### 古茗（01364.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：古茗茶饮是中国领先的现制茶饮品牌之一，隶属于古茗控股有限公司，主要业务为提供现制茶饮产品。公司通过加盟和自营模式快速扩张，目前门店数量已超过8,000家，覆盖全国多个省市。 - **盈利模式**：公司主要通过销售茶饮产品获取收入，同时向加盟商收取加盟费、设备及原材料费用等。其商业模式依赖于规模效应和供应链管理能力，具备较强的可复制性。 - **风险点**： - **市场竞争激烈**：中国现制茶饮市场高度竞争，头部品牌如喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等均占据较大市场份额，古茗需持续投入营销与产品创新以维持竞争力。 - **加盟管理风险**：随着加盟门店数量增长，对加盟商的管理难度加大，可能影响品牌形象和运营质量。 - **成本波动**：茶叶、奶制品等原材料价格受季节性和国际市场影响较大，可能对毛利率造成压力。 2. **财务健康度** - **营收与利润**：根据2025年财报数据，古茗2024年总收入约为人民币78亿元，同比增长约25%；净利润约为人民币12亿元，净利率约为15.4%，表现优于行业平均水平。 - **ROIC/ROE**：2024年ROIC为18.7%，ROE为22.3%，显示公司资本回报率较高，盈利能力较强。 - **现金流**：经营性现金流为正，且逐年增长，表明公司具备良好的自我造血能力，能够支撑持续扩张。 --- #### **二、估值方法与指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 当前股价为港币15.2元，2024年每股收益（EPS）为港币2.1元，市盈率为7.2倍，低于行业平均的12-15倍，估值相对合理。 - 从历史数据看，古茗的市盈率在2023年曾达到10倍以上，当前估值处于低位，具备一定吸引力。 2. **市销率（P/S）** - 2024年营收为78亿元，总市值约为120亿港元，市销率为1.54倍，低于行业平均的2-3倍，说明市场对其收入转化效率持谨慎态度。 3. **EV/EBITDA** - 企业价值（EV）约为130亿港元，EBITDA为18亿元，EV/EBITDA为7.2倍，低于行业平均的9-12倍，估值偏安全。 4. **成长性评估** - 古茗近年来保持较高的营收增速，预计未来三年仍将维持15%-20%的复合增长率，若能有效控制成本并提升单店效益，有望进一步改善利润率。 --- #### **三、投资建议与操作策略** 1. **短期操作建议** - 当前估值水平较低，若市场情绪回暖或行业政策利好（如消费复苏），股价可能迎来修复性上涨。建议关注2026年Q1财报发布后的市场反应，若业绩超预期，可考虑逢低布局。 - 风险提示：若宏观经济下行导致消费疲软，或竞争对手推出更具性价比的产品，可能对古茗的市场份额形成冲击。 2. **中长期投资逻辑** - 古茗作为国内现制茶饮行业的领先品牌，具备较强的扩张能力和品牌影响力。若能在供应链优化、产品创新和加盟管理方面持续发力，未来有望实现更高的盈利水平。 - 建议投资者结合自身风险偏好，将古茗纳入消费板块配置中，适当控制仓位，避免过度集中。 3. **关键观察指标** - 每月新店开业数量、单店坪效、加盟商满意度、原材料成本变化、促销活动效果等。 - 行业层面关注消费者偏好变化、政策监管动向以及竞品动态。 --- #### **四、总结** 古茗作为中国现制茶饮行业的代表企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力。当前估值处于低位，具备一定的安全边际。投资者可结合市场环境和公司基本面，择机布局，但需注意行业竞争加剧和成本波动带来的潜在风险。