## 中国人民保险集团（01339.HK）的估值分析 中国人民保险集团作为综合性保险金融集团，其估值分析需结合财险、寿险及健康险各业务板块的经营表现、资产端状况及市场环境综合评估。以下将从市净率（PB）估值、盈利能力、资产与现金流状况及业务成长性等方面进行详细分析。 ### 1. 市净率（PB）估值分析 根据知识库数据，截至2026年11月10日，中国人民保险集团（01339.HK）的收盘价为5.23港元，市净率（PB）为0.59倍，总市值为2312.91亿港元。从研报数据来看，截至2026年7月，中国人保A/H股的2026年预测PB分别为0.98倍和0.59倍，H股估值明显低于A股。研报指出，当前人保集团H股2026年PB估值仅0.7倍，隐含的寿险与健康险估值仅0.15倍PEV，明显低估。这表明H股估值处于历史低位，具备一定的估值修复空间。 ### 2. 盈利能力分析 根据2026年中报数据，中国人保（601319.SH）归属于母公司股东的净利润为367.45亿元，同比增长38.5%；扣除非经常性损益后的净利润为371.9亿元，同比增长40.2%；净利润合计498.12亿元，同比增长38.8%。营业利润为624.8亿元，同比增长47.04%，利润总额为615.79亿元，同比增长45%。投资收益为362.03亿元，同比大幅增长58.03%，是利润增长的主要驱动因素之一。研报预计，2026年上半年利润增速有望达30%以上，实际数据超出预期，显示出公司盈利能力显著增强。 从研报预测来看，国金证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为509.70亿元、573.75亿元和637.92亿元，对应2026年预测净利润较2025年有持续增长。同时，研报指出健康险板块2018-2024年净利润复合增速达155%，2025年前三季度继续增长41%，预计近几年净利润有望维持20%以上增长，成长性突出。 ### 3. 资产与现金流状况 根据2026年中报资产负债表数据，中国人保资产合计为21253.3亿元，同比增长13.14%；负债合计为16639亿元，同比增长11.74%；归属于母公司的股东权益（以总资产减总负债估算）约为4614.3亿元。货币资金为269.49亿元，同比增长9.81%；交易性金融资产为4633.14亿元，同比大幅增长29.42%，显示出公司在资产配置上加大了权益类资产的投入。公司现金资产非常健康，为业务发展提供了充足的流动性支持。 从现金流量表来看，2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为639.36亿元，同比变化-14.58%，但经营性现金流净额相比市值非常充沛。投资活动产生的现金流量净额为-273.73亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-433.04亿元。经营活动现金流远高于净利润，显示出公司盈利质量较高，现金流创造能力强劲。 ### 4. 业务板块估值分析 **财险板块**：作为公司的利润基本盘，财险保费稳健增长，COR持续改善。2026年一季度原保费收入同比+1.4%，车险持平略好于行业，非车险同比+2.4%。研报指出，车险报行合一深化叠加非车险报行合一执行落地，预计费用率改善仍将驱动COR同比改善。非车险报行合一利好COR改善，后续出海有望贡献更多增量，夯实利润基本盘。 **寿险板块**：2026年一季度NBV同比+21%，新单保费同比-13.3%，但首年期缴同比+84.5%表现亮眼，公司大幅压降银保趸交规模叠加缴别拉长，价值率提升。公司存量业务规模相对较少，当前寿险新业务负债成本已处于历史低位，随着低成本新业务持续增长，新业务结构优化对存量业务的替代和摊薄效应将更快显现，与头部同业差距有望持续收敛。 **健康险板块**：作为互联网健康险龙头，价值加速释放。2018-2024年新单保费CAGR达18%，2025年Q1-3同比+16.1%，叠加价值率改善，2024年较2018年提升15pct至18.8%，驱动NBV复合增速达53%，远高于其他上市险企。在营运偏差持续显现、长期险CSM快速释放与短期险承保改善等推动下，利润快速释放。 ### 5. 综合估值分析 综合以上分析，中国人民保险集团H股当前市净率仅0.59倍，处于历史低位，隐含的寿险与健康险估值仅0.15倍PEV，明显低估。从基本面来看，公司2026年上半年归母净利润同比增长38.5%，投资收益大幅改善，财险COR持续优化，寿险负债成本快速下降，健康险价值加速释放。多家券商维持"增持"评级，预测2026-2028年归母净利润持续增长，对应PB估值分别为0.93、0.82、0.71倍（A股口径）。在科技行情大幅震荡、资金寻找高切低方向的情况下，低估值叠加业绩高增长，公司有望迎来估值修复行情。