### 超越科技（301049.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：超越科技属于环境治理行业（申万二级），主要业务涉及环保设备、污染治理等。该行业受政策影响较大，且技术壁垒相对较高，但竞争激烈，客户集中度高。 - **盈利模式**：公司依赖于环保设备销售和工程服务，但盈利能力较弱。2025年三季报显示，公司营业总收入为1.51亿元，同比下滑33.36%，毛利率为-23.93%，净利率为-59.5%，表明公司产品或服务的附加值不高，整体盈利能力极差。 - **风险点**： - **收入下滑**：2025年三季报显示，公司营收同比大幅下滑，可能受到宏观经济环境、政策调整或市场竞争加剧的影响。 - **费用控制能力差**：尽管三费占比仅为25.64%，但管理费用仍高达2137.95万元，销售费用为917.17万元，财务费用为815.64万元，合计占营收比例较高，进一步压缩了利润空间。 - **现金流压力大**：2025年三季报显示，经营活动现金流净额为2464.58万元，但流动负债为3.45亿元，经营活动现金流净额比流动负债为5.76%，表明公司短期偿债能力较弱，存在一定的流动性风险。 2. **财务健康度** - **ROE/ROIC**：2024年年报显示，ROE为-9.65%，ROIC为-6.84%，资本回报率极低，说明公司投资回报不佳，资产使用效率低下。 - **现金流**：2025年三季报显示，公司经营活动现金流净额为2464.58万元，但投资活动现金流净额为-3356.59万元，筹资活动现金流净额为-369.89万元，表明公司资金链紧张，投资扩张导致现金流出增加，同时融资能力有限。 - **资产负债结构**：2024年年报显示，公司负债合计为5.59亿元，其中流动负债为3.45亿元，长期借款为3948.67万元，短期借款为9756.73万元，资产负债率较高，存在较大的财务杠杆风险。 - **应收账款与存货**：2025年三季报显示，公司应收账款为1.44亿元，存货为2306.24万元，应收账款规模较大，可能存在坏账风险；存货周转率较低，表明公司存货管理能力有待提升。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 2025年三季报显示，公司归母净利润为-8782.14万元，亏损严重，因此市盈率无法直接计算。若以2024年年报数据估算，公司归母净利润为-1.2亿元，假设当前股价为X元，市盈率为X / (-1.2)。由于公司处于亏损状态，市盈率不具备参考价值。 2. **市净率（PB）** - 2024年年报显示，公司总资产为12.58亿元，归属于母公司股东的净资产为1.2亿元（未分配利润为656.8万元，资本公积为5.43亿元，实收资本为9425.33万元，其他综合收益为0）。因此，公司市净率为当前市值 / 1.2亿元。若当前市值为Y元，则市净率为Y / 1.2。由于公司亏损，市净率可能偏高，需结合资产质量进行判断。 3. **市销率（PS）** - 2025年三季报显示，公司营业总收入为1.51亿元，若当前市值为Y元，则市销率为Y / 1.51。由于公司营收增长乏力，市销率可能偏高，需结合行业平均水平进行比较。 4. **EV/EBITDA** - 由于公司净利润为负，EBITDA也为负，因此EV/EBITDA无法直接计算。若以2024年年报数据估算，公司EBITDA为-1.2亿元，假设企业价值为Z元，则EV/EBITDA为Z / (-1.2)。由于EBITDA为负，该指标不具备参考价值。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期风险提示** - 公司目前处于亏损状态，且营收持续下滑，短期内难以改善。投资者应关注公司未来能否通过优化成本、提高产品附加值或拓展新市场来改善经营状况。 - 公司资产负债率较高，存在较大的财务杠杆风险，若未来融资环境收紧，可能进一步加剧资金压力。 2. **中长期机会评估** - 若公司能够有效控制成本、提升产品竞争力，并在环保政策支持下实现业务增长，未来可能具备一定的投资价值。 - 投资者可关注公司研发投入是否能转化为实际效益，以及是否有新的业务增长点。 3. **操作建议** - **谨慎观望**：鉴于公司当前的财务状况和盈利能力较差，建议投资者暂时观望，等待公司基本面改善后再考虑介入。 - **关注关键指标**：投资者应密切关注公司未来的营收增长、毛利率改善、费用控制以及现金流变化情况，尤其是2026年的财报数据。 - **风险对冲**：若投资者仍希望参与，建议采取分散投资策略，避免单一持仓风险。 --- #### **四、总结** 超越科技（301049.SZ）当前面临严重的经营困境，营收持续下滑，盈利能力极差，且资产负债率较高，存在较大的财务风险。虽然公司所处的环保行业具有一定的政策支持，但其自身盈利能力不足，短期内难以扭转局面。投资者应保持谨慎，关注公司未来的经营改善情况，避免盲目追高。