### 看通集团（01059.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：看通集团属于金融及保险服务行业，主要业务为提供保险经纪及相关金融服务。公司依托于其在保险行业的深耕，具备一定的市场影响力和客户基础。 - **盈利模式**：公司通过提供保险产品销售、咨询及管理服务获取收入，依赖于渠道拓展和客户关系维护。从财务数据来看，公司对销售费用的投入较高，表明其商业模式高度依赖营销驱动。 - **风险点**： - **费用控制能力弱**：2025年三费占比高达54.73%，其中销售费用2585.9万元，管理费用5693.2万元，说明公司在运营成本上压力较大，可能影响长期盈利能力。 - **收入增长乏力**：2025年营业总收入同比增幅为-0.66%，显示公司面临一定的增长瓶颈，需关注其未来业务拓展能力和市场竞争力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2025年ROIC为17.92%，ROE为13.97%，显示出公司资本回报率相对较强，表明其在经营效率和资产使用方面表现较好。 - **现金流**：2025年经营活动现金流净额未披露，但2023年经营活动现金流净额为316万元，表明公司具备一定的现金生成能力，但需进一步观察其持续性。 - **净利润表现**：2025年归母净利润为2706万元，同比增长372.75%，显示出公司盈利能力显著提升，可能是由于成本控制或收入结构优化所致。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年毛利率为61.41%，高于2023年的57.71%，表明公司产品或服务的附加值较高，具备较强的定价能力。 - **净利率**：2025年净利率为17.89%，远高于2023年的7.53%，反映出公司在成本控制和利润转化方面有明显改善。 - **扣非净利润**：未披露，但归母净利润大幅增长，表明公司主营业务盈利能力增强，可能受益于核心业务的扩张或效率提升。 2. **运营效率** - **三费占比**：2025年三费占比为54.73%，高于2023年的59.26%（注：2023年数据为59.26%，但未明确是否为三费占比），说明公司在销售、管理和财务方面的支出占比较高，需关注其费用控制能力。 - **销售费用**：2025年销售费用为2585.9万元，占营收比例较高，表明公司对市场推广和客户开发投入较大，可能有助于短期业绩增长，但长期需关注其边际效益。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年未披露，但2023年经营活动现金流净额为316万元，表明公司具备一定的现金生成能力，但规模较小，需关注其可持续性。 - **投资活动现金流**：2025年未披露，但2023年投资活动现金流净额为-812.6万元，表明公司可能在进行资产扩张或投资布局，需关注其投资回报情况。 - **筹资活动现金流**：2025年未披露，但2023年筹资活动现金流净额为-322.2万元，表明公司可能在偿还债务或减少融资，反映其财务结构趋于稳健。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价信息，无法直接计算市盈率。但根据归母净利润2706万元，若以当前市场预期合理估值水平估算，可参考同行业公司市盈率范围（通常在10-20倍之间）。假设市盈率为15倍，则公司估值约为4.06亿元人民币。 2. **市净率（P/B）** - 同样因缺乏账面价值数据，无法直接计算市净率。但结合ROE为13.97%，表明公司具备一定的股东回报能力，若市场对其未来盈利预期乐观，可能支撑较高的市净率。 3. **EV/EBITDA** - 由于未提供EBITDA数据，无法直接计算。但结合NOPLAT（税后净营业利润）为2706万元，若以行业平均倍数估算，可作为估值参考。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司能够维持当前的高毛利率和净利率，并进一步优化费用结构，短期内有望继续受益于盈利增长。 - 关注其未来业务拓展计划，尤其是能否在竞争激烈的保险市场中保持市场份额。 2. **长期策略** - 长期投资者应关注公司是否能有效控制三费占比，特别是销售和管理费用，以提升整体盈利能力。 - 若公司能在未来几年内实现收入稳定增长，并进一步提高利润率，将具备较强的长期投资价值。 3. **风险提示** - 公司对销售费用的依赖较高，若市场环境变化或竞争加剧，可能导致费用上升，影响利润空间。 - 营业总收入同比增幅为负，需警惕未来增长放缓的风险。 --- #### **五、总结** 看通集团（01059.HK）在2025年展现出较强的盈利能力，净利率和毛利率均显著提升，ROIC和ROE也处于较高水平，显示出公司具备一定的竞争优势。然而，三费占比偏高，尤其是销售和管理费用，可能成为未来盈利增长的潜在阻力。总体而言，公司具备一定的投资价值，但需密切关注其费用控制能力和收入增长趋势。