坚守钴和铜。钴目前处于产业高盈利状态,对应个股华友钴业,洛阳钼业,寒锐钴业。新能源产业链实现高盈利,其下游需求经过多年培育,具有明显的扩散惯性,伴随价涨量增,板块估值会越来越低。产业链盈利机会难得,须珍惜。锂的逻辑类似钴,不多赘述。l相比钴,铜板块最大的区别就是尚未处于明显盈利期。从紫金矿业2017年度业绩预告来看,利润已经陆续释放,板块盈利已经出现明显改善迹象。近期市场担忧强势美元对铜价的压制,关于这个问题,FED近期的加息表态对美元属于短影响因子;长期的大趋势是加息初期(一般指美联储基准利率3%以内)全球经济复苏,美元相对弱势(其他经济体往往复苏较美国快,源于基准体量更小),因此铜价上涨逻辑明确。而只要铜价在高位时间足够长,企业的盈利必将释放,龙头品种紫金矿业。锌、铝、锡逻辑类似铜,不多赘述。 此外,值得一提的是:镍和贵金属目前处于底部。镍的逻辑核心是供给下降和新能源汽车高镍电池的新增需求刺激。而贵金属作为资产等价物,在温和通胀期跟随基本金属上涨;滞涨期是其上涨温床。我们看好未来2-3年贵金属走势。龙头品种:山东黄金、兴业矿业。 每周随笔:镍矿供应情况。尽管2017年镍价有所回升,但从国际主要镍生产国和镍企的情况来看,镍矿供应收缩的情况仍将持续。作为全球第一大镍生产商,巴西淡水河谷计划将加拿大的两座矿山和台湾的一家镍精炼厂关停,旨在2020年前削减2亿美元成本。与此同时,作为全球第一的镍矿石供应国,菲律宾在其矿产和地质局发布的报告中指出,该国2017年镍矿石产量共2335万干吨,较2016年的2495万干吨同比下降6%,主要是由于环保问题使得数个矿产检修或暂时关停,在2017年全国30个矿场中,有13个矿场没有产量。此外,俄罗斯镍矿生产也面临困境。2017年11月15至2018年3月15日,中国镍主产区山东临沂被要求停产50%。 每周价格走势及事件分析。本周(2月26日-3月2日)金价下跌0.45%,银价下跌0.05%,WTI价格下跌3.51%,伦铜价格下跌2.81%,美元指数上涨0.06%,全球钢铁指数上涨3.66%。 海通有色2018年3月投资组合:海通有色2018年3月投资组合:华友钴业(25%),紫金矿业(25%),洛阳钼业(15%),赣锋锂业(15%),兴业矿业(10%),神火股份(10%)。本周(2月23日-3月2日)海通有色组合上涨0.03%,申万有色下跌0.20%,沪深300下跌1.34%。 风险提示:供给侧结构性改革、下游需求低于预期。