## 广日股份（600894.SH）的估值分析 广日股份作为国内电梯行业的重要企业，其估值分析需结合财务数据、盈利能力、现金流状况及未来增长预期进行综合评估。以下将从盈利能力、资产回报、现金流健康度、成长性及股东回报等方面对广日股份的估值进行详细分析。 ### 1. 盈利能力分析 根据最新财报数据，广日股份2026年三季报显示，公司实现营业总收入48.56亿元，同比微增0.81%；但归母净利润为2.87亿元，同比大幅下降28.01%；扣非净利润为3.00亿元，同比下降10.16%。毛利率为12.56%，同比下滑19.08%；净利率为5.99%，同比下滑30.58%。盈利能力在短期内出现明显下滑，主要受成本上升及行业竞争加剧影响。 从历史年报数据来看，公司2025年全年实现营收72.46亿元，同比减少0.2%；归母净利润6.89亿元，同比减少15.07%。其中，单Q4实现营收24.28亿元，同比增长4.84%，归母净利润2.91亿元，同比增长9.34%，显示出Q4业绩有所恢复。整体来看，公司盈利能力虽有所波动，但电梯整机及后市场业务仍保持稳健增长，2025年该板块收入同比增长14.13%。 ### 2. 资产回报率分析 广日股份的资产回报能力处于一般水平。根据财务分析工具显示，公司2025年的ROIC为6.73%，净经营资产收益率为60.6%，近10年来中位数ROIC为6.68%，投资回报较弱。其中最惨年份2018年的ROIC仅为1.41%。公司上市以来共有年报30份，其中亏损年份4次，整体历史财务表现相对一般。不过，公司净经营资产收益率近三年分别为129.3%、94.1%和60.6%，虽呈下降趋势，但仍处于较高水平，显示公司经营资产的利用效率尚可。 ### 3. 现金流状况与偿债能力 现金流方面，2026年三季报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为1.1亿元，同比大幅增长2274.33%，但绝对值仍然偏低。值得注意的是，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.55%，现金流对流动负债的覆盖能力较弱，需关注现金流状况。投资活动现金流量净额为4.38亿元，主要系取得投资收益收到的现金4.79亿元所致；筹资活动现金流量净额为-9.89亿元，同比下降96.96%，主要系偿还债务及分红支出所致。 偿债能力方面，公司现金资产非常健康。截至2026年三季报，公司货币资金为39.52亿元，短期借款为4.75亿元，账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。公司资产合计144.44亿元，负债合计53.16亿元，资产负债率约36.8%，整体财务结构稳健。 ### 4. 营运效率与资产质量 营运效率方面，公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收分别为-0.09/-0.06/-0.02，最新年度的WC值为-1.51亿元，与营业总收入的比值为-2.08%。负值显示公司基本利用供应链资金进行经营，但需注意压榨供应链的潜在风险。 资产质量方面，需重点关注应收账款状况。截至2026年三季报，公司应收账款为25.81亿元，同比增长5.42%，应收账款/利润已达374.38%，应收账款体量较大，需关注坏账计提和账龄结构。存货为9.82亿元，同比下降22.4%，存货低于利润，但需注意存货计提对利润的潜在冲击。此外，公司长期股权投资为30.97亿元，主要系参股日立电梯等合资公司，合资公司实现高质量发展，为公司贡献了稳定的投资收益，2026年前三季度投资收益为2.94亿元，同比增长13.49%。 ### 5. 成长性与未来盈利预测 从成长性来看，一致预期显示2026年营业总收入预测为77.87亿元，预测增幅7.47%；净利润预测6.66亿元，预测增幅-3.38%。2027年营业总收入预测83.27亿元，增幅6.93%；净利润预测7.04亿元，增幅5.71%。中邮证券研报预计公司2026-2028年营收分别为78.20、84.43、91.19亿元，同比增速分别为7.93%、7.97%、8.01%；归母净利润分别为7.06、7.84、8.70亿元，同比增速分别为2.49%、10.99%、10.98%。整体来看，公司未来营收有望保持稳健增长，利润增速有望逐步恢复。 公司成长驱动力主要来自：一是电梯整梯订单/发运台量实现逆势增长，战略客户开拓成效显著，公建项目多点开花，轨交业务捷报频传；二是参股的日立电梯市场占有率持续保持领先优势，2025年签梯台量及发货台量均超12万台，全国在保电梯90万台；三是公司持续推进数智化转型，2025年累计研发投入超2.5亿元，高端智能装备及数字化应用解决方案取得签约金额超5亿元的商业化成果。 ### 6. 股东回报与分红 股东回报方面，公司上市30年以来，累计融资总额13.84亿元，累计分红总额48.90亿元，分红融资比为3.53，显示出公司长期回报股东的意愿。公司预估股息率为5.21%，在当前利率环境下具有一定吸引力。但需注意，公司去年借的钱比分红的多，需关注经营状况和分红持续性。2026年前三季度筹资活动现金流量净额为-9.89亿元，主要系偿还债务和分红支出所致，公司分红意愿仍较为积极。 ### 7. 综合估值分析 综合以上分析，广日股份当前估值处于相对合理区间。公司盈利能力虽短期承压，但电梯整机及后市场业务保持稳健增长，参股日立电梯提供稳定的投资收益，且公司持续推动数智化转型，未来增长潜力值得期待。公司现金资产健康，偿债能力无忧，股息率较高，具备一定的防御属性。但需关注应收账款规模较大、现金流对流动负债覆盖能力偏弱、盈利能力下滑等风险因素。整体来看，公司估值具备一定的安全边际，但需持续跟踪其盈利恢复节奏及应收账款质量变化。