### 致浩达控股（01707.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：致浩达控股主要业务涉及制造业或相关领域，但具体细分行业未明确提及。从财务数据来看，公司营收规模较小，且毛利率较低，表明其产品或服务附加值不高，可能处于产业链中游或下游环节。 - **盈利模式**：公司依赖于销售和管理费用的投入，但盈利能力较弱。2024年年报显示，公司营业总收入为8,050.1万元，净利率为-19.64%，说明公司在扣除所有成本后仍处于亏损状态。 - **风险点**： - **盈利能力差**：连续多年净利润为负，尤其是2024年归母净利润为-1,581.1万元，表明公司经营状况不佳。 - **收入增长乏力**：2024年营业总收入同比增幅为-40.18%，2025年中报虽有回升（同比增幅85.39%），但基数较低，需关注其可持续性。 - **现金流紧张**：2024年经营活动现金流净额为-1,792.4万元，2025年中报虽有所改善，但整体仍面临资金压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROE为-9.34%，ROIC未披露，但结合净利润和资产结构，可推测资本回报率较低，反映公司运营效率不足。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额比流动负债为-68.63%，表明公司短期偿债能力较弱，存在一定的流动性风险。 - **三费占比**：2024年三费占比为30.53%，其中管理费用为2,451.3万元，占比较高，反映出公司在销售、管理和财务方面的支出较大，进一步压缩了利润空间。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2024年净利率为-19.64%，2025年中报为-12.79%，虽然有所改善，但仍处于亏损状态，表明公司盈利能力较弱。 - **毛利率**：2024年毛利率为6.69%，2025年中报降至4.63%，说明公司产品或服务的附加值不高，市场竞争激烈，议价能力较弱。 - **归母净利润**：2024年归母净利润为-1,581.1万元，2025年中报为-777.2万元，尽管亏损幅度收窄，但仍未实现盈利。 2. **收入与增长** - **营业收入**：2024年营业总收入为8,050.1万元，2025年中报为6,078.9万元，虽然2025年中报同比增幅为85.39%，但绝对值仍低于2023年的1.35亿元，表明公司收入增长缺乏持续性。 - **收入增速**：2024年收入同比下滑40.18%，2025年中报虽有回升，但增速波动较大，需关注其未来增长潜力。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为-1,792.4万元，2025年中报为-1,792.4万元（未披露），表明公司经营性现金流持续为负，资金链紧张。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为280.1万元，2025年中报未披露，但若为正，可能表明公司正在进行扩张或资产购置。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-70.9万元，表明公司融资能力有限，资金来源主要依赖内部积累。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于公司连续多年亏损，传统市盈率无法有效衡量其估值水平。可考虑使用市销率（P/S）进行评估。 - 2024年营业总收入为8,050.1万元，若以当前股价计算，假设市值为X，则市销率为X / 8,050.1万元。若市销率高于行业平均水平，可能表明市场对其未来增长预期较高；反之则可能被低估。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产较少，且长期亏损，市净率可能不具参考价值。若公司资产质量较好，市净率可能提供一定参考。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也难以准确计算，因此该指标适用性较低。 4. **相对估值法** - 可参考同行业其他公司的估值水平，如市销率、市研率等，结合公司未来增长潜力进行判断。若公司未来能实现盈利增长，估值可能提升；若持续亏损，估值可能偏低。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **谨慎观望**：公司目前处于亏损状态，且收入增长不稳定，短期内不宜盲目买入。 - **关注现金流变化**：若公司未来能改善现金流状况，尤其是经营活动现金流转正，可能成为投资机会。 - **关注管理层变动**：若公司管理层调整或战略转型，可能带来新的增长点。 2. **中长期策略** - **关注行业趋势**：若公司所处行业具备增长潜力，且公司能通过优化成本、提高毛利率等方式改善盈利，可考虑中长期布局。 - **关注政策支持**：若公司业务符合国家政策导向，如智能制造、绿色制造等，可能获得政策红利，提升估值空间。 - **关注技术突破**：若公司能在研发方面取得突破，提升产品附加值，可能带动业绩增长。 --- #### **五、风险提示** 1. **盈利能力持续恶化**：若公司无法改善毛利率和净利率，未来可能继续亏损，影响投资者信心。 2. **现金流压力**：若公司无法改善现金流状况，可能面临债务违约风险。 3. **行业竞争加剧**：若公司所处行业竞争激烈，可能导致价格战，进一步压缩利润空间。 4. **政策风险**：若公司业务受政策影响较大，如环保、税收等，可能带来不确定性。 --- #### **六、总结** 致浩达控股（01707.HK）目前处于亏损状态，盈利能力较弱，收入增长乏力，现金流紧张，估值水平较低。短期内不宜盲目买入，但若公司能改善经营状况、提升盈利能力，并在行业中找到差异化优势，未来仍有潜在投资价值。投资者应密切关注公司财报、行业动态及政策变化，谨慎决策。