### YGM TRADING（00375.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：YGM TRADING属于贸易行业，主要业务为商品贸易，涉及多种产品类别。从财务数据来看，公司并未表现出明显的行业技术壁垒或品牌优势，更多依赖于供应链管理及市场渠道。 - **盈利模式**：公司以毛利率作为核心盈利指标，2025年中报显示毛利率高达58.49%，表明其在产品或服务的附加值方面具有一定的竞争力。然而，净利率仅为-2.03%，说明公司在成本控制和费用管理上存在明显问题。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：尽管毛利率较高，但净利率为负，反映出销售、管理及财务费用占比过高，导致整体利润被侵蚀。 - **收入增长乏力**：2025年中报营业总收入同比下滑11.1%，且2024年中报也出现16.94%的下滑，说明公司面临较大的营收压力。 - **现金流不稳定**：经营活动现金流净额未披露，但筹资活动现金流净额为负，表明公司可能面临资金链紧张的问题。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年报显示ROE为-5.47%，ROIC为-5.44%，资本回报率极低，反映公司未能有效利用资本创造价值，投资回报能力较弱。 - **现金流**：2024年中报显示经营活动现金流净额为1221.4万元，但2025年中报未披露该数据，无法判断其持续性。投资活动现金流净额为正，但筹资活动现金流净额为负，表明公司可能依赖外部融资维持运营。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均未披露，但三费占比高达64.11%（2025年中报），说明公司经营成本较高，可能对财务结构造成压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力分析** - **毛利率**：2025年中报毛利率为58.49%，高于2024年中报的61.66%和2023年年报的67.17%，但整体呈下降趋势，表明公司产品或服务的附加值正在减弱。 - **净利率**：2025年中报净利率为-2.03%，2024年中报为-2.95%，2023年年报为-6.86%，2024年年报为-2.49%，说明公司盈利能力持续恶化，净利润由正转负，且亏损幅度扩大。 - **归母净利润**：2025年中报归母净利润为-92.9万元，2024年中报为-208.6万元，2023年年报为-1377.1万元，2024年年报为-512.1万元，表明公司持续亏损，且亏损规模在2023年达到峰值后有所缓解，但仍未恢复盈利。 - **扣非净利润**：未披露，无法判断主营业务盈利能力。 2. **费用控制分析** - **三费占比**：2025年中报三费占比为64.11%，2024年中报为71.51%，2023年年报为79.18%，2024年年报为74.15%，说明公司销售、管理及财务费用占比较高，尤其是销售费用，2025年中报为3360.2万元，2024年中报为4046.3万元，2023年年报为1.17亿元，2024年年报为1.19亿元，费用支出庞大，影响了净利润表现。 - **管理费用**：2025年中报为1685.4万元，2024年中报为2283.7万元，2023年年报为5015.4万元，2024年年报为5452万元，管理费用逐年上升，表明公司内部管理效率有待提升。 - **财务费用**：未披露，但结合其他费用情况，推测财务费用可能较低，但不足以抵消销售和管理费用的压力。 3. **现金流分析** - **经营活动现金流**：2024年中报为1221.4万元，2025年中报未披露，但2023年年报为3880.9万元，2024年年报为4101.9万元，说明公司曾有稳定的经营现金流，但2025年中报未披露，需关注其持续性。 - **投资活动现金流**：2024年中报为348.8万元，2025年中报未披露，2023年年报为211.5万元，2024年年报为159.2万元，投资活动现金流为正，表明公司可能在进行资产扩张或投资。 - **筹资活动现金流**：2024年中报为-1811万元，2023年年报为-4546.9万元，2024年年报为-5596.4万元，筹资活动现金流为负，表明公司可能依赖外部融资维持运营，存在一定的财务风险。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法计算，表明市场对其未来盈利预期较为悲观。 - 若以2025年中报归母净利润-92.9万元为基础，假设公司未来盈利恢复，可参考同行业公司估值水平，但目前缺乏明确的盈利支撑。 2. **市净率（PB）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。若考虑其历史财务数据，公司净资产可能较低，但由于亏损，市净率可能偏高。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为7870.1万元，若以当前股价计算市销率，需结合股票价格数据。但因未提供股价信息，无法直接计算。 - 若以2024年中报营业总收入8852.4万元为基础，市销率可能较高，反映市场对公司未来增长预期有限。 4. **估值合理性** - 当前公司处于亏损状态，且盈利能力持续恶化，估值逻辑难以支撑高估值。 - 若公司未来能够改善费用控制、提升毛利率并实现盈利增长，估值可能逐步修复，但短期内仍面临较大不确定性。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 不建议投资者在当前阶段介入，因公司盈利能力持续恶化，且现金流不稳定，存在较大的财务风险。 - 若投资者持有该公司股票，应密切关注其后续财报表现，特别是2025年年报的盈利情况及现金流变化。 2. **中长期策略** - 若公司能够通过优化费用结构、提高毛利率、改善现金流等措施实现盈利复苏，可考虑逢低布局。 - 需重点关注公司是否能有效控制销售和管理费用，以及是否能在市场竞争中提升议价能力。 3. **风险提示** - 公司盈利能力持续恶化，存在进一步亏损的风险。 - 费用控制能力差，可能导致未来盈利压力进一步加大。 - 现金流不稳定，可能影响公司正常运营及发展。 --- #### **五、总结** YGM TRADING（00375.HK）目前处于亏损状态，盈利能力持续恶化，费用控制能力较差，且现金流不稳定，估值逻辑不清晰。短期内不建议投资者介入，中长期需关注公司能否改善经营状况并实现盈利增长。若未来公司能够有效控制成本、提升毛利率并改善现金流，估值可能逐步修复，但目前仍需谨慎对待。