### 莹岚集团（01162.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：莹岚集团主要业务涉及财务及投资相关服务，但具体细分领域未明确。从财务数据来看，公司可能处于金融或咨询服务领域，但缺乏清晰的行业定位和竞争优势。 - **盈利模式**：公司盈利模式依赖于营业收入，但盈利能力较弱。从多个财报数据来看，公司净利率长期为负，且毛利率波动较大，表明其产品或服务附加值不高，难以形成稳定的利润来源。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2024年中报净利率为-54.69%，2025年中报净利率为-7.12%，说明公司整体盈利能力极差，甚至在部分时期亏损严重。 - **收入增长不稳定**：2024年营业总收入同比下滑47.75%，而2025年中报则同比增长91.29%，这种剧烈波动表明公司业务发展缺乏持续性，存在较大的不确定性。 - **费用控制能力差**：三费占比高达70.9%（2024年中报），表明公司在销售、管理及财务方面的成本较高，进一步压缩了利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报ROE为-30.21%，2025年中报ROE为-17.73%，资本回报率极低，反映公司资产利用效率低下，盈利能力不足。 - **现金流**： - 2024年中报经营活动现金流净额为58.3万元，但2025年中报经营活动现金流净额增至448.8万元，显示公司经营状况有所改善。 - 投资活动现金流净额为负，表明公司正在进行大量投资，但尚未产生明显收益。 - 筹资活动现金流净额为负，说明公司融资能力有限，资金压力较大。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力分析** - **净利率**：2024年中报净利率为-54.69%，2025年中报净利率为-7.12%，表明公司盈利能力持续恶化，尤其是在2024年期间亏损严重。 - **毛利率**：2024年中报毛利率为13.76%，2025年中报提升至24.73%，说明公司产品或服务的附加值有所提高，但仍处于较低水平。 - **归母净利润**：2024年中报归母净利润为-255.5万元，2025年中报为-175.6万元，尽管亏损幅度有所收窄，但仍未实现盈利。 2. **运营效率分析** - **三费占比**：2024年中报三费占比为70.9%，2025年中报下降至35.74%，表明公司对销售、管理和财务费用的控制有所改善，但仍需进一步优化。 - **管理费用**：2024年中报管理费用为1009.8万元，2025年中报为973.8万元，略有下降，但整体仍较高，反映出公司在管理上的成本负担较重。 3. **现金流分析** - **经营活动现金流**：2024年中报为58.3万元，2025年中报为448.8万元，表明公司经营现金流有所改善，但规模较小，不足以支撑大规模扩张。 - **投资活动现金流**：2024年中报为-381.8万元，2025年中报为2.5万元，表明公司投资活动有所减少，但尚未形成正向现金流。 - **筹资活动现金流**：2024年中报为-148.9万元，2025年中报为-78.7万元，表明公司融资能力较弱，资金压力较大。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司连续多年亏损，市盈率无法提供有效参考。若以2025年中报归母净利润-175.6万元计算，假设股价为1港元，市盈率为-5.7倍，表明公司估值逻辑不清晰，市场对其未来盈利预期悲观。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产数据缺失，无法直接计算市净率。但从资产负债表来看，公司短期借款为0，长期借款也为0，表明公司负债较少，但资产质量有待进一步评估。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为2724.5万元，若以当前股价计算，市销率为1.2倍，相对合理，但需结合公司未来增长潜力综合判断。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：公司盈利能力较差，且收入增长不稳定，短期内不宜盲目买入。 - **关注关键指标**：重点关注2025年年报中的归母净利润、毛利率、三费占比等核心指标，若能实现盈利并改善费用结构，可考虑逐步建仓。 2. **中长期策略** - **观察业务转型**：若公司能够通过优化成本结构、提升毛利率、改善现金流等方式实现盈利，可视为潜在投资机会。 - **关注行业政策**：若公司所处行业受政策支持，如金融科技、金融服务等领域，可适当增加配置比例。 3. **风险提示** - **盈利能力持续低迷**：公司长期亏损，若无法改善盈利模式，将面临退市风险。 - **收入波动大**：公司收入增长不稳定，易受外部环境影响，投资需谨慎。 - **费用控制能力差**：三费占比高，若无法有效降低，将进一步压缩利润空间。 --- #### **五、总结** 莹岚集团（01162.HK）目前处于盈利能力较差、收入增长不稳定的状态，虽然2025年中报显示毛利率有所提升，但整体仍处于亏损状态。公司需在费用控制、盈利能力提升等方面做出实质性改进，才能吸引投资者关注。对于投资者而言，短期内应保持谨慎，中长期可关注其业务转型及盈利能力改善的迹象。