5月上旬重点企业钢材库存1368.40万吨 环比下降2.62% 截止2017年5月上旬末,重点企业钢材库存量为1368.40万吨,旬环比减少36.79万吨,下降2.62%。2017年5月上旬重点钢企粗钢日产179.84万吨,旬环比减少6.66万吨,下降3.57%;全国预估日均产量230.99万吨,旬环比减少1.87万吨。 (来源:兰格钢铁)

《意见》从上游到下游逐步放松,以社会资本有效补充国有资本。 上游以保障能源安全、资源有序开发为导向,以“加强安全、环保等资质管理”作为调控手段,以“供气企业和管道企业承担季节调峰责任和应急责任”来锁定调峰价格,避免价格波动风险。 中游以“分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分开“,“油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放“两项主要措施来对输配成本进行有效定价。 下游除“加大天然气下游市场开发培育力度,促进天然气配售环节公平竞争“外,还鼓励社会资本参与储备设施投资运营。 从中我们可以开出,深改对全产业链的态度从上游至下游呈逐步放松的态势,整体思路是中上游保障安全稳定,中下游通过市场化手段来科学定价,引入社会资本对国有资本进行有效补充。 《意见》加速理清燃气价格,使分布式燃气工程具有经济性。 深改在上游采取安全有序态度、中游以科学核定成本为导向、下游以培育公平竞争为目标。 我们认为在油气深改背景下,会稳定供气来源,用户侧用气价将缩小波动空间,并有所下降,促进分布式天然气项目的大面积推广,进而改变能源供需结构。 当前,分布式天然气三联供项目以15年以上设计标准核算,燃气价格在2.9元/立方米左右实现盈亏平衡。但我国除重庆、四川地区外均难以满足在上述价格下进行持续供气。因此,我国“十二五”期间实际建成的分布式燃气2.7GW,不及预期的十分之一。 目前,市场已有公司通过自建储气站和运输渠道的方式来获取较低气价并取得了较好的经济效应。我们认为《意见》将率先激活“储气+渠道”模式的分布式燃气项目,适用于我国大部分地区。 分布式燃气是分布式光伏的补充和升级,全面推动能源革命。 分布式光伏已经如火如荼,今年一季度装机同比增长151%。分布式光伏作为分布式能源的一种形式,其兴起预示着能源供需方式将经历一个新的周期——由集中走向分散,也是能源互联网的必然之路。 但是,分布式光伏根据日照和用户用电情况不同,仅能满足用户20%—70%不等的需求,且供给存在较大不确定性。分布式燃气则基本能满足普通用户100%用能需求并有结余,对分布式光伏系统进行补充升级,使用户同时具有消费者和生产的双重属性,进而具备互联网特性。可以预见,大面积分布式能源的建成,将深刻改变能源供需方式和生产关系,全面推动能源革命。 投资要点:拥有较强分布式能源施工总包能力企业长高集团(002452)、中利集团(002309);具有较强三联供方案能力企业智光电气(002169);掌握天然气供应储备渠道企业将率先受益新奥能源(HK2688)。 风险提示:油气改革推行不及预期,国际油气价格大幅波动。

行业要闻 1.CFDA发布仿制药质量和疗效一致性评价研制现场核查指导原则等4个指导原则 2.国内药企在ASCO2017大会上公布临床研究数据 3.诺华抗癌药Zykadia进入ALK阳性肺癌一线治疗 公司公告 1.康芝药业获得药物临床试验批件 2.景峰医药实际控制人增持0.07%公司股份 3.广生堂替诺福韦二吡呋酯胶囊取得药品批准文号 4.恩华药业董事长增持约0.05%公司股份 市场行情回顾 近期市场表现欠佳,近5个交易日内沪深300指数下跌0.13%,申万一级行业多数以下跌报收,仅食品饮料和银行上涨。医药生物行业下跌1.97%,跑输沪深300指数。子行业均以下跌报收,化学制药行业下跌2.56%。截至5月23日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为38.04倍,化学制药行业市盈率为38.25倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为43.49%和44.29%,估值相比于上周有所下降。个股涨跌幅方面,奥翔药业、济川药业和恒瑞医药涨幅居前;美诺华、易明医药和诚意药业领跌。 投资策略 近5个交易日市场重新进入下行通道。中小市值个股出现了普跌,反映出该类个股估值中枢未来仍有进一步下移的可能,因此对于估值较高,业绩缺乏成长性且没有明确拐点的个股,建议继续回避;低估值和大市值行业龙头个股表现较为强势,表明市场在现阶段更加注重个股业绩的确定性和估值的合理性。在当前市场的风格之下,我们认为仍应当继续关注目前估值较为合理,尚未出现明显的泡沫,同时基本面不乏亮点,业绩仍具有一定成长性的白马股,继续推荐华东医药、华润双鹤和现代制药。对于静态估值较高的细分领域龙头个股如恩华药业,在目前的市场风格之下受到一定压制,但行业壁垒较高,产品竞争格局良好,新进入医保目录的二线品种在通过招标后有望放量,从长远来看业绩具有较好的成长性,值得进行长线布局。此外,对于1季报利润大幅增加,显示业绩出现拐点,估值较为合理的中小市值企业也应当给予关注,推荐常山药业。 风险提示:药品招标之中降价幅度较大;原料药价格上涨幅度不及预期。

减产协议有望延期提振原油市场,油价大幅上涨。本周国际原油市场中,减产有望延期的利好消息提振市场,愈来愈多的产油国支持延长减产协议至明年一季度,原油多头信心倍增,油价连涨数日,周二由于API库存数据利空,油价微幅下跌,不过周三,由于美国原油库存报告全面利好,政治风险拉低美元,油价重启涨势。整体来看,本周国际原油期价在延长减产协议的利好消息下较上周大幅上涨,其中WTI期货本周均价48.45美元/桶,较上周上涨4.70%,较上月下跌5.22%。随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行,二季度末油价在触底后将逐步回升,回归$55/桶均衡位置,并在石油商品和金融双重属属性协同下,突破$65/桶甚至更高。 化工品弱势中看结构性增长。本周原油价格受市场利好因素提振大幅上涨,其中WTI原油上涨3.16%至49.35美元/桶。以石油为中枢的乙烯丙烯、纯苯环比分别上涨-5.66%、1.89%、5.2%,价差环比分别上涨-10.43%、1.67%、11.83%。塑料板块方面,受油价反弹影响,本周PP、ABS、PE、PS分别上涨5%、0.87%、2.3%、-2.75%,但目前通用塑料仍处于需求淡季,后期价格仍有向下趋势。化纤方面同样受油价反弹影响,本周涨多跌少,分产品来看,聚酯切片、涤短、涤长PA66分别上涨1.18%、2.42%、-2.15%、PA66。聚氨酯方面,受供应商集中检修市场供应偏紧影响,本周聚合MDI市场大幅上涨,但苯胺、纯MDI、TDI均有所下滑,结合目前需求淡季实际情况,聚氨酯产品高位支撑有限。 主要观点及推荐标的。回顾2017Q1,化工品的普涨带来了板块整体性的投资机会,而目前化工品价格持续回落,目前整体仍相对低迷,但底部企稳的迹象已呈现。我们认为在此过程中,化工行业上中下游利润将迎来再分配的过程,被侵蚀的下游利润逐步回归。因此我们推荐农药子行业,近期农药市场有所回暖,各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度,叠加国内环保趋严的现状,农药行业迎产业集中度提升的契机。可重点关注江苏、浙江以及湖南等地农药企业,从区域位置上看农药发展优势较大。

核心观点 扬子石化全面停工2个月:扬子石化从本周开始进行“绿色大修”,为期长达2个月,所有生产装置全部停产,可以说是扬子石化历史上最大规模的检修。扬子石化具有42万吨EO产能,是江苏地区最大的产能,占江苏地区的44%,全国的11%。 EO价差有望大幅扩大:16年年初,EO价差很低,仅在1000元/吨(不含税)不到。之后随着供需改善价差逐渐回升,今年年初最高时达到近3000元/吨,目前在2000元/吨左右。EO危险性较高,难以长途运输,销售半径较小。我们预计扬子石化长时间检修将会造成EO区域性供需失衡,导致EO价差大幅扩大。 投资建议与投资标的 具有EO产能的上市公司主要是奥克股份(300082,买入)和港股的中国三江化工(2198.hk,未评级),两者的单位市值产能分别为0.42万吨/亿元和2.94万吨/亿元,EO价差每扩大100元的EPS弹性为0.022元和0.046元。 风险提示 原油、乙烯价格大幅波动; 宏观经济大幅恶化。