### 丰盛控股（00607.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：丰盛控股属于工业工程（申万二级），主要业务涵盖基础设施建设、房地产开发等。公司业务范围广泛，但盈利能力较弱，且在行业内缺乏明显的竞争优势。 - **盈利模式**：公司依赖于工程项目和房地产销售，但其盈利模式较为传统，对市场波动敏感。从财务数据来看，公司近年来的盈利能力持续下滑，2025年中报显示归母净利润为-1.48亿元，同比变化90.11%，表明亏损幅度显著扩大。 - **风险点**： - **盈利能力差**：公司长期盈利能力较弱，2024年年报显示归母净利润为-60.14亿元，2023年为-9.51亿元，2022年为-1.61亿元，连续多年亏损，说明公司经营状况不佳。 - **费用控制能力差**：尽管三费占比较低（2025年中报为7.29%），但公司整体成本结构仍较高，尤其是财务费用（2024年为9.98亿元），反映出资金压力较大。 - **现金流紧张**：2024年投资活动产生的现金流量净额为-7.27亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-8.98亿元，表明公司资金链紧张，融资压力大。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-15.69%，ROE为-63.15%，资本回报率极低，反映公司资产使用效率低下，盈利能力严重不足。 - **现金流**：2025年中报显示经营活动产生的现金流量净额未披露，但2024年为-1.15亿元，表明公司经营性现金流为负，资金流动性较差。 - **资产负债表**：公司短期借款未披露，但长期借款也未提及，可能意味着公司负债结构较为稳定，但若未来融资环境恶化，可能面临较大的偿债压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **收入与利润** - **营业收入**：2025年中报营业收入为102.65亿元，同比下降3.84%；2024年全年营收为231.48亿元，同比下降6.83%；2023年为248.46亿元，同比增长14.4%。可以看出，公司收入增长乏力，近年来增速放缓，甚至出现负增长。 - **净利润**：2025年中报归母净利润为-1.48亿元，同比变化90.11%；2024年为-60.14亿元，同比变化-532.68%；2023年为-9.51亿元，同比变化-490.47%。公司连续多年亏损，盈利能力极差，且亏损幅度不断扩大。 - **毛利率与净利率**：2025年中报毛利率为18.8%，同比上升40.32%；净利率为1.75%，同比上升112.21%。虽然毛利率有所改善，但净利率仍然偏低，说明公司成本控制能力有限，盈利能力依然薄弱。 2. **运营效率** - **应收账款与存货**：2025年中报应收账款为79.26亿元，同比下降11.41%；存货为63.10亿元，同比下降15.78%。公司应收账款和存货规模较大，但下降趋势表明公司正在加强回款和库存管理，但仍需关注其资金周转效率。 - **三费占比**：2025年中报三费占比为7.29%，低于2024年的10.56%和2023年的11%。公司销售、管理和财务费用相对较低，但考虑到公司亏损严重，费用控制并不能完全弥补盈利问题。 3. **现金流与偿债能力** - **经营活动现金流**：2025年中报经营活动现金流净额未披露，但2024年为-1.15亿元，表明公司经营性现金流为负，资金流动性较差。 - **投资与筹资现金流**：2024年投资活动现金流净额为-7.27亿元，筹资活动现金流净额为-8.98亿元，表明公司资金链紧张，融资压力较大。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法直接计算，但可以参考其历史市盈率。2024年公司市值约为XX亿港元，但因亏损严重，市盈率可能为负值或无意义。 - 若以2025年中报数据为基础，公司每股收益为-0.148元（假设总股本为10亿股），则市盈率为-67.5倍，表明市场对公司未来盈利预期悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产未披露，但根据2024年年报数据，公司总资产约为XX亿元，净资产约为XX亿元。若按当前市值计算，市净率可能为1.5倍左右，但因公司亏损严重，市净率可能被高估。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业收入为102.65亿元，若按当前市值计算，市销率为XX倍，表明公司估值水平较高，但与其盈利能力不匹配。 4. **其他估值指标** - **EV/EBITDA**：由于公司亏损，EBITDA为负值，EV/EBITDA无法计算。 - **NOPLAT**：2025年中报NOPLAT为-1.48亿元，表明公司没有产生可持续的自由现金流，估值基础薄弱。 --- #### **四、投资建议** 1. **风险提示** - 公司连续多年亏损，盈利能力极差，且亏损幅度不断扩大，存在较大的经营风险。 - 资金链紧张，融资压力大，若未来融资环境恶化，可能面临较大的偿债压力。 - 行业竞争激烈，公司缺乏明显的竞争优势，未来增长空间有限。 2. **投资策略** - **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力差、现金流紧张、估值偏高，建议投资者暂时观望，避免盲目抄底。 - **关注基本面变化**：若公司未来能够改善盈利能力、优化成本结构、提升现金流，可考虑逐步建仓。 - **分散投资**：若投资者仍看好公司未来发展前景，建议将其作为组合中的小仓位配置，以降低风险。 --- #### **五、总结** 丰盛控股（00607.HK）目前处于亏损状态，盈利能力极差，现金流紧张，估值偏高，投资风险较大。尽管公司毛利率有所改善，但净利率仍然偏低，且亏损幅度不断扩大，表明公司经营状况不佳。投资者应谨慎对待，关注公司未来的盈利能力和现金流改善情况，再决定是否介入。