### 新确科技（01063.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：新确科技属于软件开发行业，主要业务涉及信息技术服务及解决方案。公司技术壁垒相对较高，但客户集中度较高，依赖大型企业或政府客户，存在一定的市场风险。 - **盈利模式**：公司以提供技术服务为主，毛利率在2024年年报中为28.91%，显示其产品或服务的附加值较高。然而，净利率为-117.06%，表明公司在成本控制方面存在严重问题，盈利能力极差。 - **风险点**： - **收入下滑**：2024年营业总收入同比下滑41.35%，说明公司业务增长乏力，可能面临市场份额流失的风险。 - **费用高企**：三费占比为12.88%，虽然销售费用占比较低（488.4万元），但整体经营成本仍对利润形成较大压力。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-490.7万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-15.36%，表明公司短期偿债能力较弱，资金链存在潜在风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-20.71%，ROE为-20.53%，资本回报率极低，反映公司盈利能力不足，投资回报不佳。 - **现金流**：2024年投资活动产生的现金流量净额为3.6万元，筹资活动产生的现金流量净额为-187.5万元，表明公司融资能力有限，资金来源主要依赖内部积累，缺乏外部支持。 - **净利润表现**：2024年归母净利润为-4538.5万元，同比下滑213.26%，亏损幅度扩大，进一步加剧了公司的财务压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为28.91%，高于2022年的12.5%和2023年的22.92%，说明公司产品或服务的附加值有所提升，具备一定竞争力。 - **净利率**：2024年净利率为-117.06%，远低于2022年的-44.8%和2023年的-44.8%，亏损幅度显著扩大，反映出公司成本控制能力较差，盈利能力持续恶化。 - **扣非净利润**：未披露数据，但结合归母净利润大幅下滑，推测公司主营业务盈利能力较弱，非经常性损益可能对利润产生较大影响。 2. **运营效率** - **三费占比**：2024年三费占比为12.88%，其中销售费用为488.4万元，管理费用未披露，财务费用为12.3万元，整体费用控制较好，但不足以弥补收入下滑带来的亏损。 - **研发投入**：研发费用未披露，但若公司长期投入不足，可能影响未来技术竞争力，进而影响盈利能力。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为-490.7万元，表明公司日常经营无法产生足够的现金流，需依赖外部融资维持运转。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为3.6万元，说明公司投资活动较为保守，可能处于扩张阶段，但资金规模较小。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-187.5万元，表明公司融资能力有限，资金来源受限。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法有效衡量其估值水平。投资者应关注其他指标，如市销率（PS）、市净率（PB）等。 2. **市销率（PS）** - 2024年营业总收入为3887.6万元，若按当前股价计算，市销率可能较高，但由于公司亏损严重，市销率可能无法准确反映其真实价值。 3. **市净率（PB）** - 公司净资产未披露，因此难以计算市净率。若公司资产质量较低，市净率可能偏高，进一步削弱其投资吸引力。 4. **NOPLAT** - 2024年NOPLAT为-4538.5万元，表明公司经营性现金流为负，盈利能力极差，估值基础薄弱。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险** - 公司目前处于亏损状态，且收入持续下滑，短期内难以实现盈利，投资者需警惕其财务风险。 - 现金流紧张，若无法改善经营状况，可能面临流动性危机。 2. **长期潜力** - 若公司能够优化成本结构、提高毛利率，并逐步改善盈利能力，未来有望实现扭亏为盈。 - 技术壁垒较高，若能加强研发投入，提升产品竞争力，可能在未来获得市场认可。 3. **投资策略** - **谨慎观望**：鉴于公司当前的财务状况和盈利能力，不建议盲目追涨，可等待其基本面改善后再考虑介入。 - **关注政策与行业动向**：若公司所处行业受到政策扶持，或有新的业务拓展机会，可能带来估值修复的机会。 - **关注现金流变化**：若公司未来能改善现金流状况，尤其是经营活动现金流转正，将是一个重要的积极信号。 --- #### **五、总结** 新确科技（01063.HK）目前处于亏损状态，盈利能力较弱，且收入持续下滑，财务风险较高。尽管毛利率有所提升，但净利率大幅下滑，表明公司成本控制能力不足。投资者需密切关注其经营改善情况，同时警惕现金流紧张带来的潜在风险。短期内不建议大规模投资，可保持观察，待公司基本面出现明显改善后再做决策。