### 十方控股（01831.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：十方控股属于综合型金融服务企业，主要业务涵盖投资管理、资产管理及财务咨询等。从财报数据来看，公司业务规模较小，且盈利波动较大，缺乏稳定的收入来源。 - **盈利模式**：公司依赖于投资收益和管理费收入，但其盈利能力较弱，净利润长期为负，说明其商业模式存在较大的不确定性。 - **风险点**： - **盈利能力差**：2025年年报显示，公司净利率为-59.34%，归母净利润为-4,584万元，表明公司整体盈利能力极差。 - **收入增长不稳定**：2025年营业总收入同比增幅为189.91%，但这一增长可能受到短期因素影响，如市场环境变化或一次性收入，难以持续。 - **现金流紧张**：经营活动现金流净额为-151.7万元，且经营活动现金流净额比流动负债为-0.97%，表明公司现金流压力较大，偿债能力较弱。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：目前ROE和ROIC均未披露，但从净利润和资产结构来看，公司资本回报率较低，无法有效支撑股东回报。 - **现金流**：2025年投资活动产生的现金流量净额未披露，但筹资活动产生的现金流量净额为-15.7万元，表明公司在融资方面也面临一定压力。 - **资产负债结构**：短期借款未披露，但长期借款也为“--”，说明公司债务负担较轻，但这也可能意味着其融资渠道有限，资金流动性不足。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力分析** - **毛利率**：2025年毛利率为18.15%，高于2024年的6.28%和2022年的8.37%，表明公司产品或服务的附加值有所提升，但整体仍偏低。 - **净利率**：2025年净利率为-59.34%，远低于2024年的-9.57%和2022年的-129.84%，说明公司成本控制能力较差，盈利能力持续恶化。 - **归母净利润**：2025年归母净利润为-4,584万元，同比大幅下降185%，表明公司经营状况进一步恶化。 2. **费用控制分析** - **三费占比**：2025年三费占比为18.67%，低于2024年的15.79%和2022年的36.01%，表明公司在销售、管理和财务费用上的支出相对较少，但这也可能反映出公司运营效率较低，缺乏有效的市场拓展能力。 - **管理费用**：2025年管理费用为1,085.2万元，销售费用为101.1万元，财务费用为144.5万元，整体费用控制较好，但若无法提升收入，仍难以扭转亏损局面。 3. **现金流分析** - **经营活动现金流**：2025年经营活动现金流净额为-151.7万元，表明公司主营业务未能产生足够的现金流，需依赖外部融资维持运营。 - **投资活动现金流**：投资活动产生的现金流量净额未披露，但2022年曾为正数（2,599.5万元），说明公司曾在投资方面有积极布局，但近期可能因资金紧张而减少投资。 - **筹资活动现金流**：筹资活动产生的现金流量净额为-15.7万元，表明公司融资能力有限，资金链较为紧张。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，因此需采用其他估值方法，如市销率（PS）或市净率（PB）。 - **市销率（PS）**：2025年营业总收入为7,131.2万元，若以当前市值估算，市销率可能较高，但由于公司盈利能力差，投资者对其未来增长预期较低，市销率可能被低估。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产未披露，因此无法直接计算市净率。但根据净利润和资产结构推测，公司账面价值较低，市净率可能偏高，反映市场对公司未来盈利能力的悲观预期。 3. **DCF模型（贴现现金流）** - 由于公司未来现金流预测困难，DCF模型难以准确应用。但基于公司持续亏损、现金流紧张以及盈利能力差的现状，DCF模型可能得出较低的估值结果。 4. **可比公司估值** - 十方控股作为一家小型金融公司，与同行业可比公司相比，其估值水平可能偏低，但考虑到其盈利能力差、现金流紧张，市场可能给予较低的估值倍数。 --- #### **四、投资建议** 1. **风险提示** - **盈利能力差**：公司长期处于亏损状态，且净利润持续下滑，投资风险较高。 - **现金流紧张**：经营活动现金流为负，公司需依赖外部融资维持运营，资金链脆弱。 - **行业竞争激烈**：金融行业竞争激烈，公司缺乏核心竞争力，难以在行业中脱颖而出。 2. **投资策略** - **谨慎观望**：鉴于公司盈利能力差、现金流紧张，建议投资者暂时观望，等待公司基本面改善后再考虑介入。 - **关注政策动向**：公司业务涉及金融领域，政策变化可能对公司的经营产生重大影响，需密切关注相关政策动态。 - **关注业绩改善信号**：若公司未来能够实现收入增长、净利润转正，并改善现金流状况，可考虑逐步建仓。 --- #### **五、总结** 十方控股（01831.HK）目前处于亏损状态，盈利能力差，现金流紧张，且行业竞争激烈，投资风险较高。尽管公司毛利率有所提升，但净利率仍为负，表明其成本控制能力不足。投资者应谨慎对待，关注公司未来的业绩改善情况，避免盲目追高。