### NANYANG HOLD（00212.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：NANYANG HOLD是一家主要从事房地产开发及物业管理的公司，业务覆盖住宅、商业及工业地产。根据财报数据，其毛利率长期维持在89%以上，显示出公司在项目定价和成本控制方面具备一定优势。 - **盈利模式**：公司主要通过土地开发、销售和物业租赁获取收入。从财务数据来看，其营业总收入在2023年达到1.96亿元，2024年增长至2亿元，但增速放缓至1.9%，表明公司扩张速度有所减缓。 - **风险点**： - **行业周期性**：房地产行业受政策调控影响较大，市场波动性强，公司业绩可能面临不确定性。 - **现金流压力**：尽管2025年中报显示经营活动现金流净额为842.9万元，但筹资活动现金流净额为-3718.5万元，反映出公司融资压力较大，需关注其资金链稳定性。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报数据显示，ROE为-3.01%，ROIC为-3.06%，说明公司资本回报率较低，盈利能力较弱，股东回报能力不强。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为842.9万元，高于流动负债的9.72%，表明公司短期偿债能力较强。但投资活动现金流净额仅为296.5万元，显示公司投资力度有限，可能对未来发展形成制约。 - **利润质量**：2025年中报归母净利润为2752.8万元，同比增长162.94%，但扣非净利润未披露，需进一步核实利润是否由主营业务驱动。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年中报净利率为16.25%，高于2024年年报的-73.44%，表明公司盈利能力显著改善。 - **毛利率**：2025年中报毛利率为93.25%，远高于2024年年报的89.49%，说明公司产品或服务附加值极高，具备较强的议价能力。 - **三费占比**：2025年中报三费占比为11.2%，低于2024年年报的15.29%，显示公司费用控制能力有所提升。 2. **运营效率** - **管理费用**：2025年中报管理费用为1898.3万元，占营收比例约为11.2%，低于2024年年报的15.29%，表明公司管理效率有所提高。 - **销售费用**：2025年中报销售费用未披露，但2024年年报显示销售费用为0，说明公司销售费用极低，可能依赖内部资源或品牌影响力进行销售。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报经营活动现金流净额为842.9万元，高于流动负债的9.72%，表明公司短期偿债能力较强。 - **投资活动现金流**：2025年中报投资活动现金流净额为296.5万元，显示公司投资力度较小，可能因市场环境不确定而谨慎扩张。 - **筹资活动现金流**：2025年中报筹资活动现金流净额为-3718.5万元，表明公司融资压力较大，需关注其债务结构和偿债能力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于公司未披露2025年最新股价，无法直接计算市盈率。但根据2025年中报归母净利润为2752.8万元，若以2024年年报归母净利润为参考（-1.47亿元），则市盈率可能为负值，反映公司盈利能力尚未稳定。 2. **市净率（P/B）** - 公司未披露最新净资产数据，但根据2024年年报数据，公司总资产约为2亿元，假设净资产为1亿元，则市净率约为2倍左右，处于合理区间。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司未披露EBITDA数据，无法直接计算。但根据2025年中报NOPLAT为2752.8万元，若以2024年年报NOPLAT为参考（-1.47亿元），则EV/EBITDA可能为负值，反映公司盈利尚未稳定。 4. **相对估值** - 从历史数据看，公司2023年归母净利润为4896.1万元，2024年为-1.47亿元，2025年中报为2752.8万元，表明公司盈利能力波动较大，估值需结合未来盈利预期进行判断。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司未来能保持较高的毛利率和净利率，并有效控制费用，可考虑逢低布局。 - 关注公司融资情况，若筹资活动现金流持续为负，可能影响其扩张能力。 2. **长期策略** - 公司具备一定的资产质量和盈利能力，但需关注其行业周期性和政策风险。 - 若公司能实现稳定的盈利增长，并逐步改善ROE和ROIC，可视为中长期投资标的。 3. **风险提示** - 房地产行业受政策调控影响较大，需密切关注政策变化。 - 公司盈利能力波动较大，需警惕未来业绩不及预期的风险。 --- #### **五、总结** NANYANG HOLD（00212.HK）作为一家房地产开发企业，具备较高的毛利率和净利率，但盈利能力波动较大，且ROE和ROIC表现不佳。公司现金流状况良好，但融资压力较大。投资者应结合公司未来盈利预期和行业发展趋势，谨慎评估其投资价值。