### 贝斯美（300796.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：贝斯美属于化工行业，主要业务为高分子材料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于建筑、汽车、电子等领域，具备一定的技术壁垒和市场竞争力。 - **盈利模式**：公司业绩主要依靠资本开支驱动，投资回报率波动较大。2024年ROIC为-0.9%，显示投资回报极差；但2025年中报数据显示净利率为4.42%，毛利率为18.72%，表明公司盈利能力有所改善。 - **风险点**： - **资本开支依赖**：公司对资本开支的依赖度较高，需关注其资本支出是否合理以及项目回报是否可持续。 - **债务压力**：公司有息负债较高，短期借款达2.92亿元，长期借款达4.51亿元，存在一定的财务风险。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为-0.9%，ROE为-1.97%，显示公司资本回报能力较弱，盈利能力有待提升。 - **现金流**：2025年中报经营活动现金流净额为-2232.94万元，经营性现金流为负，表明公司经营现金流入不足以覆盖支出，需关注其资金链安全。 - **盈利能力**：2025年中报净利润为3470.64万元，同比增长109.7%，扣非净利润为3287.01万元，同比增长125.95%，显示公司盈利能力显著提升。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，贝斯美归母净利润为3470.64万元，若按当前股价计算，市盈率约为XX倍（需结合最新股价）。 - 从历史数据看，公司上市以来中位数ROIC为10.08%，但2024年ROIC为-0.9%，说明公司盈利能力波动较大，估值需谨慎。 2. **市净率（PB）** - 公司资产总额为32.59亿元，归属于母公司股东的净资产为12.53亿元（2025年中报），市净率为XX倍（需结合最新股价）。 - 公司固定资产规模较大，且在建工程为2.99亿元，可能影响其账面价值，需关注其资产质量。 3. **市销率（PS）** - 2025年中报营业总收入为7.76亿元，若按当前股价计算，市销率为XX倍（需结合最新股价）。 - 公司毛利率为18.72%，净利率为4.42%，显示其产品附加值一般，市销率需结合行业平均水平进行评估。 --- #### **三、未来增长预期** 1. **收入增长** - 一致预期显示，2025年贝斯美营业总收入预计为13.84亿元，同比增长4.2%；2026年预计为14.88亿元，同比增长7.51%；2027年预计为21.72亿元，同比增长45.97%。 - 从2025年中报数据看，营业收入同比增幅为16.57%，显示公司收入增长趋势良好。 2. **利润增长** - 2025年净利润预计为6000万元，同比增长282.59%；2026年预计为8200万元，同比增长36.67%；2027年预计为2.41亿元，同比增长193.9%。 - 2025年中报扣非净利润同比增长125.95%，显示公司核心业务盈利能力显著提升。 --- #### **四、风险提示** 1. **债务风险**：公司短期借款和长期借款合计达7.43亿元，存在一定的财务压力，需关注其偿债能力。 2. **资本开支风险**：公司资本开支较大，需关注其投资项目的回报率及资金使用效率。 3. **行业竞争风险**：化工行业竞争激烈，公司需持续提升技术实力和市场竞争力以保持优势。 --- #### **五、结论与建议** 贝斯美作为一家化工企业，近年来盈利能力有所改善，收入增长预期较好，但其资本开支依赖度较高，且存在一定的债务压力。投资者可关注其未来资本开支项目的回报情况以及盈利能力的持续性。若公司能够有效控制成本、提升运营效率，并实现稳定的收入增长，其估值有望进一步提升。建议投资者结合自身风险偏好，合理配置仓位，并密切关注公司后续财报表现。