### 保宝龙科技（01861.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：保宝龙科技属于制造业，主要业务涉及汽车零部件制造。从财务数据来看，公司营收规模较大，2024年营业总收入为6.13亿元，2025年中报进一步增长至3.25亿元，显示其在行业中具备一定的市场占有率和持续经营能力。 - **盈利模式**：公司以产品销售为主，毛利率较高，2024年年报为37.07%，2025年中报提升至44.39%，表明公司在产品附加值方面具有较强竞争力。但净利率相对较低，2024年为5.56%，2025年中报提升至16.23%，说明公司盈利能力有所改善。 - **风险点**： - **费用控制**：三费占比（销售、管理、财务费用）较高，2024年为24.45%，2025年中报为28.65%。尽管销售费用和管理费用评价为“成本不少”，但财务费用较低，说明公司融资压力较小。 - **净利润波动**：2024年归母净利润同比下滑40.15%，而2025年中报则同比增长119.83%，显示出公司业绩存在较大的波动性，可能受到市场需求或成本变化的影响。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为9.1%，ROE为10.74%，2025年中报ROIC仍为9.1%，ROE保持10.74%，表明公司资本回报率稳定，但未达到行业领先水平。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为4835.1万元，2025年中报为2074.4万元，虽然略有下降，但仍保持正向现金流，说明公司具备较强的自我造血能力。投资活动现金流净额为负，2024年为-2000.1万元，2025年中报为3416.5万元，表明公司正在积极进行投资扩张，但需关注资金来源是否可持续。筹资活动现金流净额为负，2024年为-3203.8万元，2025年中报为-607.6万元，说明公司融资压力有所缓解，但仍需关注债务结构。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 2024年归母净利润为3406.9万元，2025年中报为5271.1万元，若按2025年中报计算，假设公司股价为X元，则市盈率为X / (5271.1 / 10000) = X / 0.5271。 - 若当前股价为10港元，则市盈率为19.0，处于合理区间，但需结合行业平均水平判断。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产为股东权益，2024年归母净利润为3406.9万元，但未提供具体净资产数据，因此无法直接计算市净率。建议参考同行业公司的市净率水平，以评估公司估值合理性。 3. **EV/EBITDA** - EBITDA（息税折旧及摊销前利润）可由净利润+财务费用+折旧摊销等估算，但由于缺乏详细数据，难以准确计算。建议结合公司历史EBITDA数据进行估算。 4. **未来增长预期** - 2025年中报营业总收入同比增幅为18.41%，显示公司收入增长较快，且毛利率提升至44.39%，表明公司盈利能力增强。若未来能保持这一增长趋势，估值有望进一步提升。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司股价处于合理区间（如市盈率19倍左右），可考虑逢低布局，尤其是考虑到公司毛利率提升、现金流稳定以及未来增长潜力。 - 关注公司三费占比是否能进一步优化，尤其是销售和管理费用的控制，以提高净利率。 2. **长期策略** - 长期投资者可关注公司未来能否持续提升毛利率和净利率，同时优化费用结构，以增强盈利能力。 - 若公司能够通过投资扩大产能或拓展新市场，未来增长空间将更大，估值有望进一步提升。 3. **风险提示** - 公司净利润波动较大，需关注市场环境变化对公司业绩的影响。 - 虽然公司现金流稳定，但投资活动现金流为负，需关注资金链是否安全。 --- #### **四、总结** 保宝龙科技（01861.HK）作为一家制造业企业，具备较高的毛利率和稳定的现金流，且未来增长潜力较大。尽管净利润波动性较高，但公司盈利能力正在改善，估值处于合理区间。对于投资者而言，短期可关注公司基本面改善带来的机会，长期则需关注其费用控制能力和市场拓展能力。