### 古茗（01364.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：古茗属于食物饮品行业（申万二级），主要业务为茶饮产品，具备一定的品牌影响力和市场占有率。其商业模式以加盟为主，通过标准化产品和供应链管理实现快速扩张。 - **盈利模式**：公司通过销售茶饮产品获取收入，毛利率较高（2025年中报为31.54%），净利率也保持在较高水平（28.72%）。从财务数据来看，公司具备较强的盈利能力，且经营成本控制良好，三费占比仅为9.13%（2025年中报），显示出较高的运营效率。 - **风险点**： - **依赖加盟模式**：虽然加盟模式有助于快速扩张，但也可能带来门店质量控制、品牌一致性等问题。 - **市场竞争加剧**：茶饮行业竞争激烈，新进入者众多，古茗需持续投入营销和产品创新以维持市场份额。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，古茗的ROE为111.08%，ROIC为38.98%，表明公司对股东资本的回报能力极强，具备良好的资本运作效率。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动产生的现金流量净额为13.4亿元，远高于同期归母净利润（16.25亿元），说明公司具备强大的现金流创造能力。投资活动现金流净额为-7.42亿元，主要由于扩张性投资支出，但筹资活动现金流净额为7.86亿元，表明公司融资能力较强，能够支撑其扩张计划。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报为31.54%，2024年年报为30.57%，2023年为31.31%，整体保持稳定，说明公司在产品或服务上的附加值较高。 - **净利率**：2025年中报为28.72%，2024年为16.99%，2023年为14.28%，呈现逐年上升趋势，反映出公司成本控制能力和盈利能力的提升。 - **三费占比**：2025年中报为9.13%，2024年为9.04%，2023年为8.14%，均处于较低水平，说明公司在销售、管理和财务费用上的控制较为严格，具备较强的运营效率。 2. **成长性** - **营收增长**：2023年营业总收入为76.76亿元，同比增长38.07%；2024年为87.91亿元，同比增长14.54%；2025年中报为56.63亿元，同比变化未明确，但根据一致预期，2025年全年营收预计达到119.35亿元，同比增长35.76%。 - **净利润增长**：2023年归母净利润为10.8亿元，同比增长194.48%；2024年为14.79亿元，同比增长36.95%；2025年中报为16.25亿元，预计全年净利润将达到25.3亿元，同比增长71.11%。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报为13.4亿元，2024年为13.21亿元，2023年为15.73亿元，整体保持稳定，说明公司具备较强的现金生成能力。 - **投资活动现金流**：2025年中报为-7.42亿元，2024年为-18.22亿元，2023年为-4.71亿元，表明公司正在积极进行扩张，投资支出较大。 - **筹资活动现金流**：2025年中报为7.86亿元，2024年为1692.3万元，2023年为1.4亿元，说明公司融资能力较强，能够支持其扩张计划。 --- #### **三、估值分析** 1. **当前估值情况** - 根据现有数据，古茗尚未有明确的估值模型或分析师覆盖，因此无法提供具体的市盈率（P/E）、市净率（P/B）等传统估值指标。 - 但从财务数据来看，公司具备较强的盈利能力、稳定的现金流和良好的成长性，具备较高的投资吸引力。 2. **未来估值展望** - 根据一致预期，2025年古茗的营业总收入预计为119.35亿元，净利润预计为25.3亿元，对应2025年的预测市盈率为约12倍（假设市值为300亿元）。 - 2026年预计营收为142.31亿元，净利润为26.45亿元，市盈率预计为11倍左右。 - 2027年预计营收为168.59亿元，净利润为31.67亿元，市盈率预计为10倍左右。 3. **估值合理性判断** - 从历史财务数据来看，古茗的盈利能力持续提升，且未来增长预期良好，估值水平相对合理。 - 考虑到其高毛利、低费用、高净利率的特点，以及良好的现金流和扩张能力，古茗的估值具备一定支撑。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若投资者关注短期收益，可关注公司未来的业绩兑现情况，尤其是2025年中报后的业绩表现。 - 同时，关注公司是否能持续保持高毛利率和净利率，以及其在茶饮行业的竞争优势是否稳固。 2. **长期策略** - 古茗具备较强的盈利能力和成长性，适合长期持有。 - 投资者可关注其加盟模式的可持续性、品牌影响力以及市场拓展能力，同时关注其在供应链管理、产品研发等方面的投入。 3. **风险提示** - 市场竞争加剧可能导致利润率下滑。 - 加盟模式可能带来管理风险，如门店质量不一、品牌形象受损等。 - 宏观经济波动可能影响消费意愿，进而影响公司业绩。 --- #### **五、总结** 古茗（01364.HK）是一家具备高盈利能力、稳定现金流和良好成长性的茶饮企业，其商业模式清晰，财务数据优异，未来增长预期乐观。尽管目前缺乏明确的估值模型，但从财务指标和市场前景来看，古茗的估值具备一定支撑，适合长期投资者关注。