库存调整接近尾声,6月半导体行业营收同比开始回升:整体来看,台湾半导体行业2季度营收4077.29亿新台币,同比下降4.53%,但6月单月营收达1530.16亿新台币,同比上升11.52%。与我们之前的判断基本一致,剔除存储芯片的影响后,上半年半导体行业景气度差,营收表现不佳;但6月开始,库存调整接近尾声,行业整体营收同比开始回升。 投资建议:我们对全球前15大半导体设计厂商库存调整周期的研究表明,库存周转天数在3季度迎来下行拐点基本无悬念,行业进入以补库存为开启特征的新周期,新周期补库存的上行阶段一般会持续4-5个季度,我们看好2017Q3-2018Q3半导体周期向上的行情。而从业界的反馈来看,大陆手机库存调整接近尾声,苹果带动的拉货潮开启,以及半导体行业3季度步入旺季,三大效应将共同拉动半导体行业景气的反转,进一步验证了我们对行业进入上行周期的观点。 就选股而言,我们认为短期主要看景气周期上行,推荐受益确定性最高的半导体封测板块,我们推荐业绩确定性高的华天科技和长期业绩弹性大的长电科技。我们长期看好半导体行业,建议关注中颖电子、中芯国际、同方国芯等龙头公司。 风险提示:下游需求波动、价格战。

投资要点: 行业要闻 1.北京推进家庭医生签约服务实施意见颁布 2.明年广东公立医院药品采购拟实行“两票制” 3.药明康德招股书公布:拟募资57亿元 4.诺华CAR-T疗法获FDA专家10:0全票推荐批准上市 公司公告 1.康泰生物发布2017年半年度报告 2.安图生物对外投资设立合资公司 3.上海莱士全资子公司同路生物获准设置单采血浆站 4.塞力斯对外设立合资公司 5.多家公司发布2017年半年度业绩预告 本周市场行情回顾 近5个交易日,申万医药生物板块下跌4.27%,沪深300下跌0.10%,医药板块大幅跑输沪深300指数,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第17位。本周医药六个子板块仍然以下跌报收,其中医疗器械板块跌幅最大,下跌8.50%;生物制品板块下跌3.70%。截至2017年7月18日,申万医药生物板块剔除负值情况下整体TTM估值为37.12倍,其中生物制品TTM估值为46.93倍(相对于剔除银行股后全体A股的估值溢价率为71.65%)。个股涨跌方面,中源协和、金花股份、四环生物涨幅居前;兴齐眼药、国农科技、天坛生物跌幅居前。 投资策略 本周市场除银行、有色金属等少数板块实现上涨外,其余板块均以下跌报收。医药生物板块本周再次跑输沪深300指数4.17%,市场表现不佳。在板块内个股普跌的情况下,叠加临近中报披露期等因素,我们继续建议投资者紧紧把握业绩主线,精选业绩保持稳健增长,估值合理的“白马”品种。另外,在行业整合的大背景下,业绩表现良好的医药板块细分龙头也值得投资者密切关注。行业要闻方面,本周华大基因、基蛋生物登录A股市场,药明康德公布首次公开发行股票招股说明书,拟回归A股市场,创新型生物医药企业在IPO审核进度提速的背景下纷纷加快了上市的步伐,我们始终看好创新型生物医药企业未来的发展。综上,本周我们维持行业“看好”的投资评级,股票池推荐:长春高新(000661)、安图生物(603658)、康弘药业(002773)

经济整体运行稳中向好。 2017上半年,我国GDP总值381,490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%,高于市场预期。其中,二季度GDP同比增长6.9%,增速与一季度持平。 工业生产平稳发展。 钢铁行业工业增加值增长速度较慢。6月,全国规模以上工业增加值同比实际增长7.6%,较5月增长1.1%,其中黑色金属冶炼和压延加工业同比增长0.7%。上半年,规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速比一季度加快0.1%,比上年同期加快0.9%。 生铁产量稳定,粗钢产量创新高。2017年1-6月,生铁累计产量36,256万吨,同比增加3.4%;粗钢累计产量41,975万吨,同比增长4.6%;钢材累计产量55,155万吨,同比增加1.1%。6月,全国生铁产量6,168万吨,同比增长2.2%;粗钢产量7,323万吨,同比增长5.7%;钢材产量9,757万吨,同比增长0.7%。粗钢产量数据增速继续高于生铁和钢材产量增速。 固定资产投资增速保持稳定。2017年1-6月,全国固定资产投资(不含农户)280,605亿元,同比增长8.6%,增速与1-5月持平。分产业看,第二产业中,工业投资104,203亿元,同比增长4.6%,增速比1-5月提高0.5%;第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)59,422亿元,同比增长21.1%,增幅显著。6月,固定资产投资完成额76,887亿元,为2014年来最高水平,固定资产投资增长有利于促进钢铁行业下游需求保持稳定。

机械行业观点: 我们汇总了机械行业221 家上市公司的中报业绩预告,其中:预增126 家,占比57%;续盈21 家,占比10%;扭亏23 家,占比10%;预减31 家, 占比14%;续亏及首亏20 家,占比9%。从中报业绩预告情况来看,机械行业上半年预计有着较为明显的复苏,业绩较2016 年同期表现向好。 7-8 月随着市场进入中报密集披露期,行情有望围绕中报业绩展开,当前市场呈现震荡格局,同时无风险利率上行、风险偏好下行,资金往往倾向于寻找业绩确定性,建议重点关注内生增长优质标的。另一方面,上半年业绩高增长的部分板块及个股估值回归合理区间,低估值行业龙头值得关注。 高端装备:核电设备国产化进展顺利,国产三代华龙一号机组主泵、压力容器、蒸汽发生器等关键设备近期陆续完成出厂试验,持续关注后续核电机组设备招标与订单落地;国内新能源汽车及锂电行业保持快速增长,6 月新能源汽车销量达5.9 万辆,同比增长33%,电动汽车市场锂离子电池装机总量为2.39GWh,环比增长51%,同比增长26%,关注行业高景气下锂电设备龙头。 智能制造:国内制造业智能化升级持续推进,机器人及自动化设备保持高景气,1-5 月国内工业机器人累计产量达到4.4 万台,同比增长50%;机床产业继续回暖,1-5 月金属切削机床累计产量达到32.8 万台,同比增长10%。我们判断下半年智能制造仍是机械行业确定性成长的领域,关注工业机器人、机床行业的整机及核心零部件标的以及3C 自动化方向。 工程机械:6 月挖机销量8933 台,单月同比增长100.8%,单月环比下降21%; 上半年挖掘机累计销量7.5 万台,实现100.5%的高速增长,略超出市场预期, 下半年由于基数原因,销量增速预计显著回落,我们预计挖机存量设备更替将有序进行,全年销量有望达到13-14 万台。结合中报业绩预告,工程机械板块具备高弹性,随着中报业绩兑现,行业整体估值将回归合理水平,龙头企业有望获得一定估值溢价,持续关注工程机械整机与零部件龙头标的。 投资建议: 推荐内生增长良好且估值合理的优质标的:华测检测、龙马环卫、纽威股份、豪迈科技。 风险提示:国内固定资产投资增长不及预期;上市公司中报业绩不及预期。

上周,国防军工指数收于6989.47点,下跌1.51%;同期,上证综指收于3222.42点,上涨0.41%;深证成指收于10427.79点,下跌1.29%。 国防军工指数经过近4周的持续上涨后,上周有所回调。我们依然看好军工的反弹行情。理由:一、军工前期超跌。4月12日~6月2日的35天内,中信军工指数下挫26%,下跌主因是情绪因素导致,基本面变化并不大。核心军工标的17年备考估值已在30倍左右,达到15年初以来低位。二、短期逻辑有催化。军品订单年内大幅放量概率不大,主题事件是当前关注的重点。当前催化事件主要有:中印边界紧张局势、八一建军90周年、内蒙70周年大庆。三、长期逻辑在加强。混改方面,①前两批混改军工有7家进入名单,军工是重点混改方向得到加强;②国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会,印发《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》,并宣布启动首批41家军工科研院所转制工,标志着科研院所改革进入最为关键的实施阶段。军民融合方面,科工局完成领导更迭、多名军工集团领导到地方任职,军民融合发展委员会第一次全体会议召开,国防科工局2017年军民融合专项行动计划发布,军民融合进入实质推进阶段。 我们建议关注次新、混改主题标的以及陆、海、空、信息化领域龙头标的。 推荐标的:次新:全信股份、久之洋、景嘉微;混改:湘电股份、航天长峰;行业龙头:内蒙一机(陆军)、中船科技(海军)、海兰信(海洋信息化)、中直股份(直升机)、航天电子(航天)、四创电子(信息化)。 风险提示:科研院所改革不达预期;行业业绩增速下滑。