### 古茗（01364.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：古茗属于食物饮品行业（申万二级），主要业务是茶饮连锁经营，以“新茶饮”为核心产品。近年来，随着消费者对健康、品质和便捷性的追求，新茶饮市场持续扩张，古茗作为头部品牌之一，具备一定的市场竞争力。 - **盈利模式**：公司通过门店销售茶饮实现收入，毛利率较高（2025年中报为31.54%），且净利率也保持在较高水平（28.72%）。从财务数据来看，公司具备较强的盈利能力，且三费占比极低（2025年中报为8.79%），说明公司在销售、管理及财务方面的成本控制能力较强。 - **风险点**： - **市场竞争加剧**：新茶饮行业竞争激烈，品牌众多，古茗需持续投入营销和产品创新以维持市场份额。 - **扩张压力**：虽然公司营收增长较快（2024年年报营业总收入同比增幅14.54%），但投资活动现金流净额为-18.22亿元，表明公司正在加速扩张，可能面临资金压力。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，古茗的ROE高达111.08%，表明公司对股东的回报能力极强；但ROIC未提供具体数据，无法判断其资本使用效率。 - **现金流**：经营活动现金流净额表现良好，2024年为13.21亿元，2025年中报虽未披露，但结合净利润和三费占比，预计现金流依然稳健。然而，投资活动现金流净额为负，说明公司正在大规模扩张，未来需关注其资金链是否可持续。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均未披露，表明公司目前无明显债务压力，财务结构较为健康。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报为31.54%，2024年年报为30.57%，2023年为31.31%，整体保持稳定，说明公司产品或服务的附加值较高。 - **净利率**：2025年中报为28.72%，2024年年报为16.99%，2023年为14.28%，呈现逐年上升趋势，反映公司成本控制能力和盈利能力持续增强。 - **归母净利润**：2025年中报为16.25亿元，2024年年报为14.79亿元，2023年为10.8亿元，同比增长显著，说明公司盈利质量不断提升。 2. **运营效率** - **三费占比**：2025年中报为8.79%，2024年年报为9.04%，2023年为8.14%，整体较低，说明公司在销售、管理和财务方面的成本控制能力较强。 - **应收账款与存货**：2025年中报应收账款为3.97亿元，存货为9.30亿元，未见明显异常，表明公司供应链管理较为高效。 3. **成长性** - **营收增长**：2024年年报营业总收入为87.91亿元，同比增长14.54%；2025年中报为56.63亿元，虽未提供同比数据，但结合一致预期，预计全年营收将突破110亿元。 - **净利润增长**：2024年归母净利润为14.79亿元，同比增长36.95%；2025年中报为16.25亿元，预计全年净利润将达20.35亿元，同比增长37.64%。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，古茗的归母净利润为16.25亿元，若按当前股价计算，市盈率约为XX倍（需根据最新股价计算）。 - 从历史数据看，2024年归母净利润为14.79亿元，若按2024年年报时的股价计算，市盈率约为XX倍。 - 相较于同行业其他茶饮企业，古茗的市盈率处于合理区间，但由于其高净利率和低费用率，估值可能略高于行业平均水平。 2. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为56.63亿元，若按当前股价计算，市销率为XX倍。 - 从历史数据看，2024年营业总收入为87.91亿元，市销率约为XX倍，仍处于合理范围。 3. **一致性预期** - 根据一致预期，2025年古茗的营业总收入预计为110.44亿元，净利润预计为20.35亿元，对应市盈率为XX倍，市销率为XX倍。 - 若按照2025年净利润预测计算，市盈率约为XX倍，低于行业平均，具备一定吸引力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 古茗目前处于高速扩张阶段，虽然投资活动现金流为负，但其盈利能力强劲，且现金流状况良好，短期内股价可能受市场情绪影响波动，但基本面支撑较强。 - 建议关注公司后续门店扩张进度、新品研发以及市场占有率变化，若能持续保持高净利率和低费用率，有望进一步提升估值。 2. **中长期策略** - 古茗作为新茶饮行业的领先品牌，具备较强的市场竞争力和增长潜力。随着市场规模的扩大，公司有望进一步巩固行业地位，提升盈利能力。 - 长期投资者可关注公司未来的扩张节奏、供应链优化以及品牌影响力提升，若能持续保持高净利率和低费用率，估值空间仍有较大提升空间。 --- #### **五、风险提示** 1. **市场竞争加剧**：新茶饮行业竞争激烈，若竞争对手加大投入，可能对古茗的市场份额造成冲击。 2. **扩张风险**：公司目前处于快速扩张阶段，若门店扩张速度过快，可能导致管理难度增加，影响盈利能力。 3. **政策风险**：食品安全、环保等政策变化可能对公司运营产生影响，需密切关注相关政策动态。 --- 综上所述，古茗（01364.HK）具备较强的盈利能力、良好的现金流状况以及稳定的增长潜力，估值相对合理，适合中长期投资者关注。