### 力图控股（01008.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：力图控股属于房地产相关行业，主要业务为物业管理和商业运营。从财务数据来看，公司业务模式相对稳定，但增长动力不足，依赖于传统物业管理服务，缺乏创新性或高附加值业务支撑。 - **盈利模式**：公司以物业管理收入为主，毛利率在2024年年报中达到24.37%，显示其产品或服务的附加值较高。然而，净利率仅为10.94%，表明公司在成本控制方面仍有提升空间。 - **风险点**： - **收入增长乏力**：2024年营业总收入同比仅增长1.23%，而2025年中报显示营收同比下降3.34%，说明公司面临市场扩张压力。 - **盈利能力波动**：2023年归母净利润为-1.64亿元，2024年大幅回升至8058.9万元，但2025年中报归母净利润仅为295万元，波动较大，反映公司盈利稳定性不足。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROE为3.77%，ROIC为3.62%，均处于较低水平，表明公司对股东资本的回报能力较弱，投资回报率不高。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为2.16亿元，高于流动负债的43.48%，显示公司具备较强的短期偿债能力。但2025年中报经营活动现金流净额仅为5574.2万元，且投资活动现金流净额为-4.5亿元，表明公司正在加大投资，可能面临资金压力。 - **三费占比**：三费（销售、管理、财务费用）占营收比例为12.92%（2024年），整体费用控制较好，尤其是销售和财务费用极低，但管理费用较高（7574.8万元），需关注其管理效率。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **盈利能力指标** - **净利率**：2024年净利率为10.94%，高于2025年中报的0.96%，说明公司盈利能力存在明显波动。 - **归母净利润**：2024年归母净利润为8058.9万元，同比增长149.18%，但2025年中报归母净利润仅为295万元，同比下降89.76%，表明公司盈利质量不稳定。 - **NOPLAT**：2024年NOPLAT为8058.9万元，显示公司经营性现金流较为健康，但2025年中报NOPLAT仅为295万元，反映出公司经营状况恶化。 2. **成长性指标** - **营收增速**：2024年营收同比增长1.23%，2025年中报营收同比下降3.34%，说明公司增长动力不足，未来增长预期偏弱。 - **净利润增速**：2024年归母净利润同比增长149.18%，但2025年中报同比下降89.76%，表明公司盈利增长不可持续。 3. **估值指标** - **市盈率（P/E）**：由于未提供股价信息，无法直接计算市盈率。但从净利润波动来看，若按2024年归母净利润8058.9万元估算，假设当前市值为X，则市盈率约为X / 8058.9万。 - **市净率（P/B）**：同样因未提供市值信息，无法计算。但公司资产结构中长期借款和短期借款均为“--”，表明公司无债务负担，资产质量相对稳健。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期策略**：鉴于公司2025年中报业绩大幅下滑，且营收增速放缓，短期内不建议追高买入。可关注公司是否能在下半年实现扭亏为盈，若能改善经营状况，可考虑逢低布局。 - **长期策略**：若公司能够优化管理费用、提升盈利能力，并在物业管理领域拓展新业务，未来仍具备一定投资价值。但需警惕行业竞争加剧及政策变化带来的不确定性。 2. **风险提示** - **盈利波动风险**：公司净利润波动较大，2023年曾亏损1.64亿元，2024年虽有所恢复，但2025年中报再次大幅下滑，盈利可持续性存疑。 - **行业竞争风险**：房地产行业受政策调控影响较大，物业管理行业竞争激烈，公司若无法提升服务质量或拓展新客户，可能面临市场份额流失风险。 - **现金流压力**：2025年中报投资活动现金流净额为-4.5亿元，表明公司正在进行大规模投资，若未能有效转化为收益，可能面临资金链紧张问题。 --- #### **四、总结** 力图控股（01008.HK）作为一家以物业管理为主的公司，虽然毛利率较高，但净利率偏低，盈利能力较弱。2024年财报显示公司盈利有所恢复，但2025年中报业绩大幅下滑，显示出公司经营状况不稳定。尽管公司费用控制较好，但管理费用较高，且营收增长乏力，未来增长空间有限。投资者应谨慎对待，关注公司能否在下半年改善经营表现并提升盈利能力。