### ST新动力（300152.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：ST新动力属于机械设备行业，主要业务为新能源设备制造及销售。公司产品线涵盖风力发电、太阳能等清洁能源设备，但整体市场占有率较低，竞争激烈。 - **盈利模式**：公司依赖于设备销售和项目承包，但其盈利能力较弱，历史净利率长期为负，显示其产品或服务附加值不高。 - **风险点**： - **盈利能力差**：近十年中位数ROIC为-13.7%，最差年份为-37.19%，说明资本回报极低，投资价值有限。 - **营收增长乏力**：尽管2025年一季度营收同比增长79.33%，但三季报营收同比下滑18.28%，显示增长不稳定，可能受外部环境影响较大。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：根据历史数据，公司ROIC长期为负，表明其资本使用效率低下，缺乏持续盈利能力。 - **现金流**：2025年一季度货币资金/流动负债仅为0.5%，经营性现金流均值/流动负债为5.47%，显示公司短期偿债压力大，流动性风险较高。 - **存货状况**：存货/营收比高达128.98%，表明公司库存积压严重，可能面临资产减值风险，影响未来盈利空间。 --- #### **二、估值参考** 1. **WC值分析** - 公司WC值为1460.8万元，WC/营收比为7.69%，低于50%，表明公司在扩张过程中所需自有资金较少，成本控制相对较好。 - 但由于公司历史财报表现一般，且存在较大的财务风险，该指标虽有一定参考意义，但需谨慎对待。 2. **利润表分析** - **2025年一季度**：营业收入5647.52万元，同比增长79.33%；净利润为-550.75万元，同比改善66.06%，但仍未实现盈利。 - **2025年三季报**：营业收入1.55亿元，同比下降18.28%；净利润为-723.44万元，同比恶化279.65%，显示公司盈利能力进一步下滑。 - **关键指标变化**： - 营业总成本同比上升52.78%（一季度），但三季报营业总成本同比下降16.65%，反映成本控制能力波动较大。 - 投资收益为负，信用减值损失增加，显示公司资产质量有所恶化，需关注其坏账风险。 3. **估值逻辑** - 从传统估值模型来看，公司目前的盈利能力尚未稳定，难以通过市盈率（PE）或市净率（PB）进行有效估值。 - 若考虑成长性，需深入研究其未来业务拓展能力和技术突破潜力，但当前财报显示其成长性并不明显。 --- #### **三、投资建议与风险提示** 1. **投资建议** - **不建议普通投资者参与**：公司历史财务表现较差，ROIC长期为负，且存在较高的流动性风险和存货风险，不符合价值投资的基本原则。 - **若关注成长性**：需重点关注其在新能源领域的技术突破、订单获取能力以及成本控制措施，但需警惕其盈利能力无法改善的风险。 2. **风险提示** - **流动性风险**：货币资金/流动负债仅为0.5%，短期偿债能力极弱，若无法获得融资支持，可能面临资金链断裂风险。 - **存货风险**：存货/营收比高达128.98%，若无法及时销售，可能导致资产减值，进一步拖累利润。 - **信用风险**：信用减值损失增加，显示公司应收账款回收难度加大，需关注其坏账风险。 --- #### **四、总结** ST新动力（300152.SZ）是一家财务表现不佳、盈利能力弱、流动性风险高的公司，其历史ROIC长期为负，且存在较大的存货和信用风险。虽然2025年一季度营收有所增长，但三季报显示其盈利能力进一步恶化，难以支撑估值提升。对于普通投资者而言，应谨慎对待此类公司，避免盲目追高。若对成长性有较高期待，需深入研究其业务前景，并做好充分的风险评估。