### MONGOL MINING（00975.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：MONGOL MINING（00975.HK）属于煤炭行业（申万二级），主要业务为煤炭开采和销售。该行业受宏观经济周期影响较大，且对资源价格波动敏感。 - **盈利模式**：公司通过煤炭的开采和销售获取利润，其盈利能力受到煤炭价格、成本控制以及市场需求的影响。从财务数据来看，公司毛利率在2024年年报中达到39.59%，显示其产品或服务具备一定的附加值。然而，在2025年中报中，毛利率下降至18.13%，表明近期盈利能力有所下滑。 - **风险点**： - **行业周期性**：煤炭行业具有明显的周期性特征，经济下行时需求减少，可能导致收入和利润下滑。 - **成本控制**：尽管三费占比较低（2024年为8.6%），但财务费用较高（2024年为3307.7万元），可能对净利润产生一定压力。 - **市场波动**：煤炭价格受国际能源市场、政策调控等多重因素影响，存在较大的不确定性。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报中，ROE为20.44%，显示股东回报能力较强；但ROIC未提供，无法全面评估资本回报效率。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为2.23亿元，高于流动负债的68.64%，说明公司具备较强的现金生成能力。然而，2025年中报中，经营活动现金流净额仅为9320.9万元，同比下降明显，反映出经营状况有所恶化。 - **投资与筹资活动**：2024年投资活动现金流净额为-1.78亿元，表明公司在扩大产能或进行其他长期投资；而2025年中报中，投资活动现金流净额为-1.18亿元，仍处于净流出状态，可能对短期资金造成压力。筹资活动现金流净额在2024年为-8042.6万元，而在2025年中报中为1.04亿元，显示出公司融资能力有所增强，但需关注债务结构是否合理。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为39.59%，显著高于2025年中报的18.13%，表明公司近期盈利能力出现明显下滑。 - **净利率**：2024年净利率为23.42%，显示公司产品或服务的附加值较高；但在2025年中报中，净利率为-5.75%，表明公司面临较大的亏损压力。 - **归母净利润**：2024年归母净利润为2.42亿元，同比增长0.97%；但2025年中报中，归母净利润为-2332.3万元，同比大幅下降117.54%，反映出公司近期业绩表现不佳。 2. **运营效率** - **三费占比**：2024年三费占比为8.6%，2025年中报为8.22%，均处于较低水平，表明公司在销售、管理及财务方面的成本控制较为有效。 - **应收账款与存货**：2025年中报中，应收账款为6238.1万元，同比下降51.38%；存货为1.77亿元，同比增长43.88%。这表明公司回款能力有所提升，但库存压力增加，需关注存货周转率。 3. **偿债能力** - **经营活动现金流净额比流动负债**：2024年为68.64%，2025年中报为26.9%，表明公司短期偿债能力有所下降。 - **短期借款**：未提供具体数据，但根据财务报表，短期借款为“--”，表明公司目前无短期债务压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司2025年中报归母净利润为负，市盈率无法计算。但从2024年年报数据来看，归母净利润为2.42亿元，若以当前股价估算，市盈率可能较高，需结合市场预期进行判断。 - 若公司未来盈利能力恢复，市盈率可能回落至合理区间；但如果持续亏损，估值将面临较大压力。 2. **市净率（PB）** - 公司资产规模较小，且未提供详细资产负债表数据，因此难以准确计算市净率。但考虑到公司近年来的高毛利和高ROE，市净率可能处于中等偏上水平。 3. **市销率（PS）** - 2024年营业总收入为10.4亿元，若以当前股价计算，市销率可能较高。但由于2025年中报营收大幅下滑至3.47亿元，市销率可能进一步上升，反映市场对公司未来增长的担忧。 4. **NOPLAT** - 2024年NOPLAT为2.42亿元，显示公司具备较强的经营现金流能力；但2025年中报NOPLAT为-2332.3万元，表明公司短期内盈利能力严重受损。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 由于公司2025年中报业绩大幅下滑，且净利率为负，短期内不宜盲目追高。投资者应关注公司未来能否改善盈利能力，尤其是煤炭价格走势和成本控制情况。 - 若公司能够通过优化运营、提高产能利用率等方式改善业绩，可考虑逢低布局。 2. **长期策略** - 若公司能够稳定煤炭价格、提升毛利率，并逐步改善现金流状况，长期投资价值可能显现。 - 需密切关注行业政策变化、宏观经济环境以及公司自身的战略调整。 3. **风险提示** - 煤炭行业周期性强，若经济下行导致需求萎缩，公司业绩可能进一步承压。 - 公司目前尚未披露长期借款数据，需关注潜在的债务风险。 - 投资者应结合自身风险偏好，谨慎评估公司未来的盈利能力和成长空间。 --- #### **五、总结** MONGOL MINING（00975.HK）作为一家煤炭企业，虽然在2024年表现出较强的盈利能力，但2025年中报业绩大幅下滑，净利率转为负值，反映出公司短期内面临较大的经营压力。投资者需密切关注煤炭价格走势、公司成本控制能力以及行业政策变化。若公司能够改善盈利状况并稳定现金流，长期投资价值可能逐步显现；但短期内仍需谨慎对待。