### 建鹏控股（01722.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：建鹏控股主要业务为建筑相关服务，属于建筑行业。从财务数据来看，公司业务规模较小，营收和利润均处于较低水平，且行业竞争激烈，利润率偏低。 - **盈利模式**：公司盈利依赖于建筑项目的承接和执行，但毛利率仅为4.4%（2025年中报），说明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。 - **风险点**： - **低毛利**：毛利率仅4.4%，表明公司在成本控制和定价能力上存在明显短板，难以在行业中形成竞争优势。 - **费用控制问题**：三费占比为3.88%，虽然“用在销售、财务、管理上的成本极少”，但管理费用仍高达1353.8万元，占营收比例较高，反映出公司在运营效率方面仍有提升空间。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示ROE为-10.43%，2025年中报未提供ROIC数据，但结合归母净利润同比增幅达103.8%（2025年中报），说明公司盈利能力有所改善，但整体回报率仍不理想。 - **现金流**：经营活动现金流净额为2441.7万元（2025年中报），远高于流动负债，显示出较强的短期偿债能力；但投资活动现金流净额为-1287万元，筹资活动现金流净额为-1172.9万元，表明公司正在扩张或面临资金压力。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **净利润表现** - 2025年中报归母净利润为42.7万元，同比增长103.8%，表明公司盈利能力有所回升。但净利率仅为0.12%，说明公司整体盈利能力依然偏弱，即使收入增长，利润增长幅度有限。 - 2024年年报归母净利润为-1769.1万元，2023年为-3412.3万元，说明公司长期处于亏损状态，尽管2025年中报有所改善，但仍需关注其持续盈利能力。 2. **毛利率与净利率** - 毛利率为4.4%（2025年中报），毛利率评价为“公司单纯看产品或服务上的附加值不高”，说明公司产品或服务的定价能力较弱，成本控制压力较大。 - 净利率为0.12%，净利率评价为“算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高”，进一步印证了公司盈利能力的不足。 --- #### **三、成长性分析** 1. **营收增长** - 2025年中报营业总收入为3.49亿元，同比增长3.07%，增速较为缓慢，表明公司业务增长动力不足。 - 2024年年报营业总收入为6.75亿元，同比增长15.83%，但2023年为5.83亿元，同比下降2.65%，说明公司营收波动较大，缺乏稳定的增长趋势。 2. **净利润增长** - 2025年中报归母净利润同比增长103.8%，但基数较低（仅42.7万元），实际增长量有限，不能完全反映公司的真实成长性。 - 2024年年报归母净利润为-1769.1万元，2023年为-3412.3万元，说明公司长期处于亏损状态，尽管2025年中报有所改善，但尚未实现真正的盈利。 --- #### **四、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润波动较大，且2025年中报净利润仅为42.7万元，若以当前股价计算，市盈率可能较高，但需结合未来盈利预期进行判断。 - 若公司未来能够持续改善盈利能力，市盈率有望下降，估值更具吸引力。 2. **市净率（PB）** - 公司资产规模较小，账面价值较低，若以市净率衡量，可能具有一定的安全边际。但需注意，公司净资产收益率（ROE）为负，说明资产使用效率较低，市净率可能无法准确反映公司真实价值。 3. **其他估值指标** - 由于公司净利润波动较大，传统估值模型（如DCF）可能难以准确预测未来现金流，建议结合行业平均估值水平进行横向比较。 - 若公司未来能够实现稳定盈利，且毛利率和净利率逐步提升，估值有望得到支撑。 --- #### **五、投资建议** 1. **短期策略** - 考虑到公司2025年中报净利润有所改善，但整体盈利能力仍较弱，建议投资者保持谨慎，避免盲目追高。 - 关注公司未来能否持续改善经营状况，尤其是毛利率和净利率的提升空间。 2. **长期策略** - 若公司能够通过优化成本结构、提高毛利率、增强市场竞争力，未来有望实现盈利增长，具备一定的投资价值。 - 需密切关注公司现金流状况，尤其是投资活动和筹资活动的现金流变化，以判断其扩张能力和资金链健康度。 --- #### **六、总结** 建鹏控股（01722.HK）目前处于盈利改善阶段，但整体盈利能力仍较弱，毛利率和净利率均偏低，且历史业绩波动较大。尽管2025年中报显示归母净利润同比增长显著，但基数较低，实际增长量有限。公司未来能否持续改善盈利能力和提升毛利率，将是决定其估值的关键因素。投资者应结合公司基本面和市场环境，审慎评估其投资价值。