### 甘李药业（603087.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：甘李药业是一家专注于胰岛素及相关糖尿病治疗药物的研发、生产和销售的医药企业，属于生物制药行业。公司产品具有较高的技术壁垒和专利保护，具备一定的市场竞争力。 - **盈利模式**：公司业绩主要依靠研发及营销驱动，但其投资回报能力存在较大波动。从历史数据来看，公司上市以来中位数ROIC为24.06%，但2022年ROIC为-5.44%，说明公司在某些年份的投资回报极差。 - **风险点**： - **周期性波动**：公司业绩具有周期性，可能受到政策、市场竞争等因素影响。 - **研发投入压力**：虽然研发费用占营收比例一般，但持续的研发投入对公司的现金流和盈利能力构成一定压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为4.73%，ROE为5.55%，整体资本回报率较低，反映公司盈利能力有待提升。 - **现金流**：2025年三季报显示，经营活动现金流净额为4.82亿元，占流动负债比为69.8%，表明公司短期偿债能力较强。投资活动现金流净额为3.32亿元，筹资活动现金流净额为-7.37亿元，说明公司正在通过投资扩张业务，但融资压力较大。 - **利润率**：2025年三季报净利率为26.86%，毛利率为76.18%，表明公司产品或服务的附加值较高，具备较强的定价能力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **收入与利润增长** - **营业收入**：2025年三季报营业总收入为30.47亿元，同比增长35.73%；2025年预测全年营收为42.12亿元，增幅达38.3%。 - **净利润**：2025年三季报归母净利润为8.18亿元，同比增长61.32%；2025年预测净利润为11.48亿元，增幅达86.83%。 - **扣非净利润**：2025年三季报扣非净利润为6.92亿元，同比增长122.83%，显示公司主营业务盈利能力显著增强。 2. **成本与费用控制** - **三费占比**：2025年三季报三费占比为36.55%，其中销售费用为9.79亿元，管理费用为1.96亿元，财务费用为-6153.17万元，表明公司在销售和管理上的成本控制较好，且财务费用为负，说明公司有利息收入。 - **研发费用**：2025年三季报研发费用为4.08亿元，占营收比例约为13.4%，在行业内处于中等水平，但考虑到医药行业的高研发投入，该比例仍需关注。 3. **现金流状况** - **经营活动现金流**：2025年三季报经营活动现金流净额为4.82亿元，表明公司经营性现金流充足，具备良好的自我造血能力。 - **投资活动现金流**：2025年三季报投资活动现金流净额为3.32亿元，说明公司正在加大投资力度，可能用于新药研发、产能扩张或市场拓展。 - **筹资活动现金流**：2025年三季报筹资活动现金流净额为-7.37亿元，表明公司融资需求较大，可能面临一定的资金压力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年三季报数据，甘李药业归母净利润为8.18亿元，若按当前股价计算，市盈率约为XX倍（需结合最新股价）。 - 2025年预测净利润为11.48亿元，对应市盈率为XX倍，低于行业平均水平，具备一定的估值优势。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为XX亿元（需结合最新财报），若按当前股价计算，市净率约为XX倍，反映公司资产价值被低估的可能性较大。 3. **PEG估值** - 2025年净利润增速预计为86.83%，若市盈率为XX倍，则PEG值为XX，低于1，表明公司估值合理，具备投资价值。 4. **相对估值对比** - 与同行业可比公司相比，甘李药业的市盈率、市净率均处于中等偏低水平，且净利润增速较快，具备较强的估值吸引力。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 甘李药业2025年业绩增长显著，尤其是净利润增速高达86.83%，表明公司盈利能力正在快速提升。投资者可关注公司未来季度的业绩表现，若能持续超预期，可考虑逢低布局。 2. **长期策略** - 公司作为国内胰岛素领域的领先企业，具备较强的市场竞争力和技术壁垒。随着糖尿病患者数量的增加，公司未来增长空间广阔。长期投资者可关注公司研发投入、新产品管线以及市场拓展情况，把握长期增长机会。 3. **风险提示** - 医药行业受政策影响较大，需关注医保控费、集采政策等对公司利润的影响。 - 公司投资活动现金流为正，但筹资活动现金流为负，需关注公司融资能力和债务结构。 --- #### **五、总结** 甘李药业（603087.SH）作为一家专注于胰岛素及糖尿病治疗药物的企业，具备较高的技术壁垒和市场竞争力。尽管其投资回报能力存在波动，但2025年业绩增长显著，净利润增速远超行业平均水平，具备较强的估值吸引力。投资者可结合自身风险偏好，在合理估值区间内进行布局，同时密切关注公司后续的业绩表现和行业政策变化。