### 久久王（01927.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：久久王属于食品饮料行业，主要业务为糖果及休闲食品的生产与销售。公司产品线相对集中，市场定位偏向中低端消费群体，品牌影响力有限。 - **盈利模式**：公司依赖于产品的毛利率和成本控制能力。从财务数据来看，其毛利率较高（2025年中报为23.34%），但净利率较低（2025年中报为2.51%），说明公司在成本控制方面仍有提升空间。 - **风险点**： - **收入下滑压力**：2025年中报显示营业总收入同比下滑10.48%，表明市场需求或竞争压力加剧，公司面临增长瓶颈。 - **盈利能力不足**：尽管毛利率较高，但净利率仅为2.51%，反映出公司在销售、管理等费用上的支出较高，影响了最终利润。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：目前未提供ROE和ROIC的具体数值，但从归母净利润的变化趋势来看，公司盈利能力存在较大波动。2024年归母净利润为-362.3万元，2025年中报为408.1万元，显示出盈利不稳定。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为23万元，2025年中报未提供相关数据，但整体来看，公司现金流状况较为紧张，可能对持续经营能力构成一定压力。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，表明公司当前无明显债务负担，但这也可能意味着融资能力有限，难以支撑大规模扩张。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力分析** - **毛利率**：2025年中报为23.34%，2024年年报为27.74%，2023年年报为28.29%，整体呈下降趋势，说明公司产品或服务的附加值有所降低。 - **净利率**：2025年中报为2.51%，2024年年报为-1.15%，2023年年报为1.4%，净利率波动较大，反映出公司盈利能力不稳定。 - **扣非净利润**：未提供具体数据，但归母净利润在2024年出现亏损，2025年中报恢复盈利，说明公司盈利能力受外部因素影响较大。 2. **费用控制分析** - **三费占比**：2025年中报为17.74%，2024年年报为20.39%，2023年年报为19.74%，整体呈下降趋势，说明公司在销售、管理、财务费用上的控制有所改善。 - **销售费用**：2025年中报为1231.6万元，2024年年报为3136.7万元，2023年年报为3479.9万元，销售费用逐年下降，可能反映公司在营销策略上进行了调整。 - **管理费用**：2025年中报为1652.2万元，2024年年报为3286万元，2023年年报为3462.9万元，管理费用同样呈下降趋势，说明公司在内部管理效率上有所提升。 3. **现金流分析** - **经营活动现金流**：2024年为23万元，2025年中报未提供数据，但整体来看，公司经营活动现金流较为紧张，可能影响其日常运营和投资能力。 - **投资活动现金流**：2024年为-2495万元，2025年中报未提供数据，表明公司可能在进行资产购置或投资，但资金来源主要依赖于筹资活动。 - **筹资活动现金流**：2024年为1815.5万元，2025年中报未提供数据，说明公司通过融资获得了一定的资金支持，但未来仍需关注其融资能力和偿债能力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于公司未提供最新的股价数据，无法直接计算市盈率。但根据归母净利润的变化趋势，2024年为-362.3万元，2025年中报为408.1万元，若以2025年中报净利润为基础，假设公司股价为合理水平，则市盈率可能处于较高区间，需结合市场环境和行业平均水平综合判断。 2. **市净率（P/B）** - 公司未提供净资产数据，因此无法计算市净率。但考虑到公司盈利能力波动较大，且资产负债表中未提及长期借款，市净率可能较低，但需进一步验证。 3. **估值合理性** - 从财务指标来看，公司虽然毛利率较高，但净利率较低，且盈利能力不稳定，这可能影响其估值水平。 - 若公司能够持续优化费用结构、提升盈利能力，并实现收入增长，其估值有望逐步提升。 - 当前市场环境下，投资者需谨慎评估公司未来的增长潜力和盈利能力，避免因短期波动而过度乐观或悲观。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 建议投资者密切关注公司2025年下半年的业绩表现，尤其是营业收入和净利润的变化趋势。若能实现收入增长和盈利能力改善，可考虑适度介入。 - 关注公司是否能在销售和管理费用上进一步优化，以提高净利率和盈利能力。 2. **长期策略** - 若公司能够稳定收入增长并提升盈利能力，长期来看具备一定的投资价值。但需注意行业竞争加剧和市场需求变化带来的风险。 - 投资者应结合自身风险偏好，合理配置仓位，避免单一持仓风险。 3. **风险提示** - 公司盈利能力波动较大，需警惕未来可能出现的亏损风险。 - 行业竞争激烈，公司品牌影响力有限，可能面临市场份额被挤压的风险。 - 财务数据披露不完整，部分关键指标如ROE、ROIC等未提供，增加了估值难度。 --- **总结**：久久王（01927.HK）作为一家食品饮料企业，虽然毛利率较高，但净利率较低，盈利能力不稳定，且收入增长承压。投资者需谨慎评估其未来增长潜力和盈利能力，结合市场环境和行业趋势做出理性决策。