### 黎氏企业（02266.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：黎氏企业主要业务为物业管理和商业运营，属于房地产服务行业。公司业务模式以物业管理为主，同时涉及商业租赁和资产管理等多元化业务。 - **盈利模式**：公司通过提供物业管理服务获取收入，同时依赖租金收入和资产增值收益。从财务数据来看，公司盈利能力波动较大，但近年来有明显改善趋势。 - **风险点**： - **收入稳定性**：公司营收受宏观经济环境影响较大，尤其是房地产市场波动可能对物业管理需求产生负面影响。 - **成本控制**：尽管三费占比较低（如2024年年报中三费占比为14.37%），但管理费用较高（2877.6万元），表明公司在管理方面投入较大，需关注其效率是否匹配支出。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为13.28%，ROE为20.6%，显示公司资本回报率和股东回报能力较强，具备一定的投资吸引力。 - **现金流**：2024年经营活动现金流净额为978.9万元，远高于流动负债的11.56%，说明公司经营现金流充足，具备较强的偿债能力。 - **利润增长**：2024年归母净利润同比增幅达229.93%，显示出公司盈利能力显著提升，可能是由于收入增长或成本控制优化所致。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2024年毛利率为23.79%，高于2025年中报的17.22%，表明公司产品或服务的附加值在2024年有所提升。 - **净利率**：2024年净利率为11.58%，而2025年中报仅为0.98%，反映出公司盈利能力在2025年上半年出现明显下滑，需进一步分析原因。 - **扣非净利润**：未披露具体数值，但2024年归母净利润为2409.9万元，2025年中报仅109.2万元，说明公司主营业务盈利能力存在不确定性。 2. **成长性** - **营业收入**：2024年营业总收入为2.08亿元，同比增长136.01%，显示公司业务扩张迅速；2025年中报营业总收入为1.11亿元，同比增长35.91%，仍保持较快增长。 - **净利润增长**：2024年归母净利润同比增幅达229.93%，但2025年中报归母净利润同比下滑79.32%，表明公司盈利能力存在较大的波动性，需关注其可持续性。 3. **成本与费用** - **三费占比**：2024年三费占比为14.37%，2025年中报为14.89%，整体控制较好，但管理费用较高（2024年为2877.6万元），需关注其管理效率。 - **财务费用**：2024年财务费用为112.5万元，占比较低，表明公司融资成本控制良好。 4. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2024年经营活动现金流净额为978.9万元，2025年中报未披露，但2024年数据表明公司经营现金流充足，具备良好的资金流动性。 - **投资活动现金流**：2024年投资活动现金流净额为-9.5万元，表明公司投资活动略显保守，可能处于扩张阶段。 - **筹资活动现金流**：2024年筹资活动现金流净额为-265.5万元，表明公司可能在偿还债务或减少融资，需关注其资金结构变化。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（P/E）** - 由于未提供股价数据，无法直接计算市盈率。但根据2024年归母净利润2409.9万元，若公司市值为合理水平，可参考同行业公司估值进行对比。 2. **市净率（P/B）** - 同样因缺乏股价信息，无法直接计算市净率。但公司ROE为20.6%，ROIC为13.28%，表明公司资产回报能力较强，具备一定估值支撑。 3. **股息率** - 公司未披露分红政策，因此无法计算股息率。但从盈利能力来看，公司未来可能具备较高的分红潜力。 4. **相对估值** - 若公司2024年归母净利润为2409.9万元，假设市盈率为15倍，则估值约为3.61亿元。若公司未来净利润持续增长，估值空间可能进一步扩大。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 关注2025年中报业绩表现，若净利润能够恢复增长，可考虑逢低布局。 - 留意公司现金流状况，若经营活动现金流持续稳定，可视为公司经营稳健的信号。 2. **长期策略** - 若公司能持续提升盈利能力并优化成本结构，可作为长期投资标的。 - 需关注房地产行业政策变化及宏观经济环境对公司业务的影响。 3. **风险提示** - 公司盈利能力波动较大，需警惕2025年中报净利润大幅下滑的风险。 - 房地产行业周期性强，需关注市场景气度变化对公司业务的影响。 --- #### **五、总结** 黎氏企业（02266.HK）在2024年表现出较强的盈利能力，归母净利润同比增长229.93%，且ROE和ROIC均处于较高水平，显示出公司具备一定的投资价值。然而，2025年中报净利润大幅下滑，需进一步分析原因。总体而言，公司具备一定的成长性和盈利能力，但需关注其盈利可持续性及行业风险。