全球龙头即将进入检修期,VA价格上涨有望远超预期。近期VA价格持续上涨,8月16日报价已至220-260元/公斤,较6月低点涨幅约92%,BASF报价已提高至285元/公斤。DSM宣布VA装置检修计划,将于十月开始检修6-8周,将影响全球约27%的产能。 受环保督察及厦门金砖五国会议影响,国内当地企业预计生产也将受到影响,VA市场供给将长期受限,我们认为此轮VA价格上涨将远超预期。 全球VA市场呈现寡头垄断格局,下游需求有望回暖。全球VA粉产能约3万吨,主要有DSM(约8000吨)、BASF(约6300吨)、新和成(约6000吨),安迪苏(约4600吨)、金达威(约2500吨)、浙江医药(约2500吨)。VA下游需求80%用于饲料添加剂,全球饲料市场每年保持2-3%的速度增长,2016年产量10.32亿吨,以万分之0.3的添加比例测算,全球VA粉需求约3万吨,供需基本平衡。上半年由于多地禽流感疫情爆发导致下游需求不振,随着疫情逐渐消退,鸡肉价格回升,VA需求有望回暖。 赢创再度上调蛋氨酸报价,蛋氨酸价格有望反弹。蛋氨酸价格自15年以来持续走低,6月蛋氨酸报价仅在20元/公斤左右,7月9日赢创报价由21元/公斤提高至23.5元/公斤,今日再度上调1元/公斤至24.5元/公斤。蛋氨酸全球需求约120万吨,短期并无新增产能,下游需求每年5-6%的稳定增长,价格有望触底反弹。 投资建议:重点推荐新和成和金达威,其余关注浙江医药。新和成是国内VA龙头企业,以6000吨产能测算,VA价格每上涨50元/kg,EPS增厚0.25元。此外公司香精香料业务维持30-50%的快速增长,蛋氨酸一期5万吨于年初试车成功,目前进入稳定出货期,日产100多吨,二期10万吨正在建设中,远期到2021年将形成30万吨产能,打开成长新空间。金达威具有VA粉产能约2500吨,产品价格每上涨50元/kg,EPS增厚0.17元,同时公司是全球最大的辅酶Q10供应商,辅酶Q10下游需求旺盛,同时由于环保监管力度加大,市场供货紧张。今年以来产品价格不断回升,国内价格已从1700元/kg上涨至2200元/kg,出口价格由210美元/kg上涨至285美元/kg。公司辅酶Q10年产能超400吨,产品价格每上涨500元/kg,EPS增厚0.27元。其余关注浙江医药,VA价格每上涨50元/kg,EPS增厚0.10元。

核心组合。 推荐组合:晶盛机电、精测电子、恒立液压、快克股份、先导智能。 本周视点。 2017年8月10日,京东方发布公告,与武汉市人民政府、湖北省长江经济带产业基金管理有限公司,签署了《武汉高世代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)生产线项目及配套项目投资框架协议》。 京东方第二条10.5代线正式落户武汉。本次10.5代线项目,玻璃基板尺寸为2940mm×3370mm,设计产能为12万张/月,产线预定2017年第四季度开工(最晚不迟于2018年3月31日),并在开工后24个月内正式投产。项目投资总额460亿元人民币。此项目是京东方的第二条10.5代线,第一条10.5代线落户在合肥,项目启动时间2015.12,预订完工时间2018Q2,投资总额458亿元。 高世代LCD建设热潮,OLED不断追加。全球平板显示产能向中国转移趋势明确,2016-2019年中国处在高世代LCD和OLED的投资热潮中,其中加上此次的京东方高世代LCD投资,在建的高世代和已经确定建设的高世代线达到9条,总投资额3566亿元,加上建设的低世代线,整个LCD投资总额3886亿元。在建和确定建设的OELD产线9条,投资总额2118亿元。LCD加上OLED,整个平板显示总投资达到了6004亿元,设备总市场规模达4203亿元,2016-2019年是平板显示设备行业最好的时代。未来还有什么?我们认为高世代面板的建设热潮会持续,目前有计划单但还未确定的高世代面板线有4条。OLED随着渗透率的提高,我们预计未来还将不断有新的OLED产线规划出来。 我们持续推荐面板检测设备龙头企业:精测电子,公司设备订单不断,cell段和OLED设备都有突破。

一、本周复盘: 上周SW纺服指数下跌1.77%,同期上证综指下跌1.64%,深证成指下跌0.67%。从个股来看,梦洁股份(上涨8.32%)、柏堡龙(上涨7.60%)、鹿港文化(上涨6.71%)、三房巷(上涨4.87%)、华斯股份(上涨3.53%)位列涨幅前五;维格娜丝(下跌6.43%)、三夫户外(下跌6.36%)、金鹰股份(下跌6.27%)、新澳股份(下跌5.80%)、多喜爱(下跌5.64%)位列跌幅前五。 二、推荐标的&投资要点: 持续关注国内消费升级概念,零售终端回暖,核心推荐标的:1、【歌力思】一方面,公司持续打造时尚时装集团,陆续收购国际优质轻奢标的,多品牌的运营模式,为公司不断注入新的生命力,业绩增速稳步提升。看好公司未来外延并购的战略方针,同时受益于奢侈品回暖,国内消费升级。另一方面,公司旗下的百秋网络,身为国内较有名的电商代运营公司,专注于国际轻奢品牌代运营,享受行业高速增长红利,同时也受益于奢侈品电商的良性发展,我们也十分看好其未来的爆发。2、【太平鸟】公司定位国内中档休闲服饰,采用多品牌+多渠道的发展战略,实现公司的滚动式发展。同时公司通过高频率的上货波段,平均每1-2周上新一次,保持商品的新鲜度,不断吸引消费者,更有效推动业绩的提升。3、【延江股份】公司作为打孔无纺布业内龙头,拥有较成熟的高端技术,产品稀缺性强,行业壁垒比较高,客户群稳定,行业发展空间巨大。同时在消费升级以及二孩政策的大环境下,公司的产品认可度也比较高,为公司未来的长足发展奠定了基础。 中报季来临,建议关注业绩高增长且确定性强的标的:1、【跨境通】内生延续高速增长,盈利能力进一步优化;行业布局有条不紊,完善“跨境电商生态体系”,龙头地位愈发稳固。 2、【南极电商】业绩增速高位发展,品牌矩阵持续完善。加之公司优秀的大数据运营能力,大幅度提升了运营效率,获取增量收益。3、【健盛集团】目前订单状况较好,国内+越南产能有力释放,产能利用率维持在95%以上,丰富的土地储备为公司持续发力奠定扎实基础。预计17年业绩增长30%左右。同时公司收购无缝内衣行业龙头标的俏尔婷婷,协同效应明显,完善了公司打造贴身衣物全品类发展的战略方针。

今年工控复苏趋势仍将延续,工控行业长期增长趋势已定。2016年一二季度工控行业延续2015年的下行趋势,到三季度下降1%,四季度增长6-7%,出现了明显拐点。今年上半年前两个季度行业分别同比增长11.2%和14.3%,复苏趋势良好,预计全年行业将持续回暖。同时,叠加PMI、工业增加值、工业用电量等数据,验证工控行业复苏趋势基本确立。长期来讲,制造业自动化水平升级和进口替代将是我国工控行业的坚实增长逻辑。 国产品牌蓄势待发,低压变频器、伺服系统、小型PLC逐渐发力。国产品牌在此三类产品领域已经拥有深厚的技术积累,部分产品性能已基本达到外资品牌同等水平。低压变频器领域随着行业的复苏和集中度提高,国产品牌取得了优于行业增长;伺服系统方面受益OEM行业增速较快和国家政策扶持,国产品牌表现良好,且市场份额逐年提升;在PLC市场,信捷电气、汇川技术等凭借在小型PLC方面的技术积累,逐渐向中大型PLC延伸产品线,抢占市场份额。 工业机器人的快速增长带动本土核心零部件需求:工业机器人核心零部件包括减速器、伺服系统、控制系统等,是工控行业下游重要应用市场之一。2013-2014年我国工业机器人爆发式增长后仍保持高速增长态势,2016年销量增速达23.9%,随着制造业对工业机器人需求的不断攀升仍将快速增长。国产品牌在工业机器人领域主要布局应用于3C电子、食品饮料等行业的机器人,增速显著高于外资机器人品牌,国产品牌追求高性价比将有力拉动本土核心控制部件的需求增长。 智能化升级浪潮来临,从单一产品到解决方案,国产品牌迎来系统化蜕变良机。国家发布《中国制造2025》标志智能制造升级大幕揭开,后续政策不断发布将有力支持国内工控企业把握产业升级良机。随着智能制造在自动化应用场景上的拓展,自动化应用从单一的通用的智能产品逐渐向智能装备、智能生产过程、智能制造系统延伸,传统工控企业从通用化产品出发不断延伸产品线到提供个性化、一体化解决方案,将实现公司向平台化、系统化的蜕变,极大提高公司竞争力。 推荐组合:推荐信捷电气,长园集团、英威腾,同时建议重点关注汇川技术、宏发股份、蓝海华腾。

核心观点: 甘氨酸-草甘膦价格继续回升。 近期,受原料甘氨酸、黄磷等价格推动,草甘膦价格回升至2.35万/吨左右;原料方面,甘氨酸法,河北地区甘氨酸价格从底部7200元/吨上升至12400元/吨,涨幅72.22%;黄磷价格自12800元/吨上涨至14700元/吨,甲醇稳中有升,多聚甲醛等原料价格平稳,甘氨酸法草甘膦价差小幅回升;IDA 法,二乙醇胺、甲醛等原料价格稳定,IDA 法草甘膦价差亦有所回升。当前市场报价稀少,乐山福华报价2.5万元/吨,其余主流供应商继续停报。 草甘膦行业深度洗牌。 供给端,草甘膦行业2014年达到景气高峰,之后受市场低迷和环保趋严等因素影响,稳定开工企业家数自30多家减少至目前不足10家,行业整合基本完成。7月初华东、华中和西南地区草甘膦开工率均出现15%左右的下滑,部分厂家8月依旧有检修计划,短期内供应收缩。 原料供应方面,甘氨酸部分厂家停车检修。同时第四批环保督查已经进驻产区山东、浙江、四川等地,京津冀附近区域陆续推出冬季环保限产方案,预计甘氨酸、草甘膦供应将持续受限。 需求端,短期看,进入下半年,贸易采购和下游制剂补库存陆续展开将阶段性提升草甘膦需求;长期看,美国、巴西等国转基因作物种植面积持续增长,海外麦草畏等新型除草剂的复配推广也将延续草甘膦产品的生命力。 建议关注相关上市公司。 建议关注草甘膦行业上市公司,包括新安股份、兴发集团、扬农化工、广信股份、和邦生物,不考虑原料价格上涨,草甘膦年度均价上升1000元/吨,上述公司对应2017年业绩弹性分别为0.09元/股、0.19元/股、0.07元/股、0.04元/股、0.004元/股。 风险提示。 1、国内环保压力低于预期;2、闲置产能恢复生产;3、安全环保事故。