### 嘉耀控股（01626.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：嘉耀控股属于综合型投资控股公司，业务涵盖多个领域，但具体细分行业未明确提及。从财务数据来看，其核心业务可能涉及房地产、金融或其他多元化投资。由于缺乏详细业务结构信息，需结合财务指标进一步判断其盈利模式和市场定位。 - **盈利模式**：嘉耀控股的盈利主要依赖于投资收益和经营性收入，但根据财报数据，其盈利能力波动较大，且存在明显的周期性特征。例如，2024年归母净利润为5,061.1万元，而2025年中报则出现亏损1,675.1万元，表明其盈利稳定性较差。 - **风险点**： - **盈利波动大**：2025年中报归母净利润同比大幅下滑213.12%，显示公司盈利能力面临挑战。 - **现金流压力**：经营活动现金流净额持续为负，2024年为-2,219万元，2025年中报为-5,361.3万元，表明公司经营性现金流入不足，可能依赖外部融资维持运营。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROE为11.74%，ROIC为6.46%，均处于较低水平，说明公司资本回报能力一般，未能有效利用资本创造价值。 - **现金流**：2024年投资活动现金流净额为-5,163.2万元，2025年中报为8,481.1万元，显示公司在2025年中报期间进行了部分资产出售或投资回收，但整体仍面临资金压力。筹资活动现金流净额在2024年为3,780.2万元，2025年中报为-2.11亿元，表明公司融资能力有所下降，可能面临债务压力。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，未披露具体数据，但若公司依赖外部融资，则需关注其偿债能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为27.09%，2025年中报为22.21%，显示公司产品或服务的附加值有所下降，可能受到市场竞争或成本上升的影响。 - **净利率**：2024年净利率为6.23%，2025年中报为-8.53%，表明公司盈利能力显著恶化，2025年中报出现亏损，需警惕未来业绩进一步下滑的风险。 - **扣非净利润**：未披露数据，但归母净利润在2025年中报为负，说明公司主营业务表现不佳，可能受外部环境影响较大。 2. **费用控制** - **三费占比**：2024年三费占比为22.81%，2025年中报为29.5%，表明公司销售、管理及财务费用占比上升，费用控制能力减弱。 - **销售费用**：2024年销售费用为5,714.6万元，2025年中报为2,364.8万元，显示公司在2025年中报期间减少了销售投入，可能因市场拓展受限或战略调整所致。 - **管理费用**：2024年管理费用为1.14亿元，2025年中报为5,318.1万元，表明公司在2025年中报期间降低了管理支出，但整体费用仍较高。 - **财务费用**：2024年财务费用为414万元，2025年中报为“--”，未披露数据，但财务费用评价为“少”，表明公司融资成本较低。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年为-2,219万元，2025年中报为-5,361.3万元，表明公司经营性现金流持续为负，可能依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：2024年为-5,163.2万元，2025年中报为8,481.1万元，显示公司在2025年中报期间进行了部分资产出售或投资回收，但整体仍面临资金压力。 - **筹资活动现金流**：2024年为3,780.2万元，2025年中报为-2.11亿元，表明公司融资能力有所下降，可能面临债务压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但根据归母净利润的变化趋势，2024年为5,061.1万元，2025年中报为-1,675.1万元，表明公司估值逻辑可能发生变化，需谨慎对待。 2. **市净率（PB）** - 未提供净资产数据，无法计算市净率。但根据ROE和ROIC的表现，公司资本回报能力一般，市净率可能偏低。 3. **其他估值指标** - **NOPLAT**：2024年为5,061.1万元，2025年中报为-1,675.1万元，表明公司自由现金流为负，估值基础较弱。 - **EV/EBITDA**：未提供EBITDA数据，无法计算。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期风险** - 公司盈利能力显著恶化，2025年中报出现亏损，需警惕未来业绩进一步下滑的风险。 - 经营性现金流持续为负，可能依赖外部融资维持运营，需关注其偿债能力。 2. **长期机会** - 若公司能够改善费用控制、提升盈利能力，并优化现金流管理，可能具备一定的投资价值。 - 若公司能够通过投资活动实现资产增值，可能带来潜在收益。 3. **操作建议** - **观望为主**：鉴于公司当前盈利能力较差，且现金流紧张，建议投资者暂时观望，等待更多正面信号。 - **关注关键指标**：重点关注公司未来季度的营收增长、费用控制、现金流改善以及盈利能力恢复情况。 - **风险提示**：若公司无法改善经营状况，可能面临较大的投资风险，需谨慎对待。 --- **总结**：嘉耀控股（01626.HK）当前盈利能力较弱，现金流压力较大，估值基础不稳固。短期内需关注其经营改善和现金流恢复情况，长期则需观察其业务结构调整和盈利能力提升的可能性。