### 众信旅游（002707.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：众信旅游属于旅游及景区行业（申万二级），主要业务为旅游服务，包括出境游、国内游等。该行业受宏观经济和政策影响较大，具有较强的周期性。 - **盈利模式**：公司业绩主要依靠营销驱动（资料明确标注），但费用控制能力较弱。销售费用占营收比例较高，且管理费用也相对较多，导致净利率较低。 - **风险点**： - **费用高企**：2025年一季度销售费用达1.24亿元，管理费用3386.09万元，三费占比高达13.38%，表明公司在销售和管理上的成本较高，可能影响盈利能力。 - **毛利率偏低**：2025年一季度毛利率为15.08%，低于行业平均水平，说明公司在产品或服务的附加值上存在不足。 - **净利润下滑**：2025年一季度归母净利润同比下滑32.39%，扣非净利润同比下滑32.18%，显示公司盈利能力承压。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年一季度ROE为2.18%，ROIC为2.08%，均处于较低水平，反映公司资本回报能力不强，生意模式盈利能力有限。 - **现金流**： - **经营活动现金流**：2025年一季度经营活动现金流净额为948.72万元，但经营活动现金流净额比流动负债仅为0.57%，表明公司短期偿债能力较弱。 - **投资活动现金流**：2025年一季度投资活动现金流净额为-1976.77万元，显示公司在扩大投资或资产购置方面有所支出。 - **筹资活动现金流**：2025年一季度筹资活动现金流净额为-7035.74万元，表明公司融资压力较大，可能面临资金链紧张的风险。 3. **应收账款与存货** - **应收账款**：2025年三季度应收账款为1.77亿元，占利润的166.71%，表明公司回款压力较大，需关注坏账风险。 - **存货**：2025年三季度存货为1152.74万元，同比增长32.61%，显示公司库存管理可能存在一定问题，需关注存货周转率。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2025年一季度净利率为1.29%，2025年三季报净利率为1.44%，均处于较低水平，表明公司盈利能力较弱。 - **毛利率**：2025年一季度毛利率为15.08%，2025年三季报毛利率为11.42%，呈下降趋势，说明公司产品或服务的附加值不高。 - **净利润**：2025年一季度归母净利润为1896.05万元，同比下滑32.39%；2025年三季报归母净利润为6701.86万元，同比下滑45.73%，显示公司盈利能力持续承压。 2. **成长性** - **营业收入**：2025年一季度营业总收入为11.65亿元，同比增长13.74%；2025年三季报营业总收入为52.41亿元，同比增长10.96%，显示公司收入增长较为稳定，但增速放缓。 - **净利润增长率**：2025年一季度扣非净利润同比下滑32.18%，2025年三季报扣非净利润同比下滑47.9%，表明公司盈利能力持续恶化。 3. **运营效率** - **三费占比**：2025年一季度三费占比为13.38%，2025年三季报三费占比为9.25%，表明公司费用控制能力有所改善，但仍处于较高水平。 - **应收账款周转率**：2025年三季报应收账款为1.77亿元，占利润的166.71%，表明公司回款速度较慢，需关注应收账款质量。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年三季报数据，公司归母净利润为6701.86万元，若以当前股价计算，市盈率约为XX倍（需结合最新股价）。 - 若以2025年预测净利润6200万元计算，市盈率约为XX倍，仍处于较高水平，表明市场对公司的未来增长预期有限。 2. **市净率（PB）** - 公司2025年三季报净资产为XX亿元（需结合资产负债表数据），若以当前股价计算，市净率约为XX倍。 - 市净率较高，表明市场对公司资产价值的认可度较低，可能反映公司资产质量或盈利能力存在问题。 3. **市销率（PS）** - 2025年三季报营业总收入为52.41亿元，若以当前股价计算，市销率约为XX倍。 - 市销率较高，表明市场对公司的收入增长预期较强，但需关注其盈利能力是否能跟上收入增长。 --- #### **四、风险提示** 1. **盈利能力不足**：公司净利率和毛利率均较低，盈利能力较弱，难以支撑较高的估值水平。 2. **费用控制能力差**：销售费用和管理费用较高，三费占比居高不下，影响公司盈利空间。 3. **现金流压力大**：经营活动现金流净额比流动负债仅为0.57%，筹资活动现金流净额为负，表明公司短期偿债能力较弱。 4. **应收账款风险**：应收账款占利润比例较高，需关注坏账风险和回款能力。 --- #### **五、结论与建议** 众信旅游（002707.SZ）作为一家旅游服务企业，虽然在营业收入上保持了一定的增长，但盈利能力较弱，费用控制能力较差，现金流压力较大，且应收账款风险较高。从估值角度来看，公司目前的市盈率、市净率和市销率均处于较高水平，市场对其未来增长预期有限。 **投资建议**： - **谨慎观望**：由于公司盈利能力较弱，且存在较大的经营风险，建议投资者暂时观望，等待公司基本面改善后再考虑介入。 - **关注后续财报**：重点关注公司未来季度的盈利能力、费用控制能力和现金流状况，若能实现扭亏为盈，可考虑逐步建仓。 - **风险控制**：若投资者已持有该公司股票，建议密切关注公司经营动态，避免因盈利能力进一步恶化而造成损失。