金流压力。同时，公司的筹资活动产生的现金流量净额为11.81亿元，主要依赖外部融资来维持运营。这种高杠杆运作模式可能带来一定的财务风险。 ### 3. 财务费用 公司的财务费用为7273.12万元，占近3年经营性现金流均值的121.91%，显示出较高的财务成本。这进一步加剧了公司的财务压力，尤其是在市场环境不确定的情况下，可能会对公司的盈利能力产生负面影响。 ## 三、估值分析 ### 1. 盈利能力估值 从盈利角度来看，天保基建的净利润为1.11亿元，归母净利润为6461.11万元，扣非净利润为4726.16万元。虽然公司的净利润同比增幅较高，但考虑到其较低的ROIC和ROE，投资者需要谨慎评估其持续盈利能力。 ### 2. 市盈率（P/E） 由于缺乏最新的股价数据，无法直接计算市盈率。但从公司的净利润和归母净利润来看，若以当前净利润为基础，假设公司股价为X元，则市盈率为X/1.11亿元。然而，由于公司的盈利能力较弱，市盈率可能相对较高，需结合行业平均水平进行比较。 ### 3. 市净率（P/B） 公司的总资产为146.51亿元，归属于母公司股东的权益为11.1亿元（实收资本）+ 2.93亿元（盈余公积）+ 17.25亿元（未分配利润）= 31.28亿元。因此，市净率为X/31.28亿元。如果公司的股价较高，市净率可能偏高，反映出市场对其未来增长潜力的预期。 ### 4. 其他估值指标 除了传统的市盈率和市净率外，还可以考虑其他估值指标，如EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）。但由于缺乏详细的EBITDA数据，难以进行深入分析。 ## 四、风险提示 1. **债务风险**：公司的有息负债较高，财务费用较大，存在一定的债务风险。若市场环境恶化，可能导致财务压力加剧。 2. **现金流压力**：公司的经营活动现金流为负，依赖外部融资维持运营，存在较大的现金流压力。 3. **存货风险**：公司的存货为106.1亿元，占营收的416.44%，显示出较高的存货水平。若市场销售不及预期，可能导致存货减值，影响利润。 4. **应收账款风险**：公司的应收账款为3188.87万元，占利润的703.33%，显示出较高的应收账款风险。若客户信用状况不佳，可能导致坏账增加。 ## 五、结论与建议 综上所述，天保基建在2025年三季报中表现出较强的收入增长，但其盈利能力、资本效率和财务状况仍存在一定的问题。投资者在考虑投资该公司时，应重点关注其债务风险、现金流压力和存货风险。建议投资者结合自身的风险偏好和投资目标，谨慎评估其估值合理性，并关注公司未来的经营表现和市场环境变化。