# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2025年8月20日，星期三。 ``` ## 雷科防务（002413.SZ）的估值分析 雷科防务（002413.SZ）作为一家军工电子企业，其财务表现和市场估值一直是投资者关注的重点。根据最新的2025年中报数据，我们可以从多个维度对雷科防务进行估值分析。 ### 一、盈利能力分析 从2025年中报数据来看，雷科防务的营业总收入为5.42亿元，同比增长9.77%。尽管收入有所增长，但归母净利润仍为-4167.21万元，同比变化37.27%，表明公司仍然处于亏损状态。扣非净利润为-5461.73万元，同比变化25%，进一步说明公司的核心业务盈利能力较弱。 净利率为-6.75%，相比去年同期的-31.79%，虽然有所改善，但仍处于较低水平。这表明公司在扣除所有成本后，产品或服务的附加值不高，盈利能力有待提升。 ### 二、毛利率与成本控制 雷科防务的毛利率为36.43%，同比上升8.91%。这一数据表明公司在产品或服务上的附加值较高，具备一定的竞争力。然而，尽管毛利率有所提升，但公司的三费占比（销售费用、管理费用、财务费用）为22.72%，且三费占比评价为“公司经营中用在销售，财务，管理上的成本少”，这表明公司在成本控制方面表现较好。 ### 三、现金流状况 经营活动产生的现金流量净额为-1.16亿元，同比下降明显。这表明公司的主营业务现金流紧张，可能面临较大的资金压力。投资活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-3455.23万元，进一步说明公司在扩张和融资方面存在困难。 ### 四、资产负债结构 雷科防务的短期借款为1.57亿元，长期借款为“--”，表明公司主要依赖短期融资。此外，少数股东权益为3882.45万元，表明公司存在一定的股权分散问题。 ### 五、估值指标分析 #### 1. ROE（净资产收益率） ROE为-10.91%（2024年报），表明公司净资产回报率较低，盈利能力较弱。ROIC（投入资本回报率）为-9.62%（2024年报），进一步说明公司的投资回报率较低，投资效率不佳。 #### 2. NOPLAT（税后净营业利润） NOPLAT为-2780.23万元，表明公司在扣除所有成本后的营业利润为负，盈利能力较弱。 ### 六、行业对比与市场定位 雷科防务所属行业为军工电子（申万二级），该行业整体具有较高的技术门槛和政策支持，但竞争也较为激烈。从行业平均水平来看，雷科防务的毛利率和净利率均低于行业平均水平，表明公司在行业中的竞争力较弱。 ### 七、结论与建议 综合以上分析，雷科防务的估值水平较低，但其盈利能力、现金流状况和投资回报率均表现不佳，表明公司目前的估值可能并不合理。对于投资者而言，需要谨慎对待雷科防务的投资机会，重点关注其未来盈利能力的改善情况以及行业政策的变化。 如果公司能够有效提升盈利能力、优化成本结构，并改善现金流状况，其估值可能会有所提升。然而，在当前情况下，雷科防务的风险较高，投资者应保持警惕。