### 思看科技（688583.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：思看科技属于通用设备（申万二级），主要业务涉及精密测量仪器及自动化解决方案，技术壁垒较高。公司产品广泛应用于工业制造、航空航天等领域，具备一定的技术优势和市场竞争力。 - **盈利模式**：公司以高毛利率（74.52%）和净利率（30.54%）为特点，显示出其产品或服务的附加值极高。同时，公司通过研发投入（研发费用3805.7万元）保持技术领先性，但销售费用（4397.29万元）和管理费用（1127.26万元）也相对较高，表明公司在市场拓展和内部管理上投入较大。 - **风险点**： - **盈利能力波动**：尽管公司营业总收入同比增长17.7%，但扣非净利润同比下滑2.93%，说明公司盈利能力存在不确定性。 - **现金流压力**：投资活动产生的现金流量净额为-2.09亿元，显示公司在扩大产能或进行长期投资时面临较大的资金压力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为21.1%，ROE为21.62%，显示公司资本回报率较高，具备较强的盈利能力。然而，ROIC和ROE均未达到行业顶尖水平，表明公司仍需进一步优化资产配置和提升运营效率。 - **现金流**：公司经营活动产生的现金流量净额为3115.91万元，虽然低于投资活动的现金流出，但仍能维持基本运营。筹资活动产生的现金流量净额为4.55亿元，表明公司通过融资获得大量资金支持，但需关注未来偿债压力。 --- #### **二、财务指标分析** 1. **盈利能力** - **毛利率**：74.52%，高于行业平均水平，表明公司产品或服务具有较高的附加值。 - **净利率**：30.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高，显示出较强的盈利能力。 - **归母净利润**：5400.77万元，同比增长2.06%，但扣非净利润同比下降2.93%，说明公司非经常性损益对利润影响较大，需关注其可持续性。 2. **运营效率** - **三费占比**：28.34%，其中销售费用占比较高（4397.29万元），表明公司在市场推广方面投入较大，可能对短期利润产生一定压力。 - **存货周转天数**：根据2024年年报数据，存货为4346.21万元，同比增长17.32%，存货周转天数较慢，需关注是否因行业周期或库存积压导致。 3. **偿债能力** - **流动比率**：根据2024年年报数据，流动资产合计为4.64亿元，流动负债合计为1.18亿元，流动比率为3.93，表明公司短期偿债能力较强。 - **资产负债率**：负债合计为1.21亿元，资产合计为7.45亿元，资产负债率为16.24%，处于较低水平，表明公司财务结构稳健。 --- #### **三、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 根据2025年中报数据，公司归母净利润为5400.77万元，假设当前股价为X元，市盈率约为X / 5400.77 * 10000。若公司股价为100元，则市盈率为185倍，远高于行业平均水平，表明市场对公司未来增长预期较高，但也存在估值过高的风险。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为2.73亿元（2024年未分配利润+资本公积+其他综合收益等），若当前股价为100元，市值约为100 * 流通股数，假设流通股数为1亿股，则市值为100亿元，市净率为100 / 2.73 ≈ 36.6倍，远高于行业平均水平，表明市场对公司资产质量的估值较高。 3. **PEG估值** - 若公司未来三年净利润复合增长率预计为15%，则PEG为185 / 15 ≈ 12.3，表明公司估值偏高，需关注其业绩增长能否持续支撑当前估值。 --- #### **四、投资建议** 1. **短期策略** - **关注盈利能力变化**：公司扣非净利润同比下滑2.93%，需密切关注其主营业务的盈利能力是否能够改善。 - **警惕现金流压力**：投资活动现金流出较大，需关注公司未来融资能力和资金链安全。 2. **长期策略** - **技术优势与市场拓展**：公司研发投入较高，技术优势明显，未来有望在高端制造领域进一步拓展市场份额。 - **优化费用结构**：销售费用和管理费用占比较高，需关注公司是否能通过精细化管理降低费用，提升盈利能力。 3. **风险提示** - **行业竞争加剧**：通用设备行业竞争激烈，公司需持续加大研发投入以保持技术优势。 - **宏观经济波动**：公司产品广泛应用于工业制造领域，若宏观经济下行，可能影响下游需求。 --- #### **五、总结** 思看科技（688583.SH）作为一家技术驱动型的通用设备企业，具备较高的毛利率和净利率，显示出较强的盈利能力。然而，其扣非净利润增速放缓、销售费用占比高以及投资活动现金流压力较大，均是需要重点关注的风险因素。从估值角度看，公司当前市盈率和市净率均偏高，需结合未来业绩增长预期进行综合判断。总体而言，公司具备一定的投资价值，但需谨慎评估其长期增长潜力和风险控制能力。