### 古茗（01364.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：古茗属于食物饮品行业（申万二级），主要业务为茶饮产品，具备一定的品牌影响力和市场占有率。公司通过加盟模式快速扩张，形成规模化经营。 - **盈利模式**：公司以高毛利产品为核心，毛利率达到31.54%（2025年中报），净利率高达28.72%，显示出较强的盈利能力。同时，公司三费占比仅为9.13%，表明公司在销售、管理及财务费用上的控制能力极强，运营效率较高。 - **风险点**： - **依赖加盟模式**：虽然加盟模式有助于快速扩张，但也可能带来门店质量控制、品牌形象维护等潜在问题。 - **市场竞争加剧**：茶饮行业竞争激烈，需持续投入营销和产品创新以保持市场份额。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，古茗的ROE为111.08%，ROIC未提供数据，但结合其高净利率和低费用率，可以推测其资本回报能力极强，股东回报显著。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为13.4亿元，占流动负债比例为33.95%，表明公司具备良好的现金流生成能力，偿债压力较小。 - **投资活动**：2025年中报显示，投资活动产生的现金流量净额为-7.42亿元，主要由于公司持续扩张门店和供应链建设，资金投入较大。 - **筹资活动**：筹资活动产生的现金流量净额为7.86亿元，表明公司通过融资补充了部分资金，支持其扩张计划。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **收入与利润表现** - **营业收入**：2025年中报显示，公司营业总收入为56.63亿元，同比变化未明确，但2024年全年营收为87.91亿元，同比增长14.54%；2023年营收为76.76亿元，同比增长38.07%。整体来看，公司收入增长趋势明显，且增速逐年提升。 - **净利润**：2025年中报归母净利润为16.25亿元，净利率为28.72%；2024年归母净利润为14.79亿元，净利率为16.99%；2023年归母净利润为10.8亿元，净利率为14.28%。净利润持续增长，且净利率稳步提升，说明公司盈利能力不断增强。 2. **成本与费用控制** - **毛利率**：2025年中报毛利率为31.54%，2024年为30.57%，2023年为31.31%，整体保持稳定，显示公司对原材料采购和产品定价具有较强控制力。 - **三费占比**：2025年中报三费占比为9.13%，2024年为9.04%，2023年为8.14%，费用控制能力极强，尤其是销售费用和管理费用均较低，反映出公司运营效率高。 3. **现金流与资产负债结构** - **经营活动现金流**：2025年中报经营活动现金流净额为13.4亿元，2024年为13.21亿元，2023年为15.73亿元，现金流稳定，表明公司主营业务具备较强的现金创造能力。 - **投资活动现金流**：2025年中报投资活动现金流净额为-7.42亿元，2024年为-18.22亿元，2023年为-4.71亿元，显示公司持续进行扩张，资金主要用于门店建设和供应链优化。 - **筹资活动现金流**：2025年中报筹资活动现金流净额为7.86亿元，2024年为1692.3万元，2023年为1.4亿元，表明公司通过融资补充了部分资金，支持其扩张计划。 --- #### **三、估值分析** 1. **当前估值情况** - 根据现有数据，古茗尚未有明确的估值模型或分析师覆盖，因此无法直接给出市盈率（PE）、市净率（PB）等传统估值指标。然而，从财务数据来看，公司具备较高的盈利能力和稳定的现金流，具备较强的估值支撑。 2. **未来增长预期** - 一致预期数据显示，2025年古茗营业总收入预计为119.48亿元，同比增长35.91%；净利润预计为25.21亿元，同比增长70.53%。2026年营业总收入预计为141.92亿元，同比增长18.77%；净利润预计为26.31亿元，同比增长4.33%。2027年营业总收入预计为167.94亿元，同比增长18.34%；净利润预计为31.45亿元，同比增长19.55%。 - 从增长预期来看，公司未来几年仍将保持较高的收入和利润增速，尤其是2025年净利润增幅显著，显示出强劲的增长潜力。 3. **估值合理性判断** - 虽然目前缺乏明确的估值模型，但从财务指标和增长预期来看，古茗的估值水平相对合理。公司具备高净利率、低费用率、稳定的现金流以及快速增长的收入和利润，具备较强的吸引力。 - 若参考类似行业的估值水平，古茗的市盈率可能在20倍左右，但考虑到其高增长性和盈利能力，实际估值可能略高于行业平均水平。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 短期内可关注公司2025年中报后的市场反应，若业绩符合预期或超预期，股价有望进一步上涨。 - 同时，关注公司加盟商数量和门店扩张速度，这是影响未来收入增长的关键因素。 2. **长期策略** - 长期投资者可关注公司未来的盈利能力是否能持续提升，尤其是毛利率和净利率是否能保持稳定或进一步提高。 - 同时，关注公司是否能在激烈的市场竞争中保持品牌优势和市场份额，避免因过度扩张导致的管理风险。 3. **风险提示** - 市场竞争加剧可能导致价格战，影响利润率。 - 加盟商管理不善可能影响品牌形象和客户体验。 - 宏观经济波动可能影响消费者对茶饮产品的消费意愿。 --- #### **五、总结** 古茗（01364.HK）作为一家快速成长的茶饮企业，具备较强的盈利能力、稳定的现金流和良好的增长预期。尽管目前缺乏明确的估值模型，但从财务数据和未来增长潜力来看，公司具备较高的投资价值。对于投资者而言，短期可关注业绩表现，长期则需关注公司能否持续保持竞争优势和盈利能力。