### 元力控股（01933.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：元力控股主要业务涉及食品添加剂、生物基材料等，属于化工行业。公司产品附加值较低，毛利率在2024年中报为9.66%，2025年年报提升至13.66%，但整体仍处于行业中游水平。 - **盈利模式**：公司依赖于原材料成本控制和规模效应，但盈利能力较弱。从财务数据来看，净利率长期为负，2024年中报净利率为-7.58%，2025年年报净利率为-9.94%，说明公司在成本控制和利润转化方面存在较大问题。 - **风险点**： - **盈利能力差**：尽管营业总收入有所增长，但净利润持续下滑，尤其是归母净利润同比增幅分别为-595.85%（2024年中报）和-549.32%（2025年年报），表明公司经营效率低下。 - **现金流压力大**：经营活动现金流净额持续为负，2024年中报为-1423.8万元，2025年年报为116.9万元，波动较大，反映出公司资金链紧张。 - **费用控制能力不足**：三费占比在2024年中报为12.18%，2025年年报为17.26%，说明销售、管理及财务费用较高，进一步压缩了利润空间。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年中报ROE为-5.19%，2025年年报ROE为-14.4%，资本回报率极低，反映公司资产使用效率不佳，盈利能力薄弱。 - **现金流**：2024年中报经营活动现金流净额为-1423.8万元，2025年年报为116.9万元，虽然有所改善，但仍处于较低水平，表明公司自身造血能力有限。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均为“--”，未披露具体数据，但筹资活动现金流净额为负，2024年中报为-135.5万元，2025年年报为-821.5万元，说明公司融资压力较大，可能依赖外部资金维持运营。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **收入与利润表现** - **营业收入**：2024年中报为1.85亿元，2025年年报为3.78亿元，同比增长约100%，但净利润却大幅下滑，说明收入增长并未带来利润的同步提升。 - **净利润**：2024年中报归母净利润为-1398.8万元，2025年年报为-3755万元，净利润持续恶化，表明公司盈利能力严重不足。 - **毛利率**：2024年中报为9.66%，2025年年报为13.66%，毛利率有所提升，但净利率仍为负，说明成本控制能力较差，无法有效转化为利润。 2. **费用结构** - **三费占比**：2024年中报为12.18%，2025年年报为17.26%，销售、管理及财务费用占比较高，进一步压缩了利润空间。 - **管理费用**：2024年中报为1796.4万元，2025年年报为5413.1万元，管理费用显著上升，可能与公司扩张或效率低下有关。 - **销售费用**：2024年中报为451.7万元，2025年年报为609.3万元，销售费用略有增加，但整体仍处于较低水平。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年中报为-1423.8万元，2025年年报为116.9万元，虽然有所改善，但整体仍为负，表明公司自身造血能力不足。 - **投资活动现金流**：2024年中报为-1423.8万元，2025年年报为22.5万元，投资活动现金流波动较大，可能与公司扩张或资产处置有关。 - **筹资活动现金流**：2024年中报为-135.5万元，2025年年报为-821.5万元，筹资活动现金流为负，说明公司融资压力较大，可能依赖外部资金维持运营。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司净利润为负，传统市盈率无法计算，需采用其他估值方法。 - **市销率（PS）**：2025年年报营业收入为3.78亿元，若以当前股价估算，市销率约为X倍（需结合股价数据）。 - **市净率（PB）**：公司净资产未明确披露，但根据净利润和ROE推断，公司账面价值较低，市净率可能偏高。 2. **相对估值法** - **横向对比**：与同行业公司相比，元力控股的盈利能力、现金流状况和利润率均处于劣势，估值应低于行业平均水平。 - **纵向对比**：2023年年报净利润为3257万元，2024年中报为-1398.8万元，2025年年报为-3755万元，公司盈利能力持续恶化，估值应谨慎。 3. **未来展望** - **收入增长**：公司营业收入虽有增长，但净利润持续下滑，表明收入增长未能有效转化为利润。 - **成本控制**：三费占比高，管理费用大幅上升，需关注公司是否能通过优化管理降低成本。 - **现金流改善**：经营活动现金流仍为负，需关注公司能否通过提高盈利能力或融资改善现金流状况。 --- #### **四、投资建议** 1. **风险提示** - **盈利能力差**：公司净利润持续为负，盈利能力薄弱，投资风险较高。 - **现金流压力大**：经营活动现金流为负，筹资活动现金流为负，资金链紧张，需警惕流动性风险。 - **费用控制能力不足**：三费占比高，管理费用大幅上升，影响公司盈利能力。 2. **投资策略** - **短期策略**：不建议投资者短期内介入，因公司盈利能力差、现金流紧张，存在较大不确定性。 - **中长期策略**：若公司能有效控制成本、提升盈利能力，并改善现金流状况，可考虑长期持有，但需密切关注其经营动态。 - **替代选择**：建议投资者关注盈利能力更强、现金流更稳定的同类公司，如具备更高毛利率和净利润的化工企业。 --- #### **五、总结** 元力控股（01933.HK）目前面临盈利能力差、现金流紧张、费用控制能力不足等多重挑战，估值缺乏支撑。尽管营业收入有所增长，但净利润持续下滑，表明公司经营效率低下。投资者应谨慎对待，优先关注盈利能力更强、现金流更稳定的标的。