### 越秀交通基建（01052.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：越秀交通基建属于基础设施建设行业，主要业务为高速公路、桥梁等交通设施的建设和运营。公司作为大型基建企业，在区域市场中具有一定的竞争优势，但行业竞争激烈，利润率普遍较低。 - **盈利模式**：公司主要依赖于交通基础设施的运营收入，如通行费、租赁收入等。其盈利模式较为稳定，但受宏观经济和政策影响较大。 - **风险点**： - **收入波动性**：2024年营业总收入同比下滑2.51%，而2025年中报显示营收同比增长14.9%，说明公司收入存在较大的波动性，可能受到经济周期和政策调整的影响。 - **投资压力**：公司近年来持续进行大规模投资，2024年投资活动现金流净额为-13.01亿元，2025年中报为-3.85亿元，表明公司在扩张过程中面临较大的资金压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为2.09%，ROE为5.54%，均低于行业平均水平，反映公司的资本回报能力较弱，盈利能力有待提升。 - **现金流**：公司经营活动现金流表现良好，2024年经营活动现金流净额为26.58亿元，2025年中报为14.48亿元，显示出较强的现金生成能力。然而，投资和筹资活动现金流均为负，表明公司需要外部融资来支持其扩张计划。 - **负债情况**：目前未披露短期借款和长期借款数据，但筹资活动现金流净额为负，说明公司可能通过债务融资来支持其投资活动，需关注其偿债能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为47.66%，2025年中报为46.76%，均高于行业平均水平，表明公司在产品或服务上的附加值较高，具备一定的定价能力。 - **净利率**：2024年净利率为24.94%，2025年中报为25.88%，均处于较高水平，反映出公司在成本控制方面表现较好，尤其是销售、管理、财务费用占比极低（三费占比分别为7.71%和7.06%）。 - **归母净利润**：2024年归母净利润为6.57亿元，2025年中报为3.61亿元，虽然2025年中报净利润有所下降，但整体仍保持在较高水平。 2. **成长性** - **营业收入**：2024年营业总收入为38.67亿元，2025年中报为20.99亿元，2025年上半年营收同比增长14.9%，显示出一定的增长潜力。 - **净利润增速**：2024年归母净利润同比增幅为-14.18%，2025年中报为14.92%，表明公司净利润在2025年实现了显著回升，可能受益于成本控制和收入增长。 3. **资产质量** - **经营现金流**：公司经营现金流表现强劲，2024年经营活动现金流净额为26.58亿元，2025年中报为14.48亿元，显示出公司具备良好的现金生成能力，能够支撑其日常运营和投资需求。 - **投资活动现金流**：公司投资活动现金流持续为负，2024年为-13.01亿元，2025年中报为-3.85亿元，表明公司正在积极进行资本支出，未来可能带来更多的收入增长点。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但从净利润来看，公司2024年归母净利润为6.57亿元，2025年中报为3.61亿元，若以2025年全年净利润估算，假设为7.22亿元，则市盈率约为（假设市值为X）X / 7.22。 - 若公司当前市值为100亿港元，则市盈率为13.86倍，处于行业中等偏下水平，具备一定的吸引力。 2. **市净率（P/B）** - 同样因缺乏具体市值数据，无法直接计算市净率。但公司资产规模较大，且经营现金流充足，具备一定的资产支撑能力。 3. **股息率** - 公司未披露分红数据，因此无法计算股息率。但考虑到公司盈利能力较强，未来可能具备较高的分红潜力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **关注业绩改善**：2025年中报显示公司净利润同比增长14.92%，表明公司盈利能力正在恢复，可关注其后续季度的业绩表现。 - **关注现金流稳定性**：公司经营现金流表现良好，但投资和筹资活动现金流为负，需关注其资金链是否健康。 2. **中长期策略** - **关注行业政策**：公司业务受政策影响较大，需密切关注国家对基础设施建设的支持力度。 - **关注投资回报**：公司正在进行大规模投资，未来能否带来稳定的收益是关键。投资者应关注其投资项目的盈利能力和回报周期。 3. **风险提示** - **宏观经济波动**：公司收入受宏观经济影响较大，若经济下行，可能导致收入减少。 - **政策变化**：公司业务高度依赖政府项目，政策变动可能对公司造成不利影响。 --- #### **五、总结** 越秀交通基建（01052.HK）是一家盈利能力较强的基础设施建设企业，具备较高的毛利率和净利率，且经营现金流表现良好。尽管2024年净利润有所下滑，但2025年中报显示净利润已实现回升，显示出公司具备一定的复苏能力。投资者可关注其未来的投资回报和行业政策变化，同时注意宏观经济波动带来的风险。