### 龙升集团控股（06829.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：龙升集团控股属于建筑及工程行业，主要业务涉及建筑工程、房地产开发及相关配套服务。从财务数据来看，公司业务规模相对较小，且营收增长依赖于项目承接能力，行业竞争激烈，利润率较低。 - **盈利模式**：公司盈利主要来源于工程项目利润，但毛利率仅为5.59%（2025年中报），表明其产品或服务的附加值不高，盈利能力较弱。此外，净利率仅0.15%，进一步说明公司在成本控制和盈利转化方面存在明显短板。 - **风险点**： - **低毛利与净利**：毛利率和净利率均处于行业较低水平，反映公司议价能力和成本控制能力不足。 - **收入增长乏力**：2025年中报显示营业总收入同比增幅仅为3.07%，而2025年年报数据显示营业总收入同比增长38.94%，但归母净利润同比增幅却为-9.63%（2025年中报）和115.66%（2025年年报），波动较大，说明公司盈利稳定性较差。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2025年年报显示ROE为3.08%，ROIC未披露，但结合净利润和资本结构来看，公司股东回报能力不强，资本使用效率较低。 - **现金流**：2025年中报显示经营活动现金流净额未披露，但2025年年报中经营活动现金流净额为-4666.4万元，表明公司经营性现金流为负，可能面临资金链压力。投资活动现金流净额为2154.4万元，说明公司有部分投资支出，但筹资活动现金流净额为744.8万元，表明公司融资能力有限。 - **负债情况**：短期借款和长期借款均未披露，但若公司持续依赖外部融资，需关注其偿债能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：2025年中报毛利率为5.59%，2025年年报为3.68%，表明公司盈利能力在下降，产品或服务的附加值不高。 - **净利率**：2025年中报净利率为0.15%，2025年年报为0.54%，虽然有所提升，但仍处于较低水平，说明公司整体盈利能力偏弱。 - **扣非净利润**：未披露，但归母净利润在2025年中报为534.6万元，2025年年报为903.2万元，表明公司净利润增长较快，但需关注其可持续性。 2. **费用控制** - **三费占比**：2025年中报三费占比为5.32%，2025年年报为3.06%，表明公司销售、管理、财务费用控制有所改善，但整体费用仍较高。 - **管理费用**：2025年中报管理费用为2589.1万元，2025年年报为3683.4万元，表明公司管理费用逐年上升，可能影响盈利能力。 - **销售费用**：未披露，但三费占比较低，可能意味着公司销售费用控制较好。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年中报未披露，但2025年年报为-4666.4万元，表明公司经营性现金流为负，可能面临资金压力。 - **投资活动现金流**：2025年年报为2154.4万元，表明公司有部分投资支出，但投资回报率尚不明确。 - **筹资活动现金流**：2025年年报为744.8万元，表明公司通过融资获得一定资金支持，但融资能力有限。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 由于公司未披露股价信息，无法直接计算市盈率。但从净利润来看，2025年中报归母净利润为534.6万元，2025年年报为903.2万元，若以2025年年报净利润为基础，假设公司市值为X，则市盈率为X / 903.2万元。若公司市值低于10亿元，则市盈率将高于100倍，估值偏高。 2. **市净率（PB）** - 公司未披露净资产数据，因此无法计算市净率。但根据净利润和ROE（3.08%），可推测公司资产回报率较低，市净率可能偏高。 3. **EV/EBITDA** - 由于公司未披露EBITDA数据，无法计算该指标。但结合净利润和现金流状况，公司估值可能偏高，尤其是考虑到其盈利能力较弱。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若公司股价处于低位，且市场对其未来业绩预期改善，可考虑逢低布局，但需关注其现金流状况和盈利能力是否能持续改善。 - 短期内不宜追高，因公司盈利能力较弱，且现金流为负，存在一定的财务风险。 2. **中长期策略** - 若公司能够有效控制成本、提升毛利率，并实现稳定的收入增长，未来估值可能逐步修复。 - 需密切关注公司是否能在未来几年内提高ROE和ROIC，增强资本回报能力。 3. **风险提示** - 公司盈利能力较弱，毛利率和净利率均偏低，需警惕未来业绩下滑风险。 - 经营性现金流为负，若无法改善，可能影响公司资金链安全。 - 行业竞争激烈，公司议价能力较弱，需关注其项目承接能力和客户集中度风险。 --- #### **五、总结** 龙升集团控股（06829.HK）是一家盈利能力较弱、毛利率和净利率偏低的建筑及工程类公司，尽管2025年年报显示收入和净利润有所增长，但其盈利能力仍处于行业较低水平。公司现金流状况不佳，且费用控制能力有待提升，估值偏高。投资者应谨慎对待，重点关注其未来盈利能力、现金流改善能力和行业竞争格局的变化。