### 新确科技（01063.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：新确科技属于软件开发行业，主要业务涉及信息技术服务及解决方案。公司产品或服务的附加值较高，但盈利能力存在明显波动。 - **盈利模式**：公司依赖技术和服务提供收入，但其盈利模式尚未形成稳定的现金流支撑。2024年年报显示，尽管毛利率为28.91%，但净利率为-117.06%，说明成本控制能力较弱，整体盈利能力较差。 - **风险点**： - **盈利能力不稳定**：2024年归母净利润为-4538.5万元，同比下滑213.26%；2025年中报虽实现归母净利润2139.3万元，但需关注其可持续性。 - **营收增长乏力**：2024年营业总收入为3887.6万元，同比下滑41.35%；2025年中报营收为2516.7万元，同比增幅为46.34%，但基数较低，增长动力仍需观察。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-20.71%，ROE为-20.53%，资本回报率极低，反映公司经营效率和盈利能力均存在问题。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为-490.7万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-15.36%，表明公司短期偿债压力较大。2025年中报经营活动现金流净额为-449.4万元，现金流依然紧张。 - **投资与筹资活动**：2024年投资活动现金流净额为3.6万元，表明公司在投资方面投入较少；筹资活动现金流净额为-187.5万元，资金来源有限，融资能力较弱。2025年中报筹资活动现金流净额为405.2万元，可能通过融资获得部分资金支持。 --- #### **二、关键财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为28.91%，2025年中报为27.95%，说明公司产品或服务的附加值较高，但未能有效转化为利润。 - **净利率**：2024年净利率为-117.06%，2025年中报为85%，两者差异巨大，反映出公司盈利能力存在显著波动。2025年中报净利率大幅提升，可能是由于成本控制改善或收入结构优化所致，但需进一步验证其持续性。 - **扣非净利润**：2024年扣非净利润为-4538.5万元，2025年中报未披露，但归母净利润为2139.3万元，说明公司主营业务在2025年有所改善。 2. **费用控制** - **三费占比**：2024年三费占比为12.88%，2025年中报为6.01%，说明公司对销售、管理、财务费用的控制有所加强。 - **销售费用**：2024年销售费用为488.4万元，2025年中报为151.2万元，费用大幅下降，可能反映公司营销策略调整或市场拓展放缓。 - **管理费用**：2024年管理费用未披露，但评价为“极少”，表明公司管理效率较高。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年为-490.7万元，2025年中报为-449.4万元，现金流依然为负，表明公司经营性现金流入不足以覆盖支出，需依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：2024年为3.6万元，2025年中报为9.5万元，投资活动现金流微弱，说明公司投资规模较小，可能处于扩张初期或保守策略。 - **筹资活动现金流**：2024年为-187.5万元，2025年中报为405.2万元，表明公司通过融资获得了一定资金支持，但融资能力仍需观察。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司2024年亏损，2025年中报盈利，目前无法计算传统意义上的市盈率。若以2025年中报归母净利润2139.3万元为基础，假设公司未来盈利稳定，可估算合理PE区间。 - 若按行业平均PE（如软件行业约30倍），则公司估值约为6.4亿元人民币。但考虑到公司历史业绩波动大、现金流紧张，实际估值可能低于此水平。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产数据未明确披露，但根据财务报表，公司资产规模较小，若按账面价值估算，PB可能较低，但需结合具体资产结构判断。 3. **其他估值方法** - **NOPLAT估值法**：2025年中报NOPLAT为2139.3万元，若按行业平均WACC（如10%）计算，公司价值约为21.4亿元。但该方法假设公司未来盈利稳定，而新确科技当前盈利波动较大，需谨慎使用。 - **DCF模型**：由于公司未来现金流预测难度较大，建议采用保守估计，结合历史数据和行业趋势进行测算。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **观望为主**：公司2024年亏损严重，2025年中报盈利虽有改善，但需关注其可持续性。短期内不宜盲目追高，建议等待更多业绩数据验证。 - **关注现金流变化**：若公司能逐步改善现金流，尤其是经营活动现金流由负转正，将是一个积极信号。 2. **长期策略** - **关注技术突破与市场拓展**：公司毛利率较高，说明其产品或服务具备一定竞争力，若能在技术研发和市场拓展上取得突破，有望提升盈利能力和估值空间。 - **警惕风险因素**：公司客户集中度高、费用控制能力弱、现金流紧张等问题仍需持续关注，避免因短期波动导致投资损失。 --- #### **五、总结** 新确科技（01063.HK）作为一家软件开发企业，虽然毛利率较高，但盈利能力波动较大，且现金流紧张，整体估值仍处于低位。投资者应重点关注其未来盈利能否持续改善、现金流是否好转以及市场拓展情况。若公司能实现盈利稳定增长，估值有望逐步提升，但短期内仍需谨慎对待。