### 倍轻松（688793.SH）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：倍轻松属于家用电器行业，主要业务是智能便携按摩设备的研发、生产和销售。公司产品以高端市场为主，具有一定的品牌溢价能力。 - **盈利模式**：公司业绩主要依靠研发及营销驱动（资料明确标注），但近年来盈利能力较弱，净利率长期处于低位。2024年净利率为0.94%，2025年上半年净利率进一步下滑至-9.37%。 - **风险点**： - **盈利能力不足**：尽管毛利率较高（2025年中报为62.63%），但三费占比高（2025年中报为63.78%），导致净利润大幅下滑。 - **周期性波动**：公司业绩具有周期性，历史数据显示ROIC波动较大，最差年份为2022年的-17.17%。 - **债务压力**：公司有息负债较高，短期借款达1.5亿元，长期借款为3601.54万元，需关注其偿债能力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为2.44%，ROE为2.72%，资本回报率较低，反映公司盈利能力较弱。2025年中报ROIC为2.44%，ROE为2.72%，仍无明显改善。 - **现金流**：2025年上半年经营活动现金流净额为-2087.36万元，经营性现金流与利润不匹配，存在资金链压力。投资活动现金流净额为2341.81万元，筹资活动现金流净额为-749.35万元，整体现金流状况较为紧张。 - **盈利能力**：2025年上半年归母净利润为-3611.47万元，扣非净利润为-3701.19万元，亏损幅度扩大，显示公司盈利能力持续恶化。 --- #### **二、估值分析** 1. **市盈率（PE）** - 2025年中报数据未提供具体PE值，但根据2024年年报数据，公司营收为7.68亿元，净利润为-3611.47万元，若按当前股价计算，PE可能为负值或极高。 - 根据一致预期，2025年净利润预测为4236.2万元，2026年为6190.6万元，2027年为7652.8万元，若公司未来盈利改善，PE有望逐步回归合理水平。 2. **市净率（PB）** - 公司净资产为1.5亿元左右（根据2024年年报数据），若按当前市值计算，PB可能在2倍以上，但考虑到公司盈利能力较弱，PB偏高。 3. **市销率（PS）** - 2025年上半年营收为3.85亿元，若按当前市值计算，PS约为3-4倍，高于行业平均水平，显示市场对公司的增长预期较高，但需警惕盈利不及预期的风险。 4. **成长性评估** - 一致预期显示，公司未来三年营收和净利润均有望实现较快增长，2025年营收增速为10.14%，净利润增速为313.29%，2026年营收增速为11.38%，净利润增速为46.14%，2027年营收增速为11.09%，净利润增速为23.62%。 - 若公司能够实现上述增长目标，估值将更具吸引力，但需关注其实际执行情况。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期风险提示** - 公司目前处于亏损状态，2025年上半年净利润为-3611.47万元，且经营性现金流为负，资金链压力较大。 - 有息负债较高，需关注其偿债能力，避免因债务问题影响公司正常运营。 2. **中期机会展望** - 一致预期显示公司未来三年盈利有望大幅改善，若公司能够有效控制费用、提升毛利率并实现收入增长，估值有望逐步修复。 - 公司产品附加值较高（毛利率为62.63%），具备一定的市场竞争力，若能加强研发投入和品牌建设，有望提升市场份额。 3. **操作建议** - **谨慎观望**：当前公司处于亏损状态，且现金流紧张，建议投资者暂时观望，等待公司基本面改善后再考虑介入。 - **关注关键指标**：重点关注公司未来季度的营收、净利润、毛利率、费用控制等关键指标，若出现明显改善，可考虑逐步建仓。 - **风险控制**：若公司未来盈利不及预期，需及时止损，避免进一步亏损。 --- #### **四、总结** 倍轻松（688793.SH）作为一家智能便携按摩设备企业，虽然具备一定的技术优势和品牌溢价能力，但当前盈利能力较弱，现金流紧张，且有息负债较高，投资风险较大。若公司未来能够有效控制费用、提升毛利率并实现收入增长，估值有望逐步修复，但短期内仍需谨慎对待。