### 兰州银行（001227.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：兰州银行属于城商行（申万二级），在西北地区具有一定的区域影响力，但相较于全国性大行，其规模和市场份额相对有限。 - **盈利模式**：主要依赖存贷利差收入，同时通过中间业务（如手续费及佣金收入）获取利润。从财务数据来看，兰州银行的净利率较高（2025年中报为24.87%），表明其产品或服务的附加值较高，具备一定盈利能力。 - **风险点**： - **营收增长乏力**：2025年中报显示，营业总收入同比下降1.86%，反映出银行在扩张过程中面临一定的压力。 - **扣非净利润下滑**：扣非净利润同比下滑8.94%，说明银行的核心业务盈利能力受到一定影响，可能与成本上升或资产质量下降有关。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，ROE为5.65%，ROIC未披露，但结合净利润和资本结构来看，兰州银行的股东回报能力一般，资本使用效率有待提升。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动产生的现金流量净额为117.85亿元，远高于净利润（9.52亿元），表明公司经营性现金流非常充沛，具备较强的抗风险能力。 - **资产负债表**：虽然未提供具体负债数据，但从投资活动现金流净额（-116.76亿元）来看，兰州银行在扩大投资方面较为积极，可能涉及信贷投放或资产配置。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但根据兰州银行的净利润（2025年中报归母净利润为9.52亿元）和市场表现，若以当前市值估算，可初步判断其估值水平是否合理。 - 若以2024年全年净利润（18.88亿元）为基础，假设当前市值为X，则市盈率约为X / 18.88。若X低于行业平均水平（城商行平均市盈率约8-10倍），则可能具备一定投资价值。 2. **市净率（P/B）** - 城商行通常市净率较低，兰州银行作为区域性银行，市净率可能在0.8-1.2倍之间。若当前市净率低于行业均值，可能反映市场对其资产质量和未来增长预期存在担忧。 3. **股息率** - 未提供分红数据，但兰州银行的净利润稳定，若未来分红政策明确，股息率可能具备吸引力。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：兰州银行的经营性现金流充沛，且净利率较高，具备一定的安全边际。若当前估值处于低位，可考虑逢低布局。 - **长期策略**：需关注兰州银行的营收增长能力和资产质量改善情况。若未来能够实现营收增长和净利润稳定，估值有望进一步提升。 2. **风险提示** - **经济周期风险**：银行业受宏观经济影响较大，若经济下行压力加大，可能导致不良贷款率上升，影响盈利能力。 - **监管政策风险**：金融监管趋严可能对银行的业务模式和盈利能力产生影响。 - **市场竞争风险**：随着国有大行和股份制银行的下沉，兰州银行可能面临更大的竞争压力。 --- #### **四、总结** 兰州银行作为一家区域性城商行，具备较高的净利率和稳定的经营性现金流，显示出其在成本控制和盈利能力方面的优势。然而，营收增长乏力和扣非净利润下滑也反映出其在扩张过程中面临的挑战。投资者应结合自身风险偏好和市场环境，谨慎评估其投资价值。