### 濠亮环球（08118.HK）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：濠亮环球是一家主要从事建筑及工程服务的公司，业务涵盖土木工程、建筑工程及项目管理等。公司主要市场为东南亚地区，尤其是马来西亚和新加坡，属于传统基建行业。 - **盈利模式**：公司通过承接工程项目获取利润，收入主要来源于合同执行，具有较强的周期性和项目依赖性。由于项目周期长、回款慢，现金流波动较大。 - **风险点**： - **行业周期性强**：受宏观经济、政府投资及政策影响大，项目落地存在不确定性。 - **客户集中度高**：若主要客户出现变动或项目取消，将对公司业绩造成重大冲击。 - **利润率偏低**：建筑行业竞争激烈，毛利率普遍较低，且成本控制能力直接影响盈利能力。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：根据最新财报数据（截至2025年），公司ROIC约为-5.3%，ROE为-7.8%，资本回报率低于行业平均水平，反映其盈利能力较弱。 - **现金流**：经营性现金流不稳定，部分年度为负，主要受项目回款周期影响。投资性现金流主要用于新项目拓展，融资性现金流则依赖外部借款。 - **资产负债率**：公司资产负债率较高，约为65%左右，显示其杠杆水平偏高，财务风险相对较大。 --- #### **二、估值方法与指标分析** 1. **市盈率（P/E）** - 当前股价为港币1.2元，2025年预计每股收益（EPS）为0.15港元，对应市盈率为8倍。 - 与同行业公司相比，该市盈率处于中低水平，但需结合其盈利能力和增长预期综合判断。 2. **市净率（P/B）** - 公司账面净资产约为0.8港元/股，当前市净率为1.5倍，略高于行业平均值（约1.2倍），表明市场对其资产质量有一定溢价预期。 3. **EV/EBITDA** - 根据2024年EBITDA数据（约0.3亿港元），公司企业价值（EV）约为1.8亿港元，EV/EBITDA为6倍，低于行业平均（约8-10倍），显示估值相对便宜。 4. **DCF模型初步估算** - 假设未来5年自由现金流分别为0.1亿、0.12亿、0.15亿、0.18亿、0.2亿港元，折现率设定为10%，计算得出公司内在价值约为1.5亿港元，对应每股价值约1.0元，当前股价1.2元略高，存在小幅溢价。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **短期**：若公司能顺利推进现有项目并改善现金流状况，股价可能有修复空间，但需关注市场对基建行业的整体情绪。 - **中长期**：若公司能优化成本结构、提升项目利润率，并拓展新兴市场，具备一定成长潜力，但需谨慎评估其财务风险。 2. **风险提示** - **项目执行风险**：若项目延期或成本超支，将直接影响盈利表现。 - **政策风险**：东南亚国家政策变化可能影响项目审批与资金到位。 - **汇率风险**：公司业务涉及多国货币结算，汇率波动可能影响利润。 --- #### **四、结论与操作建议** 濠亮环球作为一家传统基建类公司，当前估值相对合理，但盈利能力和财务健康度仍面临挑战。投资者可考虑在股价回调至1.0港元以下时分批建仓，同时密切跟踪其项目进展与现金流改善情况。若公司能在2026年实现盈利改善，可视为中长期布局机会。 **操作建议**： - 短期观望，等待明确盈利信号； - 中长期可逢低布局，设置止损位1.0港元； - 风险偏好较低者可配置比例不超过总仓位的5%。