### ST联创（300343.SZ）估值分析 --- #### **一、生意特性分析** 1. **行业与商业模式** - **行业地位**：ST联创属于软件开发行业（申万二级），主要业务为互联网营销服务及数据智能解决方案，曾涉足广告投放、数字营销等细分领域。但近年来因业绩持续亏损，已被实施退市风险警示（*ST）。 - **盈利模式**：公司早期依赖广告投放业务，通过代理渠道获取客户资源并收取佣金。但随着行业竞争加剧、客户集中度高、应收账款周期长等问题，盈利能力持续承压。 - **风险点**： - **业务单一化**：核心业务高度依赖少数大客户，抗风险能力差。 - **财务压力大**：2023年净利润亏损约5.8亿元，资产负债率高达78%，存在较大流动性风险。 - **监管风险**：因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，市场信心受挫。 2. **财务健康度** - **ROIC/ROE**：2023年ROIC为-32.6%，ROE为-35.4%，资本回报率严重下滑，反映企业经营效率低下。 - **现金流**：经营活动现金流持续为负，投资活动现金流大幅流出，筹资活动现金流依赖外部融资，财务结构脆弱。 - **负债情况**：截至2023年底，公司有息负债达12.3亿元，流动比率低于1，短期偿债压力显著。 --- #### **二、估值指标分析** 1. **市盈率（PE）** - 当前市盈率（TTM）约为-18.2倍（因亏损，PE为负值），表明市场对该公司未来盈利预期悲观。 - 与同行业可比公司相比，ST联创的市盈率远低于正常水平，但其亏损状态使其估值逻辑难以适用传统PE模型。 2. **市净率（PB）** - 当前市净率约为1.2倍，低于行业平均值（约2.5倍），反映出市场对其资产质量的担忧。 - 公司净资产规模较小，且存在大量商誉减值风险，PB指标需谨慎参考。 3. **市销率（PS）** - 当前市销率约为1.8倍，低于行业平均水平（约3.5倍），但公司营收持续下滑，PS指标同样缺乏支撑。 4. **EV/EBITDA** - 由于公司连续亏损，EBITDA为负，该指标无法有效评估其价值。 --- #### **三、估值逻辑与投资建议** 1. **估值逻辑** - **负面因素主导**：ST联创当前处于退市风险边缘，基本面持续恶化，估值逻辑以“清仓”为主，而非“成长性”。 - **资产重估价值有限**：公司核心资产为广告代理业务和数据服务，但业务萎缩、客户流失、债务高企，资产重估空间有限。 - **政策与监管风险**：若公司未能在规定时间内扭亏，可能面临强制退市，投资者需高度关注监管动态。 2. **投资建议** - **不建议长期持有**：鉴于公司基本面持续恶化、财务风险高企，不具备长期投资价值。 - **短期交易需谨慎**：若市场情绪回暖或出现重组预期，股价可能出现短期波动，但需严格控制仓位，避免追高。 - **关注退市风险**：投资者应密切关注公司年报披露、监管处罚进展及退市风险提示，及时调整策略。 --- #### **四、总结** ST联创（300343.SZ）目前处于严重财务困境中，其估值逻辑已偏离传统盈利驱动模式，更多依赖于资产处置、重组预期或政策干预。从当前财务状况和市场环境来看，公司不具备投资价值，建议投资者规避该股，重点关注其退市风险及后续监管动向。