### 鸣鸣很忙（01768.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：鸣鸣很忙是一家专注于休闲食品及健康食品的零售企业，主要通过线下门店和线上平台销售产品。公司依托“好想你”品牌资源，布局零食量贩渠道，并积极拓展跨境电商，形成线上线下融合的全渠道销售模式。 - **盈利模式**：公司以商品销售为主，通过供应链优化和渠道管理提升毛利率。同时，公司参股“好想你”，借助其品牌影响力和渠道资源，进一步增强市场竞争力。 - **风险点**： - **市场竞争加剧**：休闲食品行业竞争激烈，尤其是零食量贩赛道，面临如三只松鼠、良品铺子等头部品牌的竞争压力。 - **原材料价格波动**：食品行业对原材料依赖度高，若原材料价格上涨，可能压缩利润空间。 - **食品安全风险**：作为食品企业，食品安全问题可能对公司声誉和经营造成重大影响。 2. **财务健康度** - **盈利能力**：根据2025年三季报数据，鸣鸣很忙尚未披露完整的年度财务数据，但其作为好想你的参股公司，业绩表现受到后者业务拓展的带动。从好想你研报中可见，鸣鸣很忙的业务发展及上市推进将为好想你带来业绩增厚，说明其具备一定的成长性。 - **现金流**：虽然未提供具体数据，但从好想你研报中可以看出，鸣鸣很忙在渠道拓展和运营效率方面表现良好，预计其现金流状况较为稳健。 - **资产负债率**：由于未披露详细数据，无法直接评估其负债水平，但考虑到其作为上市公司，应具备一定的资本运作能力，整体财务结构相对健康。 --- #### **二、估值分析** 1. **当前估值水平** - **市盈率（PE）**：截至2026年1月30日，鸣鸣很忙的收盘价为411港元，总市值为885.75亿元，但未提供明确的市盈率数据（滚动市盈率显示为“--”）。 - **市净率（PB）**：当前市净率为11.2倍，高于行业平均水平，表明市场对其未来增长预期较高。 - **估值合理性**：从好想你研报来看，鸣鸣很忙的业务发展及上市推进是其股价的重要支撑因素。若其能够顺利上市并实现业绩增长，其估值水平仍有上升空间。 2. **历史估值对比** - 由于鸣鸣很忙为较新上市企业，历史估值数据有限，但可参考其母公司“好想你”的估值情况。好想你在2025年三季报中，对应2025-2027年的PE分别为843/57/37倍，显示出市场对其未来增长的乐观预期。鸣鸣很忙作为其重要子公司，估值逻辑相似，但因处于上市初期，市场关注度更高，估值溢价更为明显。 3. **估值驱动因素** - **业务增长潜力**：鸣鸣很忙在零食量贩、电商及跨境渠道均有布局，且与好想你协同效应显著，未来有望持续增长。 - **上市预期**：公司正在推进上市进程，一旦成功上市，将进一步提升其资本运作能力和市场认可度，推动估值提升。 - **行业趋势**：休闲食品行业近年来保持稳定增长，消费者对健康、便捷食品的需求增加，为鸣鸣很忙提供了良好的市场环境。 --- #### **三、投资建议** 1. **短期策略** - 若投资者看好鸣鸣很忙的业务前景及上市预期，可在当前股价基础上适当布局，关注其后续业绩表现及上市进展。 - 同时需警惕市场波动风险，尤其是在宏观经济下行或行业竞争加剧的背景下，需密切关注其成本控制和盈利能力变化。 2. **长期策略** - 鸣鸣很忙作为好想你的核心子公司，具备较强的协同效应和增长潜力，若其能顺利上市并实现业绩突破，长期来看具有较高的投资价值。 - 建议投资者结合自身风险偏好，合理配置仓位，避免过度集中于单一标的。 3. **风险提示** - 宏观经济下行可能导致消费疲软，影响公司销售表现。 - 行业竞争加剧可能削弱公司市场份额和利润率。 - 原材料价格波动可能对成本端造成压力。 - 食品安全问题可能引发监管处罚或品牌受损。 --- #### **四、总结** 鸣鸣很忙作为一家新兴的休闲食品零售企业，凭借其多元化的销售渠道和与好想你的协同效应，展现出较强的增长潜力。当前估值水平较高，但与其业务前景和上市预期相匹配。投资者可适度关注，但需注意风险控制，合理配置资金。