投资建议: 随着金融去杠杆的深化以及后续资管新规的落地,未来将对行业资产扩张(特别是中小银行)构成较大的压力。鉴于银行板块2018年不良反弹延续趋缓态势,部分银行息差有望改善,基本面企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行(工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等),继续看好拥有零售护城河的招商银行和小而精兼具成长性的资产质量优异的宁波银行。 风险提示:1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期;3、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。 本周聚焦: 本周聚焦之一:现金回笼叠加财政支出加快,节后流动性料阶段性改善 春节取现效应造就了流动性先紧后松的季节性规律。春节所在月份的流动性往往偏紧,资金利率一般高于上个月。春节后,流通中现金开始大量回流银行体系,资金面会相对宽松。回笼速度方面,从历史数据来看,通常春节后一个月内会陆续回笼80%左右,节后两个月基本全部回笼。今年春节在2月16日,也就是说3月份大部分现金将陆续回笼,这个因素会使得银行间市场流动性阶段性改善。虽然央行会在公开市场上回笼流动性进行对冲,但预计短期内整体流动性环境将趋于稳定。 此外,从财政周期来看,3月份财政支出将加快,在财政存款确定性释放的背景下,3月中上旬资金面预计相对而言有所改善,但考虑到季末银行面临指标考核等多因素叠加影响,且财政存款释放相对集中,资金供需状况可能面临时点错配,月末资金面有可能会出现暂时紧张。 本周聚焦之二:1月末行业规模增速小幅放缓,中小行负债端仍有压力,其中股份行负债端压力小幅缓解 银监会公布的银行业监管统计指标月度情况表显示,1月末行业总资产、总负债同比增速分别为7.9%、7.6%,增幅较上月末末均下降了0.3pcts。 子板块方面:从增速的绝对值来看,1月末,国有大行、股份行、城商行、农商行的总资产同比增速分别为6.8%、3.4%、12.0%、7.7%;总负债同比增速分别为6.8%、2.8%、11.5%、7.4%。数据显示,除了国有大行外,股份行、城商行和农商行的负债增速均低于同期资产增速,其中股份行资产和负债增速均低于其他子板块。从趋势上来看,国有大行、城商行和农商行资产和负债增速延续下降趋势(其中农商行下降幅度最大),股份行资产和负债增速均小幅反弹。