## 聆达股份（300125.SZ）的估值分析 聆达股份作为一家电力行业的上市公司，其估值分析需要结合财务数据、资产结构以及盈利能力进行综合评估。以下将从市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流状况、盈利能力及资产质量等方面对聆达股份的估值进行详细分析。 ### 1. 市盈率（PE）分析 根据最新财报数据，截至2026年三季报，聆达股份的归母净利润为2812.05万元，同比变化121.98%；扣非净利润为-1875.99万元，同比变化83.32%。由于公司扣非净利润为负，其市盈率（PE）指标在扣非口径下不具备参考意义。而在归母净利润口径下，虽然公司实现了盈利，但考虑到其净利润主要来源于非经常性损益（如资产处置收益2623.74万元、投资收益1105.69万元、公允价值变动收益540万元等），其盈利的可持续性存疑，因此市盈率（PE）的参考价值有限。 ### 2. 市净率（PB）分析 从资产负债表数据来看，截至2024年12月31日，聆达股份的资产合计为10.01亿元，负债合计为15.4亿元，归属于母公司股东的权益为-5.39亿元（资产合计-负债合计）。公司未分配利润为-14.87亿元，实收资本或股本为2.68亿元，资本公积为6.75亿元，盈余公积为2444.69万元。由于公司净资产为负，市净率（PB）指标在传统意义上不具备参考价值。这一情况反映出公司历史经营亏损严重，股东权益已被侵蚀殆尽。 ### 3. 现金流状况 根据2024年年报现金流量表数据，聆达股份的经营活动产生的现金流量净额为-995.55万元，同比变化-111.68%；投资活动产生的现金流量净额为2315.82万元，同比变化112.36%；筹资活动产生的现金流量净额为-3610.61万元，同比变化-138.16%。整体来看，公司2024年经营活动现金流为负，表明主营业务造血能力不足；投资活动现金流为正，主要系处置资产或收回投资所致；筹资活动现金流为负，显示公司面临一定的偿债压力。最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，通常是好事，经营性现金流和利润相匹配。 ### 4. 盈利能力分析 从盈利能力来看，聆达股份的生意回报能力一般。公司去年的ROIC为6.39%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为17.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-2.54%，中位投资回报极差，其中最惨年份2024年的ROIC为-161.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份7次。最新年度的净经营资产收益率为0.045，公司的净经营资产收益率及格。公司的WC值为996.39万元，WC与营业总收入的比值为7.98%，目前的这个比值小于50%，显示公司增长所需的成本低。 ### 5. 资产质量与偿债能力分析 从资产质量来看，公司应收账款体量较大，应收账款/利润已达575.85%，在主营业务没有发生重大变化的情况下，公司报告期内的应收账款的变动表明公司的回款压力正在变坏。此外，公司在建工程较大，可能开启新一轮投产周期。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。公司应付规模较大，在产业链中可能处于相对弱势地位。从偿债能力来看，公司现金资产非常健康，但流动负债合计为12.12亿元，流动资产合计为2.22亿元，流动比率仅为0.18，短期偿债压力较大。公司一年内到期的非流动负债为6.93亿元，同比变化580.91%，短期债务压力显著增加。 ### 6. 综合估值分析 综合以上分析，聆达股份的估值目前面临较大的挑战。公司净资产为负，市净率（PB）指标失效；扣非净利润为负，市盈率（PE）指标参考价值有限。公司的盈利主要依赖非经常性损益，主营业务盈利能力较弱，历史投资回报极差。尽管最新一期财报显示公司归母净利润实现盈利，但扣非净利润仍为负，盈利的可持续性存疑。公司应收账款体量较大，回款压力正在变坏，资产质量堪忧。短期偿债压力较大，流动比率仅为0.18，面临一定的流动性风险。公司财报乍一看不是价投关注的公司，如若感兴趣需要深入研究其成长性。