### 巨星科技（002444.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：巨星科技属于通用设备行业（申万二级），主要业务为电动工具、智能硬件等产品的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于建筑、家居、工业等领域，具备一定的市场竞争力和品牌影响力。 - **盈利模式**：公司以制造和销售为主，毛利率较高（2025年中报为31.95%），净利率也保持在较高水平（18.69%）。公司通过优化成本控制，三费占比极低（12.49%），显示出较强的费用管理能力。 - **风险点**： - **市场竞争加剧**：随着电动工具行业的快速发展，竞争压力可能加大，影响公司未来的盈利能力。 - **原材料价格波动**：公司对原材料依赖较大，若原材料价格大幅上涨，可能压缩利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，ROIC为12.24%，ROE为14.53%，表明公司资本回报率较高，具备良好的投资回报能力。 - **现金流**：公司经营性现金流表现良好，2025年中报经营活动现金流净额为10.34亿元，占流动负债的26.45%，说明公司具备较强的偿债能力。 - **资产负债结构**：公司短期借款为13.32亿元，长期借款为0元，资产负债率较低，财务风险可控。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **营业收入**：2025年中报营业总收入为70.27亿元，同比增长4.87%，显示公司业务持续增长。 - **净利润**：归母净利润为12.73亿元，同比增长6.63%，扣非净利润为12.54亿元，同比增长3.94%，表明公司盈利能力稳定。 - **毛利率与净利率**：毛利率为31.95%，净利率为18.69%，均高于行业平均水平，反映出公司产品或服务的附加值高，具备较强的成本控制能力。 2. **运营效率** - **存货周转**：2025年中报存货为30.50亿元，同比增加3.39%，但公司应收账款为30.73亿元，同比增加6.48%，需关注应收账款回收情况。 - **三费占比**：销售费用为5.04亿元，管理费用为4.62亿元，财务费用为-8876.39万元，三费占比为12.49%，显示出公司在销售、管理和财务方面的成本控制能力较强。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报经营活动现金流净额为10.34亿元，同比增长显著，表明公司主营业务具备较强的现金创造能力。 - **投资活动现金流**：2025年中报投资活动现金流净额为-3.69亿元，主要用于固定资产和无形资产的投入，反映公司正在扩大产能和布局未来业务。 - **筹资活动现金流**：2025年中报筹资活动现金流净额为-20.29亿元，主要由于偿还债务和分红支出，表明公司资金需求较大，但整体财务结构稳健。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，公司归母净利润为12.73亿元，假设当前股价为X元，市盈率约为X / (12.73 / 总股本)。若当前股价为15元，总股本为10亿股，则市盈率为15 / (12.73 / 10) ≈ 11.8倍。 - 相较于行业平均市盈率（约15-20倍），巨星科技的估值相对合理，具备一定的投资吸引力。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为（总资产 - 负债），根据2023年年报数据，总资产为105.56亿元，负债为46.71亿元，净资产为58.85亿元。若当前股价为15元，总股本为10亿股，则市净率为15 / (58.85 / 10) ≈ 2.55倍。 - 市净率低于行业平均水平（约3-4倍），表明公司估值相对偏低，具备一定的安全边际。 3. **PEG估值** - 若公司未来三年净利润复合增长率预计为10%，则PEG为11.8 / 10 = 1.18，表明公司估值处于合理区间，具备一定的成长性。 --- #### **四、结论与投资建议** 1. **核心优势** - 巨星科技具备较高的毛利率和净利率，盈利能力强劲，且费用控制能力出色，三费占比极低。 - 经营性现金流表现良好，具备较强的现金创造能力，财务结构稳健。 - ROIC和ROE均高于行业平均水平，资本回报能力较强，具备良好的投资价值。 2. **风险提示** - 需关注市场竞争加剧对公司未来盈利能力的影响。 - 原材料价格波动可能对公司的成本控制带来一定压力。 3. **投资建议** - 巨星科技目前估值合理，具备较强的盈利能力和财务健康度，适合长期投资者关注。 - 若公司未来能够持续提升市场份额并优化成本结构，有望进一步提升估值水平。