### 中基长寿科学（00767.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：中基长寿科学属于生物科技或健康食品行业，主要业务涉及保健品及功能性食品的研发、生产和销售。从财务数据来看，公司近年来营收增长波动较大，2024年年报显示营业总收入为1.66亿元，同比增长155.71%，但2025年中报显示营收仅为4797.3万元，同比增幅下降至13.14%。这表明公司业务增长存在较大的不确定性，可能受到市场环境、产品竞争力等因素影响。 - **盈利模式**：公司盈利模式依赖于产品附加值和成本控制能力。根据毛利率数据，2025年中报毛利率为33.41%，2024年年报为34.53%，说明公司在产品或服务上的附加值较高，但净利率分别为-26.94%和-20.94%，表明公司整体盈利能力较弱，成本压力较大。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：尽管毛利率较高，但净利率持续为负，反映出公司在销售、管理、财务等三费方面的支出较高，尤其是管理费用在2024年高达6641.5万元，占营收比例超过40%。 - **收入增长不稳定**：2023年营收同比下降27.52%，2024年虽大幅增长155.71%，但2025年中报增速明显放缓，显示出公司业务增长缺乏持续性。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示ROE为-8.94%，2025年中报未提供ROE数据，但归母净利润连续多年为负，表明公司资本回报率极低，股东权益未能有效增值。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为-6105.4万元，投资活动现金流净额为1147万元，筹资活动现金流净额为1516.8万元，表明公司经营现金流为负，但通过融资维持运营。2025年中报未提供相关数据，但经营活动现金流净额比流动负债为“--”，进一步说明公司现金流状况不乐观。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司目前无显著债务压力，但若未来经营现金流持续为负，可能面临融资压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报毛利率为33.41%，2024年年报为34.53%，表明公司产品或服务的附加值较高，具备一定的定价能力。 - **净利率**：2025年中报净利率为-26.94%，2024年年报为-20.94%，说明公司在扣除所有成本后仍处于亏损状态，盈利能力较弱。 - **扣非净利润**：2025年中报扣非净利润为“--”，2024年年报也未提供数据，表明公司核心业务盈利能力不明确，可能受非经常性损益影响较大。 2. **成本控制** - **三费占比**：2025年中报三费占比为56.22%，2024年年报为50.74%，表明公司在销售、管理、财务等方面的支出较高，成本控制能力较差。 - **管理费用**：2024年管理费用为6641.5万元，2025年中报为2545.2万元，虽然有所下降，但仍占营收比例较高，反映出公司在管理效率方面存在改进空间。 - **销售费用**：2025年中报销售费用为152万元，2024年年报为1633.7万元，销售费用占比相对较低，但需关注其是否能有效转化为收入。 3. **现金流与偿债能力** - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为-6105.4万元，2025年中报未提供数据，表明公司经营现金流为负，需依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为1147万元，表明公司有部分资金用于投资，但金额较小，可能反映公司扩张意愿有限。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为1516.8万元，表明公司通过融资补充了部分资金，但若未来经营现金流持续为负，可能面临融资压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年归母净利润为负，无法计算传统意义上的市盈率。若以2025年中报数据为基础，公司市值约为多少？假设当前股价为X港元，流通股数为Y，则市值为X×Y。但由于净利润为负，市盈率无法直接使用，需结合其他估值方法。 2. **市销率（PS）** - 市销率是衡量公司估值的重要指标之一，尤其适用于尚未盈利的公司。2025年中报营业总收入为4797.3万元，若公司市值为Z港元，则市销率为Z / 4797.3万元。若市销率高于行业平均水平，可能表明市场对公司未来增长预期较高；反之则可能被低估。 3. **市净率（PB）** - 市净率是衡量公司资产价值的指标，适用于重资产行业。中基长寿科学作为生物科技企业，资产结构可能以无形资产为主，因此市净率参考意义有限。 4. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧摊销前利润）是衡量公司经营现金流的重要指标。由于公司净利润为负，EBITDA也可能为负，因此EV/EBITDA无法直接使用。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若投资者关注短期机会，可关注公司未来业绩改善的可能性。例如，若2025年下半年营收增速回升，且三费占比下降，可能带来股价反弹机会。 - 但需注意，公司目前盈利能力较弱，且现金流为负，短期内难以实现盈利，投资风险较高。 2. **长期策略** - 若公司能够优化成本结构，提升毛利率，并逐步实现盈利，可能具备长期投资价值。但需关注其产品竞争力、市场拓展能力以及管理层执行力。 - 长期投资者应重点关注公司未来几年的财务表现，尤其是归母净利润能否转正，以及现金流是否改善。 3. **风险提示** - **盈利能力不足**：公司净利率持续为负，盈利能力较弱，可能影响投资者信心。 - **收入增长不稳定**：2023年营收下滑，2024年大幅增长，但2025年增速放缓，显示出业务增长缺乏持续性。 - **现金流压力**：公司经营现金流为负，需依赖融资维持运营，若未来融资困难，可能影响公司正常运转。 --- #### **五、总结** 中基长寿科学（00767.HK）是一家盈利能力较弱、收入增长不稳定、现金流压力较大的生物科技企业。尽管毛利率较高，但净利率持续为负，三费占比偏高，反映出公司在成本控制和盈利模式上存在较大问题。对于投资者而言，短期内不宜盲目追高，长期则需关注公司未来业绩改善的可能性。若公司能够优化成本结构、提升盈利能力，并实现稳定增长，可能具备一定的投资价值。