### 共创草坪（605099.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：共创草坪属于家居用品（申万二级）行业，主要业务为人造草坪的生产与销售。该行业受房地产及户外休闲需求影响较大，但公司具备一定的技术壁垒和品牌优势。 - **盈利模式**：公司以高附加值产品为核心，毛利率达34.04%，净利率20.82%，显示其在产品或服务上的附加值较高。同时，公司三费占比仅为7.16%，说明公司在销售、管理、财务方面的成本控制能力极强，经营效率突出。 - **风险点**： - **行业周期性**：家居用品行业受宏观经济波动影响较大，若经济下行可能影响下游需求。 - **原材料价格波动**：人造草坪的主要原材料为聚乙烯等化工产品，价格波动可能影响毛利率。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为16.89%，ROE为19.62%，资本回报率表现良好，反映公司具备较强的盈利能力与投资回报能力。 - **现金流**：2025年三季报中，经营活动现金流净额为5.42亿元，远高于流动负债的61.43%，表明公司现金流非常健康，具备较强的偿债能力。 - **资产负债表**：短期借款为4.4亿元，存货为4.98亿元，同比减少5.64%，显示公司库存压力有所缓解，资产结构较为稳健。 --- #### **二、盈利能力分析** 1. **营收与利润增长** - 2025年三季报显示，公司营业总收入为24.74亿元，同比增长9.52%；归母净利润为5.15亿元，同比增长30.89%；扣非净利润为5.08亿元，同比增长30.9%。 - 净利率20.82%，毛利率34.04%，均高于行业平均水平，说明公司具备较强的成本控制能力和产品溢价能力。 2. **费用控制** - 三费占比仅为7.16%，其中销售费用为1.11亿元，管理费用为8808.2万元，财务费用为-2185.4万元（即公司有财务收入），显示出公司在运营过程中具备极强的成本控制能力。 3. **研发投入** - 研发费用为7182.15万元，占营收比例较低，说明公司更注重现有产品的优化而非大规模创新，这可能意味着公司短期内不会面临较大的研发风险，但也可能限制其长期竞争力。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年三季报数据，公司归母净利润为5.15亿元，假设当前股价为X元，可计算出市盈率。由于未提供当前股价，建议结合市场行情进行动态评估。 - 若按2025年全年净利润预测为6.8亿元（基于前三季度增速推算），则市盈率约为10倍左右，处于合理区间。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为（总资产 - 总负债）。根据财报数据，公司总资产约为（24.74亿元 + 6.96亿元应收账款 + 4.98亿元存货 + ...），但具体数值未明确。 - 假设公司净资产为10亿元，则市净率约为（当前市值 / 10亿元），若当前市值为15亿元，则市净率为1.5倍，低于行业平均，具备一定吸引力。 3. **相对估值** - 从历史数据看，公司上市以来中位数ROIC为22.53%，投资回报较好，且近年来ROIC稳定在16%以上，说明公司具备较强的持续盈利能力。 - 结合其高净利率、低费用率、良好的现金流状况，公司估值具备支撑基础，尤其在当前市场环境下，具备较高的安全边际。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - 若当前股价处于合理区间（如市盈率10倍以内），可考虑逢低布局，关注后续季度业绩兑现情况。 - 关注行业政策变化及原材料价格波动对毛利率的影响。 2. **中长期策略** - 公司具备较强的盈利能力与成本控制能力，适合长期持有。 - 可关注其在海外市场拓展情况，尤其是欧美市场对人造草坪的需求是否持续增长。 3. **风险提示** - 宏观经济下行可能导致家居用品需求下降。 - 原材料价格波动可能影响毛利率。 - 行业竞争加剧可能压缩利润空间。 --- #### **五、总结** 共创草坪（605099.SH）作为一家家居用品行业的优质企业，具备较强的盈利能力、良好的现金流以及稳健的财务结构。其高净利率、低费用率、稳定的ROIC表现，使其在当前市场环境下具备较高的投资价值。投资者可结合自身风险偏好，在合理估值范围内进行配置。