### 高力集团（01118.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：高力集团主要业务为建筑及工程服务，属于建筑与工程行业。公司业务涵盖建筑工程、房地产开发及相关配套服务，具有一定的区域市场影响力。 - **盈利模式**：公司通过承接建筑工程项目获取利润，其盈利依赖于项目的规模和利润率。从财务数据来看，公司毛利率在2024年为18.84%，2025年中报为19.58%，整体处于行业中等水平，但盈利能力并不突出。 - **风险点**： - **收入波动大**：2024年营业总收入同比下滑16.88%，而2025年中报显示营收同比增长5.17%，说明公司收入存在较大波动性，可能受宏观经济环境、政策调控等因素影响。 - **成本控制能力一般**：三费占比（销售、管理、财务费用）在2024年为11.76%，2025年中报为11.38%，虽然比例不高，但管理费用和销售费用仍占一定比重，表明公司在运营效率上仍有提升空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为7.66%，ROE为11.93%，均处于行业中等偏下水平，反映公司资本回报率一般，盈利能力有待提升。 - **现金流**： - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为17.65亿元，2025年中报未披露，但2024年数据表明公司具备较强的经营现金生成能力，能够支撑日常运营。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为-1.14亿元，表明公司在扩大产能或进行其他投资方面有所支出，但金额相对较小。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-17.01亿元，反映出公司融资压力较大，可能面临债务偿还压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2024年净利率为5.24%，2025年中报为4.53%，均低于行业平均水平，表明公司盈利能力较弱，产品或服务的附加值一般。 - **毛利率**：2024年毛利率为18.84%，2025年中报为19.58%，毛利率表现稳定，但并未显著提升，说明公司在成本控制和定价能力上仍有不足。 - **归母净利润**：2024年归母净利润为1.58亿元，2025年中报为7056万元，尽管2025年中报净利润同比增幅为14.63%，但绝对值仍较低，反映公司盈利规模有限。 2. **运营效率** - **三费占比**：2024年三费占比为11.76%，2025年中报为11.38%，表明公司在销售、管理和财务方面的费用控制较为合理，但仍有优化空间。 - **管理费用**：2024年管理费用为2.03亿元，2025年中报为1.16亿元，管理费用下降明显，可能反映公司对管理成本的控制有所加强。 - **销售费用**：2024年销售费用为1.68亿元，2025年中报为9116.2万元，销售费用也有所下降，表明公司在营销投入上更加精简。 3. **偿债能力** - **经营活动现金流净额比流动负债**：2024年为179.13%，表明公司具备较强的短期偿债能力，能够覆盖流动负债。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-17.01亿元，反映出公司融资压力较大，需关注其债务结构和偿债能力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于缺乏最新的股价数据，无法直接计算市盈率。但从归母净利润来看，2024年归母净利润为1.58亿元，2025年中报为7056万元，若以2024年净利润为基础估算，假设当前股价为X元，则市盈率约为X / (1.58亿)。 - 若公司未来业绩保持稳定增长，且净利润持续改善，市盈率有望逐步下降，估值更具吸引力。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产数据未提供，因此无法直接计算市净率。但根据公司资产结构和盈利能力，若公司资产质量良好，市净率可能处于合理区间。 3. **股息率** - 公司未披露分红政策，因此无法计算股息率。若公司未来有稳定的分红计划，股息率可能成为吸引投资者的重要因素。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **关注业绩变化**：2025年中报显示公司营收同比增长5.17%，净利润同比增长14.63%，表明公司正在逐步恢复，可关注其后续季度的业绩表现。 - **关注现金流状况**：公司经营活动现金流净额充足，但筹资活动现金流为负，需关注其融资能力和债务结构。 2. **长期策略** - **关注行业周期**：建筑与工程行业受宏观经济和政策影响较大，需关注行业周期变化对公司的影响。 - **关注成本控制**：公司三费占比相对较低，但管理费用和销售费用仍有优化空间，若能进一步提升运营效率，盈利能力有望增强。 3. **风险提示** - **收入波动风险**：公司收入波动较大，需关注其订单获取能力和项目执行情况。 - **融资压力**：筹资活动现金流为负，需关注公司融资渠道是否畅通，是否存在债务违约风险。 --- #### **五、总结** 高力集团（01118.HK）作为一家建筑与工程企业，其盈利能力一般，但具备较强的经营现金流和一定的行业地位。公司未来能否实现业绩持续增长，取决于其成本控制能力、订单获取能力和行业周期变化。对于投资者而言，若公司未来业绩稳步提升，估值可能具备一定吸引力，但需谨慎评估其财务风险和行业前景。