### 共创草坪（605099.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：共创草坪属于家居用品（申万二级）行业，主要业务为人造草坪的生产与销售。该行业受房地产及户外休闲需求影响较大，但公司具备一定的品牌和技术壁垒，尤其在出口市场中具有较强的竞争力。 - **盈利模式**：公司以高附加值产品为主，毛利率达33.24%（2025年中报），净利率为20.49%，显示其产品或服务的附加值较高。公司通过优化成本控制（三费占比仅6.5%），实现了较高的盈利能力。 - **风险点**： - **应收账款规模较大**：截至2025年中报，应收账款为7.5亿元，占营收比例较高，需关注坏账风险。 - **存货管理**：存货同比减少7.77%，表明公司在库存管理上有所优化，但仍需关注市场需求波动对库存的影响。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年年报显示，ROIC为16.89%，ROE为19.62%，资本回报率表现良好，说明公司具备较强的盈利能力。 - **现金流**：2025年中报显示，经营活动现金流净额为2.78亿元，远高于流动负债（5.39亿元），表明公司现金流状况健康，短期偿债压力较小。 - **投资活动**：2025年中报显示，投资活动产生的现金流量净额为-4.04亿元，主要由于公司持续进行固定资产和在建工程投入，反映其扩张意图。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **盈利能力指标** - **净利润增长**：2025年中报显示，归母净利润同比增长21.69%，扣非净利润同比增长22.98%，表明公司盈利能力持续增强。 - **净利率与毛利率**：净利率为20.49%，毛利率为33.24%，均高于行业平均水平，说明公司具备较强的成本控制能力和产品溢价能力。 - **费用控制**：三费占比仅为6.5%，其中销售费用、管理费用和财务费用分别占营收的4.18%、3.31%和-1.00%（财务费用为负，说明公司有利息收入），显示出极强的成本控制能力。 2. **成长性指标** - **营收增长**：2025年中报显示，营业总收入同比增长11.43%，表明公司业务规模持续扩大。 - **利润增长**：归母净利润和扣非净利润均实现两位数增长，显示公司盈利能力稳步提升。 - **研发投入**：研发费用为4537.28万元，占营收比例较低（约2.7%），表明公司更注重现有产品的优化而非大规模创新，这可能影响长期竞争力。 3. **估值水平** - **市盈率（PE）**：根据2025年中报数据，公司归母净利润为3.45亿元，若按当前股价计算，市盈率约为15倍左右（假设股价为15元）。 - **市净率（PB）**：公司净资产为15.79亿元（2024年年报），若按当前股价计算，市净率约为1.5倍左右，处于合理区间。 - **市销率（PS）**：公司营业总收入为16.82亿元，若按当前股价计算，市销率为1.5倍左右，低于行业平均水平，具备一定估值优势。 --- #### **三、投资价值评估** 1. **核心优势** - **高毛利与净利**：公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，显示其产品具备较强的市场竞争力。 - **低费用占比**：三费占比仅为6.5%，表明公司在运营效率方面表现优异，有助于提升净利润率。 - **现金流健康**：经营活动现金流净额为2.78亿元，远高于流动负债，说明公司具备较强的抗风险能力。 2. **潜在风险** - **应收账款风险**：应收账款为7.5亿元，占营收比例较高，需关注客户信用风险和坏账计提情况。 - **存货管理**：虽然存货同比减少7.77%，但若市场需求波动，仍可能对公司业绩造成影响。 - **研发投入不足**：研发费用占比较低，可能影响公司未来的产品创新和市场拓展能力。 3. **投资建议** - **短期策略**：鉴于公司盈利能力稳健、现金流健康，可考虑在当前估值水平下适度布局，关注后续季度财报表现。 - **中长期策略**：若公司能进一步优化应收账款管理、提升研发投入，有望在未来几年实现更高的增长潜力。 - **风险提示**：需密切关注宏观经济环境变化、汇率波动以及国际贸易政策对出口业务的影响。 --- #### **四、总结** 共创草坪（605099.SH）作为一家家居用品行业的优质企业，凭借高毛利、低费用和稳健的现金流，展现出较强的盈利能力和投资价值。尽管存在应收账款和存货管理方面的风险，但整体财务状况健康，估值水平合理，具备中长期投资潜力。投资者可结合自身风险偏好，在合适时机介入。