### STERLING GP（01825.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司属于金融或相关服务行业，但具体业务方向未明确披露。从财务数据来看，其营收规模较小，且波动较大，可能涉及特定细分领域或区域市场。 - **盈利模式**：公司主要依赖营业总收入获取利润，但净利率表现不佳，表明盈利能力较弱。2024年中报显示净利率为1.17%，而2025年年报净利率为-1.29%，说明公司在成本控制和盈利转化方面存在明显问题。 - **风险点**： - **收入波动大**：2023年营收同比增长36.73%，但2024年同比下滑15.08%，2025年进一步下滑16.39%，显示出收入增长缺乏持续性。 - **盈利能力不足**：尽管毛利率保持在18%左右，但净利率长期低于1%，甚至出现负值，反映出成本压力较大，尤其是销售费用和管理费用占比较高。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年中报ROE为10.17%，2025年年报ROE为-21.24%，表明股东回报能力不稳定，资本使用效率较低。ROIC未提供数据，但结合净利润和投资活动现金流，可推测资本回报率偏低。 - **现金流**：2024年中报经营活动现金流净额为6224.7万元，2025年年报为6343.6万元，显示公司具备一定的经营现金生成能力，但筹资活动现金流净额为负，表明融资压力较大。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均未披露，但筹资活动现金流净额为负，可能意味着公司依赖外部融资维持运营，需关注其偿债能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **净利率**：2024年中报净利率为1.17%，2025年年报降至-1.29%，表明公司盈利能力下降，成本控制能力不足。 - **毛利率**：毛利率稳定在18%左右，说明产品或服务的附加值一般，但未能有效转化为净利润。 - **归母净利润**：2024年中报归母净利润为320.9万元，2025年年报为-614.3万元，净利润大幅下滑，反映公司经营状况恶化。 2. **费用结构** - **三费占比**：2024年中报三费占比为12.94%，2025年年报上升至19.94%，表明销售、管理和财务费用占比增加，成本压力加大。 - **销售费用**：2024年中报销售费用为1112.2万元，2025年年报增至2066.8万元，销售费用增长显著，可能与市场拓展或竞争加剧有关。 - **管理费用**：2024年中报管理费用为2428万元，2025年年报增至5329.4万元，管理费用大幅上升，可能与公司扩张或内部管理效率下降有关。 3. **现金流与资金链** - **经营活动现金流**：2024年中报经营活动现金流净额为6224.7万元，2025年年报为6343.6万元，显示公司具备一定的经营现金生成能力，但增速放缓。 - **投资活动现金流**：2024年中报投资活动现金流净额为1046.5万元，2025年年报为1032.3万元，投资活动现金流相对稳定，但金额较小，可能表明公司投资力度有限。 - **筹资活动现金流**：2024年中报筹资活动现金流净额为-7704万元，2025年年报为-8594.8万元，表明公司融资压力较大，可能依赖外部融资维持运营。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司未披露股价信息，无法直接计算市盈率。但根据归母净利润变化趋势，若公司未来盈利改善，市盈率可能有所提升；反之，若盈利持续下滑，市盈率可能走低。 2. **市净率（PB）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。但结合ROE和ROIC表现，公司资本回报率较低，可能影响其市净率水平。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司未披露EBITDA数据，无法计算该指标。但结合净利润和现金流情况，若公司未来盈利改善，EV/EBITDA可能趋于合理区间。 4. **估值合理性判断** - 当前公司盈利能力较弱，净利润波动较大，且费用控制能力不足，导致估值支撑力较弱。若未来能够优化成本结构、提升盈利能力，估值可能有所修复；否则，估值可能继续承压。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司未来能够改善盈利能力，如通过降本增效、优化费用结构等手段提升净利率，可考虑逢低布局。 - 关注公司是否能实现收入增长，特别是2025年营收同比下滑16.39%，若后续能够扭转这一趋势，可能带来估值修复机会。 2. **长期策略** - 长期投资者需关注公司商业模式是否可持续，是否存在核心竞争力。若公司无法解决盈利能力不足的问题，长期投资价值有限。 - 建议持续跟踪公司财报，重点关注其费用控制、收入增长及现金流变化，以判断其基本面是否改善。 3. **风险提示** - 公司盈利能力较弱，净利润波动较大，存在较大的不确定性。 - 费用控制能力不足，尤其是销售和管理费用占比高，可能影响未来盈利表现。 - 筹资活动现金流为负，融资压力较大，需关注其偿债能力和资金链安全。 --- #### **五、总结** STERLING GP（01825.HK）当前处于盈利波动较大、费用控制能力不足的阶段，虽然具备一定的经营现金流，但盈利能力较弱，估值支撑力不足。投资者应谨慎对待，关注公司未来能否改善盈利结构、提升盈利能力，并结合市场环境和行业发展趋势进行综合判断。