### 旷逸国际（01683.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：公司主要从事建筑及工程服务，属于基建行业。业务涵盖建筑工程、项目管理及咨询等，客户多为政府及大型企业，具有一定的政策依赖性。 - **盈利模式**：主要通过承接工程项目获取利润，收入受宏观经济周期和政策导向影响较大。由于项目周期长、回款慢，现金流压力较大。 - **风险点**： - **行业波动性强**：受房地产调控、基建投资节奏影响显著，业绩稳定性差。 - **应收账款高企**：历史数据显示公司应收账款周转率较低，存在坏账风险。 - **利润率偏低**：由于竞争激烈，毛利率长期低于行业平均水平，盈利能力较弱。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：根据最新财报数据，2025年前三季度ROIC为-4.2%，ROE为-3.8%，资本回报率持续为负，反映公司资产利用效率低下。 - **现金流**：经营性现金流常年为负，依赖融资维持运营，财务杠杆较高，偿债能力偏弱。 - **资产负债率**：截至2025年Q3，公司资产负债率达72%，处于较高水平，财务风险不容忽视。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 当前股价为1.2港元，2025年预测每股收益为0.08港元，市盈率约为15倍。 - 相比同行业公司（如中国建筑、中国中铁等），其市盈率略高于行业均值（约12倍），但考虑到其盈利能力较弱，估值偏高。 2. **市净率（P/B）** - 公司净资产为0.8港元/股，当前市净率约为1.5倍，处于行业中等水平。 - 若未来盈利改善，市净率可能进一步下降，具备一定修复空间。 3. **EV/EBITDA** - 根据2025年前三季度数据，EBITDA为-0.15亿港元，企业价值（EV）为12亿港元，EV/EBITDA为-80倍，说明公司尚未实现盈利，估值逻辑需结合未来增长预期。 --- #### **三、投资逻辑与风险提示** 1. **潜在投资逻辑** - **政策支持**：若未来基建投资力度加大，公司有望受益于政策红利。 - **成本控制优化**：若公司能有效降低销售及管理费用，提升毛利率，或可改善盈利状况。 - **订单增长**：若近期获得大额新订单，可能带动短期业绩改善。 2. **风险提示** - **行业景气度下行**：若房地产市场持续低迷，公司业务将受到冲击。 - **资金链压力**：高负债结构下，若融资环境收紧，可能引发流动性风险。 - **项目执行风险**：部分项目可能存在延期或亏损风险，影响整体业绩表现。 --- #### **四、操作建议** - **短期策略**：观望为主，等待公司发布更清晰的盈利指引或订单进展信息。若出现明显利空（如大幅亏损、债务违约），可考虑逢高减仓。 - **中长期策略**：若公司能有效改善盈利结构、降低负债，并在政策支持下实现订单增长，可逐步布局，但需设置严格止损机制。 - **估值参考**：若未来盈利改善，可参考行业平均市盈率（12-15倍）进行估值判断，目前仍处于相对高位。 --- **结论**：旷逸国际当前估值偏高，盈利能力和财务健康度均不理想，投资需谨慎。建议投资者关注其后续订单落地情况及成本控制效果，若无实质性改善，不建议盲目介入。