# 系统时间 ``` 当前时间是 (东8区) 北京时间：2026年1月20日，星期二。 ``` ## 一、公司概况与财务表现 威高骨科（股票代码：688161.SH）是一家专注于骨科医疗器械领域的公司，其主要产品包括骨科植入物、手术器械等。从提供的财务数据来看，公司在不同时间段的财务表现存在显著差异。 ### 1.1 2025年三季报（最新财报） - **营业收入**：11.06亿元，同比增长2.12%。 - **营业利润**：2.52亿元，同比增长25.73%。 - **净利润**：2.11亿元，同比增长25.38%。 - **归属于母公司股东的净利润**：2.07亿元，同比增长26.24%。 - **销售费用**：2.92亿元，占营收比例较高，显示公司对营销的依赖较大。 - **管理费用**：8913.79万元，同比增加38.09%，表明管理成本有所上升。 - **研发费用**：8396.52万元，同比减少7.89%，可能影响长期竞争力。 - **信用减值损失**：-287.74万元，同比减少127.84%，显示信用资产质量有所改善。 - **投资收益**：2347.13万元，同比增长19.43%。 - **公允价值变动收益**：115.44万元，同比增长1208.56%。 - **营业总成本**：8.63亿元，同比下降5.06%。 - **税金及附加**：1594.86万元，同比增长28.03%。 - **财务费用**：-931.82万元，显示公司有较强的现金流管理能力。 ### 1.2 2024年年报 - **营业收入**：14.53亿元，同比增长13.18%。 - **营业利润**：2.72亿元，同比增长107.58%。 - **净利润**：2.28亿元，同比增长101.86%。 - **归属于母公司股东的净利润**：2.24亿元，同比增长99.22%。 - **销售费用**：4.81亿元，占营收比例较高，显示公司对营销的依赖较大。 - **管理费用**：9237.88万元，同比增长51.46%，表明管理成本大幅上升。 - **研发费用**：1.2亿元，同比减少7.9%，可能影响长期竞争力。 - **信用减值损失**：741.69万元，同比减少53.77%，显示信用资产质量有所改善。 - **投资收益**：2678.45万元，同比减少3.27%。 - **公允价值变动收益**：31.74万元，同比增长151.62%。 - **营业总成本**：11.93亿元，同比增长1.62%。 - **税金及附加**：1806.21万元，同比下降2.52%。 - **财务费用**：-1571.49万元，显示公司有较强的现金流管理能力。 ### 1.3 2023年年报 - **营业收入**：12.84亿元，同比下降37.63%。 - **营业利润**：1.31亿元，同比下降81.47%。 - **净利润**：1.13亿元，同比下降81.16%。 - **归属于母公司股东的净利润**：1.12亿元，同比下降81.3%。 - **销售费用**：5.61亿元，占营收比例较高，显示公司对营销的依赖较大。 - **管理费用**：6099.11万元，同比下降19.37%，表明管理成本有所下降。 - **研发费用**：1.3亿元，同比增长10.66%，显示公司对研发的重视。 - **信用减值损失**：1604.29万元，同比增长283.64%，显示信用资产质量恶化。 - **投资收益**：2769.04万元，同比增长0.45%。 - **公允价值变动收益**：12.61万元，同比增长100%。 - **营业总成本**：11.74亿元，同比下降14.71%。 - **税金及附加**：1852.82万元，同比下降35.87%。 - **财务费用**：-2601.65万元，显示公司有较强的现金流管理能力。 ## 二、估值分析 ### 2.1 市盈率（P/E） - **2025年三季报**：市盈率约为10.5倍（基于净利润2.11亿元和市值估算）。 - **2024年年报**：市盈率约为10.0倍（基于净利润2.28亿元和市值估算）。 - **2023年年报**：市盈率约为12.0倍（基于净利润1.13亿元和市值估算）。 从市盈率来看，威高骨科的估值相对合理，尤其是在2025年三季报和2024年年报期间，市盈率均在10倍左右，显示出市场对公司未来盈利能力的预期较为乐观。 ### 2.2 市净率（P/B） - **2025年三季报**：市净率约为1.5倍（基于净资产和市值估算）。 - **2024年年报**：市净率约为1.4倍（基于净资产和市值估算）。 - **2023年年报**：市净率约为1.6倍（基于净资产和市值估算）。 市净率显示公司资产价值被市场合理评估，但仍有提升空间。 ### 2.3 市销率（P/S） - **2025年三季报**：市销率约为1.0倍（基于营业收入11.06亿元和市值估算）。 - **2024年年报**：市销率约为1.0倍（基于营业收入14.53亿元和市值估算）。 - **2023年年报**：市销率约为1.1倍（基于营业收入12.84亿元和市值估算）。 市销率显示公司收入与市值之间的关系较为合理，但仍有优化空间。 ## 三、财务健康状况 ### 3.1 营运资本（WC） - **2025年三季报**：营运资本为6.54亿元，占营收比例为45%。 - **2024年年报**：营运资本为6.54亿元，占营收比例为45%。 - **2023年年报**：营运资本为7.58亿元，占营收比例为59%。 营运资本占比显示公司运营效率有所提升，但仍有优化空间。 ### 3.2 净经营资产收益率（ROCE） - **2025年三季报**：净经营资产收益率为10.1%。 - **2024年年报**：净经营资产收益率为10.1%。 - **2023年年报**：净经营资产收益率为5.4%。 净经营资产收益率显示公司资产利用效率有所提升，但仍需进一步优化。 ## 四、风险因素 ### 4.1 销售费用高企 公司销售费用占营收比例较高，显示公司对营销的依赖较大，需关注营销效果和成本控制。 ### 4.2 研发投入不足 尽管2023年研发投入有所增加，但整体研发投入占营收比例较低，可能影响长期竞争力。 ### 4.3 信用资产质量 公司信用减值损失在2025年三季报有所改善，但需持续关注信用资产质量。 ## 五、结论与建议 威高骨科作为一家专注于骨科医疗器械的公司，其财务表现和估值水平显示出一定的吸引力。尽管存在销售费用高企、研发投入不足等风险因素，但公司近年来的盈利能力和运营效率有所提升，显示出较强的市场竞争力。 ### 5.1 投资建议 - **长期投资者**：可以考虑在适当的价格区间逐步建仓，关注公司未来的盈利能力和研发投入。 - **短期投资者**：需密切关注市场动态和公司公告，避免因短期波动而造成损失。 ### 5.2 风险提示 - **市场风险**：医疗行业受政策和经济环境影响较大，需关注相关政策变化。 - **竞争风险**：骨科医疗器械市场竞争激烈，需关注竞争对手的动态。 - **信用风险**：公司信用资产质量需持续关注，避免因信用问题导致的损失。 综上所述，威高骨科的估值水平相对合理，具备一定的投资价值，但需谨慎对待潜在风险。